Банк Москвы: Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[06.12.2004] Банк Москвы

СТРАТЕГИЯ. Прошедшая неделя не добавила перемен на внутренний долговой рынок. Котировки наиболее ликвидных выпусков в течение недели демонстрировали разнонаправленную динамику. По итогам недели индекс корпоративных облигаций снизился на 0,16%. Вторичный рынок был слабоактивным, небольшое оживление происходило только после аукционов по размещению новых выпусков. Таким образом, основной стратегией участников рынка рублевых облигаций осталось участие в первичных размещениях, и, скорее всего, на предстоящей неделе подобная тактика сохранится. На этой неделе выход очередной порции первичного предложения новых облигаций продолжится. Эмитенты в течение недели разместят рекордный за всю историю объем на сумму свыше 20 млрд. руб.

На предстоящей неделе мы не ожидаем существенных перемен на вторичном рынке рублевых облигаций, однако допускаем, что в случае хороших результатов на аукционах по размещению облигаций РЖД, что пока не вызывает сомнения, в конце недели на рынке корпоративных облигаций может появиться спрос на наиболее ликвидные облигации первого и второго эшелонов.

Внешние долговые рынки получили хороший заряд оптимизма после выхода ключевой статистики по рынку труда США, оказавшейся достаточно слабой. Вслед за стремительным снижением доходностей на рынке us-treasuries, котировки долгов развивающихся стран начали расти. В пятницу в США выйдут новые данные по инфляции (индекс цен производителей РРI), и хотя для рынков обычно более важными данными, характеризующими уровень инфляции, является индекс CPI, в случае значительного отклонения новых данных от ожидаемых значений, доходности казначейских облигаций могут возобновить рост. Что в основном связанно с опасениями по поводу усилившегося инфляционного давления, о котором неоднократно заявляли представители ФРС на прошлой неделе.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

В ПЯТНИЦУ на рынке внутреннего долга наблюдалось разнонаправленное движение котировок. Активность рынка сохранялась на среднем уровне.
В секторе корпоративных облигаций лидером падения стали облигации Ленэнерго 01, котировки которых за день потеряли 2,85%, причем они же стали и лидерами по торговым оборотам. Также активно торговались облигации: СУ-155, 01 (+0,01%), Илим Палп (+0,25%) и ТНК 05 (-0,05%). По итогам дня индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,06% и закрылся на уровне 103,8.

В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций пятерку лидеров по торговым оборотам возглавили облигации города Москвы (Москва 40 (+0,05%), Москва 37 (+0,05%), Москва 39 (+0,22%), Москва 31 (-0,6%), Москва 24 (-0,63%)). Среди немосковских выпусков наиболее активно торговались облигации Новосибирская обл. 02 (+0,2%), Московская обл. 04 (+0,1%) и ЯНАО 01 (+0,98%).

На рынке государственного рублевого долга в пятницу котировки наиболее ликвидных выпусков в среднем выросли на 0,1%. Наиболее активно торговались облигации ОФЗ 27020 (+0,68%), ОФЗ 27019 (+0,01%) и ОФЗ 46001 (-0,10%).

ЕВРООБЛИГАЦИИ.

US-TREASURIES. NON-FARM PAYROLLS. Слабая макростатистика по рынку труда США оказала стимулирующее влияние на рынок казначейских обязательств США. Цифры ноября оказались гораздо хуже прогнозных значений, и вместо продолжения тенденции роста доходностей us-treasuries, которая наблюдалась в последнее время, произошла ее остановка. Доходности 10-летних us-treasuries снизились с уровня 4,41% до 4,27%, а затем цены нот консолидировались на уровне, соответствующем доходности 4,31% годовых. Число новых рабочих мест в США снизилось в ноябре гораздо серьезнее, чем ожидали экономисты (на уровне 180 тыс.) с 303 тыс. в октябре до 112 тыс.

Пересмотр данных за октябрь произошел в сторону снижения с 337 тыс. до 303 тыс. Уровень безработицы снизился с 5,5% до 5,4%. Ситуация в промышленном секторе остается напряженной. Число мест в этом секторе продолжает снижаться - в ноябре оно сократилось на 5 тыс. по сравнению с сокращением в октябре на 2 тыс. Основной вклад на рынке труда по-прежнему вносит сектор сферы услуг, так его рост в прошлом месяце составил всего 104 тыс. по сравнению с ростом на 241 тыс. в октябре. Рынок труда в последнее время является своеобразным краеугольным камнем в политике повышения учетных ставок Федеральной Резервной Системой. Проблемы этого рынка могут оказать сдерживающее влияние на принятие решения в пользу повышения учетных ставок в будущем. Поэтому вышедшие в пятницу данные, возможно, определили вектор движения рынка на ближайший месяц. Судя по вышедшим данным, доходности десятилетних us-treasuries могут колебаться в декабре в пределах от 4,30% до 4,40% годовых.

MERGING MARKETS. Индекс EMBI+ вырос на 0,55% и составил 323 пункта, спрэд индекса не изменился 377 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+RUSSIA вырос на 0,67%, спрэд индекса вырос на 3 пункта и составил 228 б.п. Еврооблигации «Россия 30» сегодня с утра торгуются по цене 101/101,3 процентов от номинала. Доходность «России-30» 6,71% годовых.