Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[07.04.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на внутреннем долговом рынке наблюдалось разнонаправленное движение котировок, на фоне низкой торговой активности. По итогам торгов стоимость наиболее активно торговавшихся облигаций сектора негосударственного долга в среднем выросла на 0,02%. Биржевые обороты сектора составили 5,7 млрд. рублей (7,1 млрд. рублей днем ранее).

Лидером по торговой активности стали облигации «Газ-Финанс», которые вчера вышли на вторичное обращение. По итогам торгового дня с данными бумагами прошло 34 сделки на сумму 537 млн. рублей. К вечеру стоимость новых облигаций Газа снизилась на 0,10% до 99,10 процента номинала.

Мы полагаем, что сегодня существенных перемен на внутреннем долговом рынке не произойдет. Статистика по рынку труда США, которая может повлиять как на динамику долговых, так и на динамику валютных рынков, привлечет внимание участников внутреннего долгового рынка, на фоне чего, торговая активность на рынке, скорее всего, снизится.

Мы полагаем, что на фоне роста доходностей на внешних долговых рынках, а также возможного ухудшения ситуации с ликвидностью, в качестве защитной стратегии инвесторам стоит обратить внимание на ряд облигаций эмитентов второго-третьего эшелона, доходности которых в настоящее время несут в себе премию. Эти облигации создадут защиту в случае роста процентных ставок на внутреннем долговом рынке.

В частности, мы выделяем облигации КБ «МИА» (9,65% годовых), третьей серии, которые по нашему мнению, явно недооценены рынком, как с позиции уже торгующихся облигаций данного эмитента, так и относительно других банковских облигаций. Также, мы выделяем облигации «Салют-Энергия» (9,9% годовых), Группы «ЛСР» (11,64%) и ЦУН «ЛенСпецСМУ».

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. Вчера рынок казначейских обязательств США продолжил готовиться к предстоящей публикации ключевой статистики по рынку труда. На этом фоне, любые данные, отражающие возможное снижение или рост уровня занятости, способны вызвать нервную реакцию рынка. Так, снижение показателя недельных обращений за пособиями по безработице, которые были опубликованы вчера, привели к росту доходностей долгосрочных бумаг казначейства. Сегодня с утра доходности 2-х летних us-treasuries составляют 4,84% годовых (+1 б.п.относительно предыдущего торгового дня), 10-летних - 4,90% (+4 б.п.), 30-летних - 4,97% (+6 б.п).

Стоит отметить вчерашнее заседание ЕЦБ, итоги которого, в целом, являются благоприятными для долговых рынков. Как и ожидалось ранее, европейская ставка (Refinancing tender) осталась на уровне 2,5% годовых, а оценка экономической ситуации в еврозоне практически не изменилась. Однако, в своем комментарии глава ЕЦБ Жан-Клод Трише сообщил, что в настоящее время ЕЦБ не разделяет мнение рынка относительно увеличения ключевой ставки европейского Банка на майском заседании. Напомним, что ранее после выходя серии сильной макростатистики рыночные ожидания относительно роста процентной ставки на майском заседании повысились, что спровоцировало рост доходностей на мировых долговых рынках.

Российские еврооблигации. Очередной рост доходностей на рынке базовых активов оказал давление на долговые рынки развивающихся стран. По версии индекса EMBI+, российский сегмент emerging markets снизился на 0,43%, спрэд индекса вырос на 2 б.п.

Отметим, что вчера заместитель министра финансов Сергей Сторчак сообщил о планах Минфина до конца августа досрочно погасить часть долга перед Парижским клубом на сумму $12 млрд. Однако, участники рынка практически проигнорировали данную новость. Напомним, что ранее глава Минфина А.Кудрин уже сообщал о готовности России досрочно выплатить $12 млрд. По его словам, вопрос о досрочном погашении части долга перед Парижским клубом кредиторов может быть рассмотрен на майской сессии.

Мы полагаем, что продолжение политики досрочного погашения долга увеличивает привлекательность российского сегмента emerging markets, повышая потенциал сокращения кредитного спрэда. Однако, пока существуют риски роста процентных ставок на рынках базовых активов, данный потенциал, скорее всего, не будет реализован.

Сегодня с утра котировки «Россия-30» находятся на уровне 109,0/109,125 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к десятилетним облигациям США в настоящее время составляет около 113 б.п.

Сегодня в США будет опубликована ключевая статистика по рынку труда (Nonfarm payrolls). Сейчас экономисты, опрошенные агентством REUTERS, прогнозируют, что в марте значение показателя составило 190 тыс., что является достаточно высоким значением. Уровень безработицы (unemployment rate) – 4,8%.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: