МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[07.06.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рост курса евро к доллару в последние 2-3 дня пока не сказался на курсе рубль/долл., который остался на отметке 28.40 руб./долл. и пока не проявляет тенденции к укреплению. Тем не менее огромная избыточна рублевая ликвидность приводит к тому, что динамика курса все меньше влияет на цены рублевых облигаций, а во главу угла втавится вопрос размещения инвесторами значительных ресурсов.

Поэтому, вчера цены рублевых облигаций в основном имели тенденцию к дальнейшему росту. Рост составил в среднем еще 0.1%. Причем спрос в основном сосредоточен в длинных бумагах, в то время как короткие выпуски торгуются на сложившихся уровнях.

Необходимо признать, что на данном этапе резкое ослабление рубля было полностью компенсировано огромной рублевой ликвидностью и, конечно же, беспрецедентным ралли в еврооблигациях РФ. Как результат, доходности на рынке рублевых облигаций сохранились вблизи своих минимумов. Тем не менее, о потенциальном upside рынка рублевых облигаций говорить не приходится - доходности настолько низки, что непонятно, действие каких факторов способно опустить ее еще ниже. Скорее всего рынок "обречен" на движение в коридоре +/- 50 б.п. по доходности в ближайшие месяцы.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Доходность 10Y UST вчера стабилизировалась на отметке 3.95-3.98% годовых после высокой волатильности в пятницу. При этом еврооблигации РФ в течение вчерашнего дня планомерно снижались весь день в рамках расширения спрэда к UST.

Россия-30, которая в пятницу торговалась по 112.375-112.500, вчера к концу дня упала до 110.375 (спрэд расширился на 10 б.п. до 176 б.п.). Россия-28 упала до 179.500 против 182.500 в пятницу. Похоже, что часть коротких позиций по евробондам была закрыта в пятницу, что привело к временному отсутствию поддержки и, соотвественно, расширению спрэда к UST.

Сегодня с утра доходность 10Y UST снизилась до 3.93% годовых, что стимулировало новые покупки еврооблигаций РФ. Россия-30 выросла до 111.250, а спрэд вновь сузился до 170 б.п.

Отметим, что на рынке есть по-прежнему сохраняется заметный объем коротких позиций по еврооблигациям РФ со стороны российских игроков, что окажет поддержку ценам евробондов РФ и снижение цен будет ограниченным при ухудшении конъюнктуры рынка US Treasuries. Спрэд при этом, скорее всего, продолжит сужаться в район 160 б.п. по Россия-30.

На этой неделе важным для рынка US Tressuries станет выступление главы ФРС США перед конгрессом 9 июня, где он осветит состояние экономики и вопросы денежно-кредитной политики, в том числе процентных ставок. Возможно, рынок получит от Гринспена новые ориентиры для движения.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

МДМ-Банк

Россия

Контакт-центр