Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) изменилась незначительно и удерживается на уровне в 4,34% годовых на фоне рыночных ожиданий очередного снижения ФРС США процентных ставок к концу 1 половины 2008 г. Повышенный спрос на UST поддерживается сохраняющимися проблемами в финансовом секторе на фоне объявленных Citigroup потерь в $11 млрд. из-за кредитов subprime, снижения рейтингов банка агентствами Moody's и Fitch, а также отставки председателя и главы Citigroup Ч.Принса.

Суверенные еврооблигации РФ

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 изменился несущественно и колеблется в районе 130 б.п. в условиях незначительных изменений доходности облигаций UST’10 и Rus’30. Мы ожидаем сегодня колебаний спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 в диапазоне 125 - 135 б.п.

Корпоративные еврооблигации

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций практически не изменились в условиях смешанной динамики доходности базовых активов. В лидерах снижения индикативной доходности были облигации TNK-16 и WBD-8. Повышением индикативной доходности выделились евробонды AvtoVAZ-8 и AFKCAP-11. В новостном потоке нам хотелось бы обратить внимание инвесторов на присвоение агентством Fitch Ratings рейтингов ОАО «Связьинвестнефтехим», долгосрочный рейтинг дефолта эмитента которого в иностранной валюте определен на уровне «BB+».

Торговые идеи

Доходность евробондов, выпущенных Edel Capital под гарантии Связьинвестнефтехима, на фоне улучшения кредитного качества компании и поддержки ее Правительством Татарстана, на наш взгляд, находится на достаточно привлекательном уровне.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

В пятницу на рынке госбумаг котировки облигаций изменились незначительно и разнонаправлено. Лидерами роста цен стали выпуск ОФЗ 26199 с дюрацией 4,1 года и выпуск ОФЗ 46020 с дюрацией 12,7 года. В лидерах снижения цен оказался выпуск ОФЗ 25058 с дюрацией 0,5 года. Мы не ожидаем сегодня существенных сдвигов в уровнях доходности ОФЗ.

Корпоративные облигации и облигации региональных и муниципальных органов власти (РиМОВ)

На рынке рублевых корпоративных облигаций в пятницу отмечались разнонаправленные движения котировок облигаций в 1-3 эшелонах выпусков при снизившихся до 1,5-месячного минимума оборотах торгов. Цены на облигации, показавшие наибольшие обороты рыночных торгов в пятницу изменились незначительно. В лидерах роста цен среди облигаций с наибольшим оборотом торгов были выпуск облигаций Зенит3обл с доходностью 5,8% годовых, выросший в цене на 0,18%, а также выпуск облигаций ГАЗПРОМ А7 с доходностью 6,8% годовых, выросший в цене на 0,15%. Лидерами снижения цен среди облигаций с наибольшим оборотом торгов стали облигации АИЖК 7об с доходностью 7,6% годовых, снизившиеся в цене на 0,4%, а также выпуск ФСК ЕЭС-02 с доходностью 7,1% годовых, понизившийся в цене на 0,2%. Сильное падение цен на облигации УрсаБанк7 было связано с отмеченным днем ранее аналогичным по масштабам скачком котировок в противоположную сторону, произошедшем при минимальных оборотах рыночных торгов и обусловленным низкой ликвидностью этого выпуска.

В условиях сохраняющихся проблем с рублевой ликвидностью, проявляющихся в повышенном уровне оборотов РЕПО с ЦБ РФ и относительно высоких ставок МБК, мы отмечаем ослабевающий интерес инвесторов к облигациям компаний 1 эшелона из-за существенно сжавшейся по этим бумагам маржи доходности. Вместе с тем, мы предполагаем, что на рынке сохраняется неагрессивный спрос на выпуски облигаций 2 эшелона с доходностью 8-10% годовых, и ожидаем преимущественного снижения их доходности.