Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[06.12.2007]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
Рынок еврооблигаций

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Опубликованная вчера в США экономическая статистика оказалась довольно сильной, заметное повлияв на рынок US Treasuries. Лучше ожиданий вышли и данные по созданным рабочим местам, и производительность труда, и заказы на промышленные товары – разве что индекс ISM сферы услуг оказался чуть ниже, чем прогнозировали аналитики. Лучше всего выглядели именно цифры по рабочим местам: индекс ADP показал рост почти вчетверо больше прогнозируемого (189 тыс. мест против ожидавшихся 50 тыс.). Хотя такой скачок в ноябре не редкость – многие компании нанимают работников на короткий срок перед сезоном рождественских распродаж – инвесторы восприняли цифры с оптимизмом, рынки акций завершили день в плюсе, а доходность 10-летних UST выросла на 7 бп. до 3.96%.

Сектор Emerging Markets на новостях из США показал умеренный рост, спрэд EMBI+ сузился на 5 бп. до 250. Российский бенчмарк Russia 30 (YTM 5.48%) обновил двухлетний ценовой максимум, завершив день у отметки в 114 3/16 пп. (+1/8 пп.). Спрэд Russia 30 к UST10 сужается, на сегодняшнее утро он составил порядка 153 бп. (-7 бп. по сравнению со вчерашним днем). В корпоративных облигациях также видны биды, но сделок не очень много. Мы видели покупки в TMENRU13 (YTM 7.42%).

Сегодня в США публикуются данные по розничным продажам, а также цифры по невыплатам ипотечных кредитов. Кроме того, президент США сегодня, как ожидается, объявит о «заморозке» плавающих ставок по некоторым их видам. Главные же цифры недели ждут нас в пятницу: публикуются Payrolls, которые в свете последних значений индекса ADP могут оказаться весьма интересными.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок вчера порадовал хорошими новостями: ставки overnight снизились до 4-4.5%, объем репо с ЦБ сократился более чем в 2 раза – до 73.4 млрд. рублей, а сумма корсчетов и депозитов на сегодняшнее утро уменьшилась на 64.9 млрд. рублей, что вполне закономерно. Похоже, что госбанки начали активнее «делиться» ликвидностью на рынке МБК.

На этом фоне котировки рублевых облигаций вчера «взлетели» на 30-50бп. Интерес покупателей был сосредоточен преимущественно в длинных выпусках: Газпром-9 (+25бп; YTM 7.06%), ЛУКОЙЛ-4 (+36бп; YTM 7.18%), МосОбл-7 (+55бп; YTM 7.16%) и пр. Котировки госбумаг реагировали скромнее (+ 10-20бп). Кроме того, вырос интерес к облигациям 2-го эшелона. В целом же активность торгов была довольно низкой. Вероятно, это связано с отсутствием многих участников рынка, уехавших на Облигационный конгресс.

В рубрике «торговые идеи» мы сегодня обращаем внимание на выпуск МосОбласть-5 (YTM 7.19%) – он почему-то не участвовал во вчерашнем «ралли».

В Ломбардном списке снова пополнение. Вчера ЦБ добавил в него выпуски Москва-29 (YTM 6.26%) и Дальсвязь-3 (YTM 8.23%). Последний сегодня может заметно прибавить в цене - более длинный Дальсвязь-2 (YTM 7.74%) торгуется заметно ниже по доходности, так как уже был включен в «заветный список». Кроме того, стал известен перечень еврооблигаций, которые ЦБ готов рефинансировать. В основном это квазисуверенные бонды (ВТБ, Газпром, Газпромбанк, РСХБ, Сбербанк, Банк Москвы и Москва). Из выпусков частных компаний – лишь облигации Северстали и НорНикеля. Не совсем понятны критерии отбора этих бумаг. Рейтинги? Почему тогда «выпали» ЛУКОЙЛ, ТНК-ВР, Евраз, МТС, ВымпелКом? Ликвидность? Вряд ли, ведь, например, выпуск Норникеля GMKNRU 09 – один из самых неликвидных в сегменте. Может быть, дело в неких структурных особенностях тех или иных выпусков. Так или иначе, мы вполне допускаем, что ЦБ продолжит расширять список «репуемых» евробондов. Что же касается самого механизма репо ЦБ с еврооблигациями, то, насколько мы понимаем, он еще до конца не отлажен. Мы предполагаем, что рефинансирование в ЦБ под залог еврооблигаций будет в любом случае менее популярным, чем в случае с рублевыми выпусками, как из-за возможных технических неудобств, так и по причине более низкого «carry».

НОВЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ И КУПОНЫ

Вчера сразу три эмитента объявили ставки новых купонов по своим выпускам. Ставка 4-х последующих купонов выпуска ЖК-Финанс-1 была повышена с 14% до 16%, что соответствует доходности в 17.04% к оферте в декабре 2008 года. Ставку купона выпуска Бразерс и Компания-1 было решено повысить на 250 бп – до 15% (доходность к следующей оферте – 16.29%). Купон по облигациям Артуг-1 (YTM 13.40%) оставлен на уровне 13%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: