Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежемесячный обзор макроэкономики


[07.02.2017]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СОБЫТИЯ МЕСЯЦА

Главным событием на внешних рынках в январе стала инаугурация 45-го президента США Дональда Трампа, в ходе которой он декларировал главенство протекционистской политики, включающий ограничение импорта, пересмотр торговых соглашений и ограничение миграции. Д.Трамп пообещал, что будет руководить США, основываясь исключительно на интересах страны, пообещал "вернуть американцам работу и восстановить страну руками американцев и трудом американцев", а также восстановить инфраструктуру и промышленность.

Тем временем январская статистика по США поддержала ожидания о постепенном росте ставок ФРС. Рост потребительских цен в декабре 2016 г. ускорился до 2.1% г/г. по CPI против 1.7% в ноябре. Дефлятор потребительских расходов (индекс РСЕ) также подрос до 1.6% г./г. в декабре с 1.4% в ноябре. Кроме того, статистика по рынку труда за январь также вышла достаточно сильной. Число рабочих мест в экономике США увеличилось в январе 2017 года на 227 тыс. Данные превысили прогнозы и значения показателя за декабрь. Вместе с тем, уровень безработицы в США в январе неожиданно подрос до 4.8% с декабрьских 4.7%. Аналитики не ожидали изменений показателя. Увеличение безработицы в США объясняется ростом доли населения страны в рабочей силе до 62.9% в январе с 62.7% в декабре прошлого года.

Макростатистика по еврозоне, опубликованная в январе, оказалась весьма оптимистичной. ВВП еврозоны в IV квартале 2016 года вырос на 1.8% при ожиданиях 1.7%, а безработица упала до 9.6% при ожиданиях 9.8%. Промышленный PMI еврозоны в январе вырос 54.9 до 55.2 пункта, что стало самой высокой отметки почти за шесть лет и указало на усилении деловой активности. Значительный вклад в общую статистику привнесла крупнейшая экономика Европы: индекс текущего доверия к экономике Германии, рассчитываемый институтом Zew, в январе вырос до 77.3 пункта при прогнозах роста до 65 пунктов.

Вместе с тем, по итогам заседания в январе ЕЦБ не стал менять все основные ставки, как и ожидалось. Ставка по кредитам была сохранения на нулевом уровне, ставка по депозитам – на уровне минус 0.4%. Процентные ставки в еврозоне останутся на текущем уровне или ниже в течение длительного времени, надолго после завершения программы количественного смягчения, заявил председатель ЕЦБ Марио Драги. Глава ЕЦБ отметил, что он не видит стабильного повышения потребительских цен в зоне евро, объяснив ускорение инфляции (до 1.1% г/г с 0.6 в ноябре) сильным повышением стоимости энергоресурсов.

Интервенции Минфина на валютном рынке в феврале. Минфин РФ с 7 февраля по 6 марта будет осуществлять операции по покупке иностранной валюты на внутреннем рынке за счет дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета. Ежедневный объем покупки валюты планируется в эквиваленте 6.3 млрд рублей.

Предыстория начинается значительным отклонением курса рубля и цен на нефть от заложенных параметров в бюджете. Федеральный бюджет на текущий год рассчитан при цене на нефть $40 за баррель нефти и курс доллара 67.5 руб. или 2 700 руб./брл.

При этом, в середине января правительство решило не тратить сверхдоходы от нефти. Они не будут использоваться "на финансовое обеспечение расходов бюджета", что позволит на эту сумму осуществлять уменьшение использования средств Резервного фонда и ФНБ, сообщил министр финансов РФ Антон Силуанов после совещания у президента РФ В. Путина.

По оценкам глава Минфина сообщил, что по оценкам его ведомства, при $50 за баррель бюджет получит около 1 трлн рублей дополнительных доходов, при $55 долларах за баррель эта сумма составит 1.4 трлн рублей. Он напомнил, что из Резервного фонда и ФНБ в 2017 году на финансирование дефицита бюджета планировалось направить 1.8 трлн руб.

3 февраля Минфин объявил параметры интервенций на валютном рынке. В сообщение ведомства говорится, что отклонение нефтегазовых доходов федерального бюджета от месячной оценки, соответствующей Федеральному закону о федеральном бюджете на 2017– 2019 годы, в феврале 2017 года прогнозируется в размере +113.1 млрд руб. Минфин намерен равномерно осуществлять интервенции, т.е. дневной объем операций будет рассчитываться как частное от деления объема операций за текущий месяц и количества торговых дней (18 дней в феврале). Соответственно, ежедневный объем покупки иностранной валюты составит в эквиваленте 6.3 млрд руб. ($106.5 млн в день).

Объем интервенции несколько превысил наш прогноз ($50–100 млн), но рыночные прогнозы предполагали несколько больший объем (до $200 млн). Вместе с тем, объем интервенций относительно небольшой, как в сравнении со среднедневным объемом торгов ($19 млрд в день по итогам января), так и относительно притока иностранной валюты по торговому балансу (порядка $8.3 млрд в месяц). Поэтому реакция рынка на оценку Минфина была нейтральной.

ПРОГНОЗЫ

ОПЕК претворяет в жизнь план по сокращению добычи. Наши ожидания увеличения волатильности цен на нефть в начале квартала не оправдались. Мы полагали, что цены в текущем квартале могут понизиться до $48 за брл что по мере выхода данных об объеме добычи нефти странами ОПЕК и на фоне прошлого опыта по несоблюдению договоренностей.

Однако нефтедобывающие страны показали хорошую дисциплину в первый месяц действия соглашения об ограничении добычи. Глава Минэнерго Александр Новак сообщил, что "на основе предварительных данных мы видим, что сокращение добычи в январе составило примерно 1.4 млн баррелей в сутки, некоторые страны сократили больше, чем планировалось, идут с опережающим графиком". По итогам января добыча России сократилась на 117 тыс. брл в сутки, что тоже более чем в два раза превышает первоначальные планы компаний, подчеркнул Александр Новак.

В то же время давление на нефтяные котировки усиливалось со стороны нефтедобывающего сектора США, который продолжил наращивать добычу. По данным Baker Hughes, количество буровых установок в США к концу января достигло 566 единиц, увеличившись с 525 на начало месяца. Данные Минэнерго США также показали увеличение объемов добычи нефти – до 8.96 млн баррелей в сутки, что стало максимумом с апреля 2016 г.

В перспективе до конца текущего года мы придерживаемся ожиданиям роста спроса не нефть, вместе с некоторым ограничением добычи, приведут к росту котировок нефти до $59–60 за баррель к концу года, что соответствует укреплению курса рубля до 57.5 руб./долл.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов