Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций

[07.03.2006] Мосфинагентство

Ключевыми для внутреннего долгового рынка на минувшей неделе стали события на рынке базовых активов.

В четверг ЕЦБ повысил ставку рефинансирования на 25 б.п. до 2,5%. Повышение ставки было ожидаемым, однако тон комментариев главы Банка Жана-Клода Трише относительно роста инфляционных рисков заставил многих участников рынка пересматривать взгляды на дальнейшие перспективы процентной ставки в Европе. В пятницу индекс деловой активности в сфере услуг США (ключевой сектор экономики с точки зрения инфляционных рисков) оказался заметно выше рыночных ожиданий (60,1 против 58,0). Ранее, в среду, индекс деловой активности в промышленности также оказался выше ожиданий участников рынка (56,7 против 55,6). В итоге по результатам недели доходность Bund-10 и UST-10 возросла на 10 б.п. до 3,59% и 4,68%, соответственно. При этом, если кривая доходности США несколько сократила глубину инверсии (рост доходности UST-2 и UST-30 составил, соответственно, 2 и 13 б.п.), то на рынке облигаций Германии сохранялась тенденция к сужению «term spread» (рост доходности Bund-2 и Bund-30 составил 11 и 5 б.п., соответственно).

Доходности на развивающихся рынках также росли, но фрагментарные позитивные новости с рынков таких стран как Бразилия, Венесуэла, Турция и т.д. обусловили сужение спрэда индекса EMBIG по результатам недели на 5 б.п. При этом большинство российских валютных долговых инструментов не нашли видимой поддержки со стороны покупателей. Спрэд EMBIG Russia, не смотря на падение цен на базовых рынках, расширился на 2 б.п. Спрэд Russia-30 к UST-10 также расширился на 2 б.п. до 101 б.п. Доходность еврооблигаций Москвы с погашением в 2011 году за неделю добавила 11 б.п. (до 4,23% годовых в евро). Еврооблигации федерации также выросли в доходности на 9-14 б.п.

Падение цен на базовые активы и внешние долги России оказало негативное влияние на динамику внутреннего рынка. В конце недели активность продавцов существенно возросла (преимущественно в длинных инструментах). Таким образом, результаты ралли начала недели были полностью компенсированы высокой активностью «медведей» в пятницу.

На этой неделе, по нашему мнению, рублевые инструменты способны сузить спрэд к евробондам. Ряд внутренних факторов будут позитивно влиять на спрос в ближайшие дни. Это, во-первых, низкое предложение облигаций на первичном рынке. Во-вторых, нормализация ситуации с рублевой ликвидностью. В-третьих, достаточно сильная динамика рубля по отношению к доллару.

На текущей неделе были увеличены ставки по депозитам Центрального банка России. Данная мера вряд ли способна дать видимый эффект в краткосрочном периоде, но представляет безусловный интерес с точки зрения понимания вектора среднесрочной политики ЦБР. Российские монетарные власти продолжают подавать сигналы о стремлении к денежной рестрикции, что, безусловно, способно отразиться на состоянии внутреннего долгового рынка в более отдаленной перспективе.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Мосфинагентство

Россия

Контакт-центр