Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[07.02.2005]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

НА ПРОШЛОЙ НЕДЕЛЕ
. В целом прошедшая неделя оказалась достаточно позитивной для рынка рублевых облигаций. Ряд хороших новостей (повышение рейтинга от S&P, заявление министра финансов А.Кудрина, о приоритетности борьбы с инфляцией) создали фундамент для хорошего старта. В середине недели прошли аукционы по Москве, результаты которых продемонстрировали огромный интерес инвесторов к московским выпускам. В результате чего, по итогам недели наиболее позитивную динамику продемонстрировали котировки субфедеральных и муниципальных облигаций, среди которых бесспорным лидером стал сектор облигаций города Москвы. Котировки московских выпусков в среднем выросли на 1,9% (Москва 39 (+2,19%), Москва 40 (+1,7%), Москва 29 (+2,11%), Москва 38 (+1,7%)). Котировки корпоративных облигаций продемонстрировали менее позитивную динамику, по итогам недели индекс ММВБ вырос на 0,4%. В данном секторе на протяжении всей недели большая активность наблюдалась только в облигациях Газпрома. Котировки облигаций Газпром А5 за неделю прибавили 1,5%, котировки облигаций Газпром А3 прибавили 1,3%.

НА ПРЕДСТОЯЩЕЙ НЕДЕЛЕ
. Мы полагаем, что предстоящая неделя станет менее позитивной для внутренних долговых рынков. Основное внимание участников долгового рынка пока приковано к динамике внутреннего валютного рынка. Сегодня на мировом валютном рынке доллар США продолжил укрепление относительно евро (сегодня за один евро дают 1,285 доллара) С другой стороны поддержку рынку рублевого долга продолжит оказывать позитивная динамика внешних долговых рынков и сохраняющиеся на высоком уровне свободные денежные ресурсы на денежном рынке. («Россия 30» — 106,0 процентов от номинала, остатки на корсчетах в ЦБ— 260,7 млрд. рублей). Потенциал роста в облигациях Москвы и корпоративных облигациях первого эшелона, учитывая неопределенность динамики курса рубля, после недельного ралли невысок. Вполне возможно, что на этой неделе внимание участников рынка переключится на облигации второго эшелона.

ЕВРООБЛИГАЦИИ


  • US-TREASURIES. В пятницу в США вышли ключевые макроэкономические данные по рынку труда (Nonfarm payrolls). Новое значение индикатора занятости в несельскохозяйственном секторе оказалось более слабым, чем ожидалось ранее. Министерство труда США также пересмотрело в сторону снижения данные за четвертый квартал 2004 года. Реакция на выход важной макростатистики как всегда оказалась мгновенной. Инвесторы были разочарованы столь слабой статистикой рынка труда. В итоге на рынке казначейских облигаций США началось ралли. По итогам дня доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 8 пунктов до 4,09% годовых, доходности тридцатилетних us-treasuries, снизились на 10 пунктов до 4,48% годовых.

  • Доклад главы ФРС США Алана Гринспена на конференции в Лондоне, который также ожидался рынком, был выдержан в оптимистичном тоне. Гринспен заявил, что «рыночные силы и проявленное американской администрацией стремление к сокращению бюджетного дефицита приведут к стабилизации и, возможно, сокращению дефицита счета текущих операций США».

  • Nonfarm payrolls. Количество вновь созданных рабочих мест в экономике США за пределами сельскохозяйственного сектора выросло в январе на 146 тысяч. Январское значение индикатора рынка труда США оказалось ниже среднего прогноза экономистов - 190 тысяч. Уровень безработицы в январе понизился до 5,2%, по сравнению с 5,4% в декабре. Министерство труда также пересмотрело в сторону уменьшения показатели роста числа рабочих мест за IV квартал. Согласно пересмотренным данным, в октябре число рабочих мест выросло на 282 тысячи (ранее говорилось о росте на 312 тысяч), в ноябре показатель вырос на 132 тысячи (137 тысяч), в декабре число рабочих мест увеличилось на 133 тысячи (157 тысяч).

  • Consumer confidence. Индекс уверенности американских потребителей, рассчитываемый Мичиганским университетом, понизился в январе до 95,5 против 97,1 в декабре. Новое значение индекса оказалось ниже ранее прогнозируемого значения — 96,0.

  • EMERGING MARKETS. На фоне роста котировок на рынке us-treasuries, на рынке долга развивающихся стран продолжилось снижение доходностей. Индекс EMBI+ в пятницу вырос на 0,86%, а спрэд индекса снизился на 5 пунктов и в настоящее время составляет 359 б.п. За неделю индекс EMBI+ вырос на 1,16%, спрэд индекса сузился на 4 пункта.

  • РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российский сегмент индекса EMBI, на прошлой неделе, занимал лидирующую позицию среди долговых рынков развивающихся стран. Индекс EMBI+Россия по итогам недели вырос на 1,3%. Спрэд индекса сузился 7 пунктов и достиг уровня в 198 б.п. Котировки еврооблигаций Россия-30 на торгах в пятницу взяли отметку 106, и сегодня находятся на уровне 106,25/106,43 процента от номинала. Спрэд России-30 к UST-10 в настоящее время составляет 203 б.п.

  • НА ПРЕДСТОЯЩЕЙ НЕДЕЛЕ на внешних долговых рынках мы ждем сохранение стабильности. Наиболее важные события, которые способны повлиять на внешние долговые рынки состоятся во второй половине недели. К ним можно отнести статистику по торговому балансу США, которая будет опубликована 10 февраля, а также, размещение 3-х и 5-ти летних нот Казначейством США на сумму $37 млрд., ожидаемые 8 и 9 февраля. Однако, мы полагаем, что данные события не окажут существенного влияния на рынки и ожидаем, что по итогам недели доходности десятилетних us-treasuries сохранятся на уровне прошлой недели 4,10-4,14% годовых.

    РЕКОМЕНДАЦИИ

    В ближайшее время мы ждем продолжения роста котировок рублевых облигаций. Тем не менее, мы не видим большого потенциала роста в облигациях первого эшелона и Москвы, после ралли на прошлой неделе. Мы рекомендуем обратить внимание на облигации второго эшелона, спрэды которых на прошлой неделе расширились. Кроме того, в силу высокой чувствительности облигаций первого эшелона и Москвы к неопределенной динамике курса рубля, мы рекомендуем зафиксировать прибыль или воздержаться от дальнейших покупок данных облигаций.

    В феврале мы ждем сохранения стабильности внешних долговых рынков. Мы полагаем, что продолжение переговоров с Парижским Клубом и возможное повышение рейтинга от Moody’s будут способствовать дальнейшему сокращение спрэдов российских еврооблигаций. Мы ждем, что до конца второго квартала спрэд России-30 к UST-10 достигнет уровня 180 б.п. На этом фоне нашими фаворитами остаются корпоративные облигации с дюрацией 2-5 лет.
     
    комментарий
     


  •  

    Тел: +7 (495) 796-93-88


    Архив комментариев

    ПНВТСРЧТПТСБВС
    30 31 1 2 3 4 5
    6 7 8 9 10 11 12
    13 14 15 16 17 18 19
    20 21 22 23 24 25 26
    27 28 29 30 1 2 3
       
     
        
       

    Выпуски облигаций эмитентов: