В четверг центральным событием на рынке рублевого долга стало размещение дебютного выпуска ТГК-4, который «разошелся на ура». Спрос на аукционе составил 7,5 млрд. руб., превысив предложение в 1,5 раза. Ставка 1-го купона была определена в размере 7,6%, что соответствует доходности к 2-летней оферте на уровне 7,74% годовых, спрэд к кривой ОФЗ составил 186 б.п. Организатор выпуска ориентировал рынок на доходность 7,85 – 8,15% годовых.

На наш взгляд, выпуск был размещен слишком агрессивно. Мы рекомендовали выставлять заявки в диапазоне 8,0 – 8,3% годовых. Столь агрессивные результаты аукциона спровоцировали рост котировок ТГК-01 на вторичных торгах. По итогам дня цена выросла на 0,14%, доходность снизилась на 6 б.п. до 7,77% годовых. При таких уровнях доходности спрэд к кривой ОФЗ составляет около 173 б.п. На наш взгляд, ТКГ-1 является безусловным лидером с точки зрения кредитного качества среди ТГК, уже разместивших облигации, и разница в доходностях с поправкой на дюрацию в размере 13 б.п. является необоснованно низкой. Привлекательнее нового выпуска выглядят также облигации ТГК-8, еще не вышедшие на вторичные торги.

На внешнем долговом рынке доходности us-treasuries резко пошли вверх. Доходности долгосрочных облигаций выросли на 6 – 7 б.п. Явной причины для «взлета» доходностей не было – сработал технический фактор. С утра 10-летние us-treasuries, несколько дней находившиеся в опасной близости к психологически важному уровню 5% годовых (10-месячный максимум),  преодолели эту отметку, за чем последовало обвальное падение котировок. 

Сейчас кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом. 2-летние облигации торгуются на уровне 5% годовых по доходности (+2 б.п. по сравнению с утренними уровнями), 5-летние – с доходностью в 5,02 % годовых (+6 б.п.). Доходности 10-летних treasuries составляют 5,08% годовых (+8 б.п.), 30-летних – 5,19 годовых (+7 б.п.).

На рынке еврооблигаций развивающихся стран снижение индексов продолжилось. При этом «масштабы падения» этом сегменте по-прежнему скромнее, чем на рынке базовых активов. Так индекс EMBI+ потерял 0,59%, спрэд индекса сузился на 5 б.п. до 151 б.п. Индекс EMBI+ Россия упал на 0,65%. Спрэд индекса сузился до 87 б.п. (-2 б.п.). Вслед за us-treasuries еврооблигации «Россия-30» также продемонстрировали существенное падение. На текущий момент они торгуются на уровне 110,563/110,750 с доходностью в 6,01% годовых (+9 б.п.) и спрэдом к UST-10 93 б.п.