СКОРО

Аукцион по размещению ОФЗ 25061 с постоянным купонным доходом объемом 5 млрд руб. состоится в среду, 7 ноября 2007 г.

ВЧЕРА

Слухи о Седьмом Континенте

Если информация подтвердится, в будущем можно ожидать роста долговой нагрузки компании или снижения доли рынка

Выкуп за счет заемных средств – скорее всего, окажет негативное влияние на спрэд. По информации газеты Ведомости, один из двух главных владельцев розничной сети Седьмой континент – Владимир Груздев намерен в ближайшее время продать свою долю другому владельцу – Александру Занадворову. Для осуществления сделки Занадворов привлечет около $500 млн у Deutsche Bank на покупку акций партнера, а также дополнительные кредиты. Однако официальной информации о сделке пока нет. Как стало известно Ведомостям со ссылкой на топ-менеджера западного инвестбанка, сделка с инвестфондом TPG расстроилась. На ожидании окончания сделки с TPG до конца 2007 г., мы ожидали сужение спрэда к ОФЗ до 240-260 б.п. с текущих 280-300 б.п.

Сужение спрэда облигаций Седьмого Континента не ожидается. Можно предположить, что если выкуп доли осуществится за счет заемных средств, то на развитие сети пойдет значительно меньше средств, чем, при осуществлении сделки с TPG. На этом фоне можно ожидать увеличения долговой нагрузки Седьмого Континента. Напомним, что по результатам за 3-й квартал компания уступает конкурентам. Рост сопоставимых продаж ниже, а рост выручки компании более медленный, чем у конкурентов. Также Седьмой Континент пока не реализует заявленные планы об ускорении открытия новых магазинов во 2-м полугодии (с начала года компания открыла только 2 новых магазина). Финансирование дальнейшего развития бизнеса, если слухи о выкупе на заемные средства подтвердятся, будет осуществляться за счет ухудшения кредитного качества эмитента.

Внешний рынок

Аукционы краткосрочных казначейских облигаций США прошли при повышенном спросе

Сильный спрос на 3-месячные UST предполагает снижение ставок ФРС. Несмотря на увеличение объема 3-месячных UST, на аукционе в понедельник спрос превысил предложение в 3.11 раза. По итогам аукциона, доходность понизилась до 3.55% по сравнению с 3.92% неделю назад. Снижение доходности свидетельствует об ожидании дальнейшего снижения ставки ФРС. Также понизилась доходность 6-месячных UST до 3.78% по сравнению с 3.945% неделю назад, но превышение спроса было на уровне среднего значения в третьем квартале.

Макроэкономическая статистика не поддерживает снижение ставок. По данным Института управления снабжением, сектор услуг в октябре вырос более динамично, чем ожидалось. Индекс сектора услуг увеличился в октябре до 55.8 пунктов с 54.8 п. в сентябре. Позитивная динамика в секторе услуг объясняется сильным докладом по занятости за октябрь, который вышел в пятницу (рост занятости на 166 тыс. рабочих мест). Тем не менее, обрабатывающая промышленность отстает по темпам роста. Напомним, что как стало известно на прошлой неделе, обрабатывающая промышленность в США замедлилась в октябре (индекс обрабатывающей промышленности составил всего 50.9 пунктов в октябре по сравнению с 52 пунктами в предыдущем месяце). На этом фоне можно ожидать, что ФРС будет занимать выжидательную позицию на следующие 2-3 заседания.