Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций

[07.02.2006] Мосфинагентство

В прошедшую среду FOMC, как и ожидалось, поднял ставку на 25 б.п. до 4,5% годовых. Сопутствующие комментарии также оказались «нейтральными» для рынка. Пожалуй, ключевой информацией, поступившей на рынок на прошедшей неделе, стали опубликованные в пятницу данные по рынку труда в США. Уровень безработицы в январе снизился по отношению к декабрю на 0,2% до 4,7%, хотя и декабрьский уровень находился в области повышенного риска с точки зрения инфляционного давления. Количество вновь созданных в январе рабочих мест также находилось на высоком уровне - 193 тыс. (хотя эти данные оказались несколько ниже ожиданий рынка). Также наблюдался рост почасовой оплаты труда (на 0,4% при ожиданиях 0,3%). Все приведенные выше данные являются факторами роста потребительского спроса и инфляционного риска. Таким образом, уверенность участников рынка относительно сохранения в ближайшей перспективе преемственности политики прежнего главы ФРС (т.е. очередного повышения ставки в марте) возрастает.

На текущей неделе наибольший интерес для инвесторов будут представлять результаты серии размещений UST в среду-пятницу: 3-х, 10-ти и 30-ти летних облигаций в объеме 48 млрд. долл. В настоящее время на рынке сформировались ожидания повышенной активности нерезидентов на аукционе (в частности, иностранных центральных банков). В случае, если указанные ожидания не подтвердятся, «медвежье давление» на рынок возрастет.

Позитивная динамика базовых активов в длинной части кривой доходности UST, имевшая место на прошедшей неделе (доходность 10-летних UST снизилась на 7 б.п.), не получила адекватного отклика на развивающихся рынках. Спрэд EMBIG расширился на 2 б.п., спрэд EMBIG Russia – на 7 б.п. Спрэд Russia-30 к 10-летним UST расширился на 9 б.п. до 117 б.п.

Негативные тенденции на рынке еврооблигаций в конце прошедшей неделе оказали сдерживающий эффект на рынок рублевого долга. По результатам недели цены существенно не изменились, но в течение отчетного периода волатильность была достаточно высокой. Стабилизация ситуации на FX при ставшем традиционным росте ликвидности в начале месяца, привела к компенсационному росту рынка в первых числах февраля. В четверг «бычьи» настроения полностью сошли на нет и сменились спадом в пятницу и последующей консолидацией в понедельник.

В настоящее время состояние ликвидности банковской системы не является критическим, но объем средств на счетах ЦБ остается низким для начала месяца, что, с учетом нестабильности валютного рынка (риска дополнительного отвлечения средств на FX в случае локального укрепления доллара) представляет собой фактор риска для внутренних облигаций. В то же время каких-либо оснований для агрессивного роста продаж на рынке также не наблюдается. Таким образом, в случае, если на рынок не поступит принципиально новой информации, боковое движение является наиболее вероятным сценарием на текущую неделю.

Размещение нового 44-го выпуска ОГО(В)З в среду (на аукцион выставляется бумаг на 5 млрд. руб., при общем объеме эмиссии 20 млрд. руб.), станет важнейшим событием рынка внутреннего долга на текущей неделе. Новая облигация станет самым длинным долговым инструментом, эмитированным Москвой. Мы ожидаем высокого уровня спроса на предстоящем аукционе и полагаем, что эмитенту удастся разместить весь предлагаемый объем с доходностью не выше 6,8% годовых по средневзвешенной цене аукциона.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Москва

Мосфинагентство

Россия

Контакт-центр