Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[07.04.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries Облигации казначейства остаются в состоянии консолидации, при этом их доходность очень постепенно снижается. В последнее время новые существенные экономические данные в США не публиковались, поэтому наблюдаемое движение является простым следствием слабого преобладания спроса над предложением. Результирующее движение T’15 с утра среды по сегодня: с 4,46 до 4,43%.

Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 102,5 и далее весь день постепенно двигалась вверх, ускорившись на сообщении помощника президента РФ Илларионова о том, что к 2007- 2008 годам Россия может существенно снизить свое долговое бремя за счет опережающего погашения обязательств. К вечеру Россия’30 получила дополнительную поддержку от подрастающих Treasuries и сделал еще один шаг наверх, закрывшись в точке 104. Текущая цена на покупку России’30 составляет 104,3125, доходность – 6,4 (-0,14)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 197 (-10) бп. Таким образом, поддержка 200бп была вчера пробита в направлении вниз. Следующим важным уровнем спреда является его исторический минимум 178бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись под закрытием вторника ценой 164,25 и далее уверенно шли вверх весь день. Закрытие произошло по цене 166,75, к сегодняшнему утру цены еще немного выросли - Россия'28 стоит сейчас 167,375 на покупку, что соответствует доходности 6,89 (-0,18)%.

Значение индекса Uralsib-SOVEREIGN на сегодня – 179,86 (+188 бп).

Корпоративный сектор активно двигался в среду вверх, подталкиваемый ралли в суверенных бумагах. Движение в первую очередь коснулось облигаций Газпрома, однако в целом весь сектор был затронут улучшением котировок.

Рекомендованные на покупку выпуски на вторичном рынке: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15.

Значение индекса Uralsib-EUROCORP на сегодня – 175,54 (+86 бп).

Другие рынки: Бразилия – вверх, Мексика – вверх, Турция – резко вверх, Венесуэла – резко вверх. Спред R’30-Mex’15 – 33 (-4) бп. Это значение является новым историческим минимумом. Нефть (URALS) – 48,58 (-0,2) долл/б – на месте.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в мае (до 3%); фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: Россия’28 торгуется сейчас уже на 10-15бп дороже Мексики’26. Соответственно, Россия’30 находится в настоящий момент точно на кривой доходности Мексики. Напомним, что суверенный рейтинг Мексики выше российского как по версии S&P, так и Moody’s, поэтому торговлю России с дисконтом необходимо рассматривать как факт, существенно ограничивающий апсайд российских суверенных евробондов.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Пополнять портфель недооцененными корпоративными бумагами малой и средней дюрации, такими как: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15.