Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[07.03.2008]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СКОРО

На следующей неделе из важной статистики по США отметим выход данных по торговому балансу (во вторник), сальдо бюджета в среду, аукцион UST10 и данные по розничной торговле в четверг, а в пятницу выходят данные по инфляции за февраль. Вся эта информация дополнит ожидания по ставкам ФРС перед заседанием 18 марта, но вряд ли сильно их изменит. Мы ожидаем снижение ставки на 50 б.п. Согласно прогнозу по фьючерсам, ожидается снижение на 75 б.п.

Вкратце

• В апреле НОМОС-банк планирует привлечь кредит на $80 млн. Всего в течение года, по словам топ-менеджмента банка, в планах НОМОС-банка рефинансировать около $700 млн.

СЕГОДНЯ

На внешнем рынке ожидаются данные по количеству рабочих месть в США за февраль. Консенсус прогноз весьма оптимистично указывает на рост рабочих мест на 23 тыс., поэтому сегодня ждем негативных сюрпризов.

Вкратце

• В пятницу, 7 марта, «Вимм-Билль-Данн Продукты Питания» планирует начать синдикацию 3-летнего кредита на $250 млн ставка по кредиту составляет LIBOR+175 б.п.

Операционные результаты Аптечной сети 36.6

Данные нейтральные для рублевого выпуска компании

В четверг Аптечная сеть 36.6 объявила предварительные данные об объеме продаж и операционных показателях деятельности в 2007 году по данным управленческой отчетности. Консолидированные продажи (с учетом Верофарма и по итогам 2007 года составили $871.9 млн (+64.9% за год). В том числе продажи в аптечном сегменте составили $673.6 млн, увеличившись на 74.4% по сравнению с 2006 годом.

Динамичное развитие продолжается. По итогам 2007 года Аптечная сеть 36.6 насчитывает 1224 аптеки (+386 за год). В 2007 году Аптечной сетью 36.6 были приобретены 26 аптечных сетей, объединяющих 293 аптеки. В течение 2007 года были органически открыты 166 аптек, ребрендированы 45 аптек, закрыты 73  аптеки. Исходя из ранее объявленных планов, на ближайшие 2 года компания также планирует открытие около 400 аптек ежегодно, однако сложности с финансированием инвестиционной программы могут умерить амбиции компании. Рост операционных показателей замедляется... Рост продаж в аптеках сети, открытых или приобретенных до 1 января 2006 года составил 20.2% по сравнению с 25.5% годом ранее. Средний чек в аптеках сети работающих более года вырос на 23.7% до $8.3, в том числе в Москве средний чек вырос на 18.2% и составил $11, в региональных аптеках средний чек вырос на 35.3% и составил $6.4.

…но долговая нагрузка далека от комфортного уровня. Инвестиции в аптечный сегмент в течение 2007 года составили $163 млн. По данным компании совокупный чистый долг по состоянию на конец 2007 года составил $271 млн, при этом скорее всего по итогам года EBITDA розничного сегмента может оказаться отрицательной. По итогам года долг Верофарма составил $20.2 млн. Мы полагаем, что коррекцию доходности рублевых облигаций Аптеки 36.6 не стоит ожидать в краткосрочном плане из-за агрессивного кредитного профиля, но проблемы с обслуживанием долга не ожидаются. Бумаги Аптеки 36.6 с дюрацией 1.3 г. торгуются в диапазоне 11.0–11.5% по доходности.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

В четверг, 6 марта, на внутреннем долговом рынке наблюдалась разнонаправленная динамика, при относительно небольших торговых оборотах. Индекс корпоративного сектора ММВБ по сравнению со значением на закрытие предыдущего торгового дня снизился на 0.12%, до 98.7 пункта. А индекс госбумаг ММВБ вырос на 0.19% и составил 114.58 пункта.

Уровень рублевой ликвидности вновь снизился – общий объем средств на корсчетах и депозитах в ЦБ составил по итогам дня 618 млрд руб. снизившись на 37.7 млрд руб. Ставки денежного рынка колеблются в диапазоне 3.5–4.5% годовых. Спрос на аукционах ЦБ прямого РЕПО вновь снизился – 35.8 млрд руб. На первичном рынке состоялись аукционы по размещению небольших по объему выпусков - Финансы-А.П.И. на 435 млн руб. и Градострой-Инвест на 450 млн руб. Эмитенты разместились в полном объеме. Ставка купона по выпуску Финансы-А.П.И. была установлена на уровне 11% годовых, а цена облигации на аукционе составила 90% от номинала. В ходе размещения облигаций Градострой-Инвест ставка первого купона утверждена на уровне 11% годовых. В государственном секторе в отсутствии спроса аукцион по размещению ОБР в объеме 10 млрд руб. был признан Банком России несостоявшимся. Мы не ожидаем значительного изменения в общем тренде на рынке в последний день недели.

Внешний рынок

Вчера, как и ожидалось Банк Англии и ЕЦБ оставили ключевые ставки на прежнем уроне 5.25% и 4% соответственно. ЕЦБ таргетирует инфляцию, но риски в финансовом секторе нивелируют опасения роста инфляции, поэтому ставки остались на прежнем уровне. Однако отметим, что ЕЦБ повысил прогноз роста потребительских цен в 2008 году до 2.9% с 2.5%, а также глава банка отметил, что в 2009 г. инфляция останется выше целевого уровня в 2%. Оценки роста ВВП в еврозоне были понижены до 1.7% в текущем году и 1.8% в следующем –с объявленных в декабре 2% и 2.1%.

На рынке казначейских облигаций США спрос несколько подрос на фоне данных по безработице – количество заявлений на пособия оказалось выше средних значений за январь, а также данные о просроченных выплатах по ипотечным кредитам. Доля ипотечных кредитов обновила максимум за последние 15 лет до 5.82% в 4-кв. 2007 г. по сравнению с 5.59% в предыдущем квартале. По итогам дня доходность по длинным treasuries понизилась примерно на 4 б.п.

Вкратце:

• Fitch присвоило долгосрочный рейтинг по национальной шкале «AAA(rus)» предстоящим трем 5-летним выпускам облигаций Райффайзенбанка один объемом 5 млрд руб. и 2 выпуска по 7.5 млрд руб.
• S&P повысило кредитный рейтинг Санкт-Петербурга до «ВВВ». Прогноз — «Стабильный».
ООО «Миг-Финанс» выставило оферту по облигациям 2-го выпуска объемом 3 млрд руб. на 11 декабря 2008 года. Напомним, что ближайшая оферта состоится в ближайшую пятницу, 14 марта 2008 года.
Рыбинсккабель выкупил по оферте облигации дебютного выпуска на 925 млн руб. или 92.5% от объема выпуска.
ИНТЕР РАО ЕЭС осуществило привлечение синдицированного кредита на сумму $130 млн сроком на 1 год для пополнения своего оборотного капитала. Ставка по кредиту на первые 6 месяцев составит Libor+1.25% годовых.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: