Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Еженедельный обзор рынка облигаций


[07.02.2005]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
Рынок ГКО-ОФЗ. Доходность рынка на прошедшей неделе продолжала снижаться, несмотря на продолжающуюся активность финансовых властей по доразмещениям и размещениям бумаг и премии от эмитента на аукционах, которые составляли 0,03-0,06 п.п. по доходности. Тот факт, что основной рост цен на рынке происходил не при первичных размещениях, а на вторичных торгах при минимальных объемах может говорить о том, что политика по снижению общего уровня ставок проводится целенаправленно.

Подтверждением этому может стать факт отмены аукционов по ОБР из-за того, что никто из участников торгов не согласился купить бумаги по заниженной доходности. Сохранение ставок на заниженном уровне может оправдываться сохранением заниженного уровня ставок по UST, несмотря на рост ставок ФРС и ростом цен на суверенные еврооблигации, привлекательность которых выросла и для российских инвесторов в связи с отсутствием укрепления рубля к доллару и ростом долларовых активов российских банков. Мы по-прежнему считаем, что нынешний уровень доходности по рублевому госдолгу является заниженным и смысла в дальнейшем снижении доходности нет пока рубль стабилен. В связи с этим, вполне возможно, что уровень ставок на рынке госдолга останется на текущем низком уровне.

Рынок корпоративных облигаций.
Главным событием на рынке негосударственного рублевого долга стало присвоение РФ инвестиционного рейтинга и аукционы по размещению Москвы 41 и 42. Доходность на аукционах оказалась существенно ниже рыночной, т.к. истосковавшиеся по первичным размещениям нерезиденты предъявили просто огромный спрос на бумаги. Спросу на облигации Москвы,1 эшелона и ,частично, телекомов, способствовал и перенос размещения нового выпуска Газпрома с 8 на 15-17 февраля. Ажиотаж со стороны иностранцев привел к довольно быстрому росту цен по всему спектру бумаг. Важным событием для рынка стал долгожданный выход во вторичное обращение облигаций Балтики, Лукойла, САНОСа и АИЖК. Все эти бумаги по итогам первого дня подорожали.

Единственным негативом на рынке стало снижение рейтинга ЮТК от S&P, что привело к локальному проседанию бумаг компании, однако информация о том, что эмитент имеет запредельную налоговую нагрузку и слишком интенсивно инвестирует, уже давно была заложена в ценах, бумаги имели даже слишком широкие спрэды к кривой Москвы по сравнению с остальными МРК Связьинвеста. Поэтому по итогам недели облигации компании показали хороший плюс.

На текущей неделе ожидается погашение бумаг и выплата купонов на сумму более 1,6 млрд. руб. Также объявлена ферта на досрочное погашение облигаций ЮТК на сумму 1,5 млрд. руб. В условиях отсутствия первичных размещений эти выплаты окажут серьезное давление на рынок, стимулируя покупки во 2 эшелоне. С другой стороны, текущие уровни доходности по бумагам Москвы и 1 эшелона находятся на годовых минимумах, а уровень спрэдов по бумагам 2 эшелона – на исторических минимумах. Приток трансграничных средств на рынок, пока рубль к доллару снижается, останется на низком уровне из-за высоких валютных рисков, а в условиях растущей инфляции и неопределенной пока динамики роста экономики стоимость рублевых ресурсов не снижается, поэтому потенциал роста по бумагам Москвы и 1-2 эшелона минимален. Лучшие перспективы пока у бумаг 3 эшелона, однако их потенциал пока не реализуется из-за затруднений с перетоком ликвидности от банков 1 круга по 2-3, поэтому спрос на эти бумаги повышается не очень быстро. Поэтому наиболее вероятный сценарий для рынка на текущей неделе – стагнация на текущих уровнях, высокие внутридневные колебания цен в ответ на события на валютном рынке. Объемы торгов будут оставаться на довольно высоких уровнях из-за повышенной спекулятивной активности участников торгов.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов