ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX евро подрос против доллара до 1,3645 (+0,4 цента) в преддверии сегодняшнего решения ЕЦБ по ставке рефинансирования. «Видимость» на рынке евро-доллар остается очень плохой. Несмотря на невысокую волатильность последних дней, на наш взгляд, евро ничего не стоит расширить диапазон консолидации с 1,355-1,370 до 1,340-1,380 против доллара. Мы в настоящий момент не рекомендуем играть на рынке на короткий срок. В то же время, мы сохраняем позитивный прогноз по паре евро-доллар в долгосрочной перспективе. На внутреннем валютном рынке рубль практически не изменился по отношению к отслеживаемым нами корзинам валют. Номинальный курс доллара против рубля составил 25,7 рублей (-3 копейки). Сегодня у нас негативный взгляд на рынок USD/RUR в связи со снижением курса американской валюты против евро на FOREX.

Денежный рынок На денежном рынке ситуация практически не изменилась – ставки МБК оставались выше 5% MIACR (overnight). Объем операций прямого РЕПО с Банком России составил 4,6 млрд. рублей. Мы полагаем, что сегодня обстановка на денежном рынке существенно не изменится, средние ставки останутся на уровне 4-5%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Слабые августовские данные по рынку жилья и занятости в США вчера спровоцировали новое ралли Treasuries и падение доходностей до 5-месячных минимумов – 4,46% по UST10. Так, число домов, выставленных на продажу, сократилось на 12,2%, как сообщила вчера Национальная ассоциация риэлторов США (минимум с 2001 г.), в то время как аналитики прогнозировали снижение лишь на 2,2%. Количество увольнений, заявленных американскими корпорациями, в августе подскочило на 85,2% и составило 79459, согласно статистическим данным исследования Challenger, Gray & Christmas. В соответствии с исследованием агентства ADP, число созданных в августе рабочих мест в стране увеличилось лишь на 38 тыс. при прогнозе 83 тыс. Неутешительные выводы относительно последствий ипотечного кризиса, напрашивающиеся при виде столь удручающих цифр, побудили инвесторов вновь покинуть рынки рисковых активов и уйти в и без того уже перекупленные Treasuries. Сегодня день ожидается не менее жарким – публикуются PMI сектора услуг за август и статистика обращений за пособием по безработице в США. Мы не думаем, что доходность UST продолжит падение, скорее, за вчерашним ралли в этом сегменте сегодня последует коррекция и возврат в диапазон 4,50-4,55%.

Российские еврооблигации Russia30 в ходе нового всплеска бегства от рисков в среду резко расширила спред к базовому активу – до 144п. (+8 б.п.), оставаясь, впрочем, на прежних ценовых уровнях: 111,13%. Аналогично чувствовали себя и долги прочих развивающихся рынков – спред EMBI+ стал шире на 10 б.п. и составляет теперь 233п. Рынки на этой неделе стали несравнимо более внимательны к макроэкономическим данным по США, нежели в период «острого» течения кризиса. А коль скоро статистика за август пока не радует инвесторов, перспективы Emerging Market не выглядят оптимистичными. Однако мы не ожидаем существенной ценовой волатильности «тридцатки» - скачки доходности базового актива в период нестабильности на глобальном финансовом рынке по-прежнему будут «амортизироваться» суверенным спредом.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Цены в сегменте государственных облигаций по итогам вчерашнего дня снизились, причем в длинных выпусках снижение составило вплоть до 0,47 п.п.

Есть две наиболее популярные версии падения котировок на рынке ОФЗ:

1. Снижение происходит в связи с предстоящими укционными размещениями (12 сентября размещаются ОФЗ 46018 объемом 17 млрд. рублей и ОФЗ 46020 объемом 22 млрд. рублей).
2. Снижение котировок связано с отсутствием интереса к ОФЗ на фоне снижения ставок на денежном рынке в начале месяца.

К этим версиям мы также добавим еще свою – продажи могли быть связаны с «административным» фактором закрытия крупным участником убыточных позиций. Мы не склонны всерьез рассматривать версию снижения ставок, как повод для продаж ОФЗ. Связь здесь, скорее, будет обратной. Вполне возможно, что спекулянты начали подготовку к аукционам на следующей неделе, хотя обычно продажи в выпусках, по которым намечен аукцион, происходят за 1-2 дня до размещения и редко – за неделю. Как бы то ни было, мы полагаем, что в настоящий момент государственные облигации в длинном сегменте (ОФЗ 46018, ОФЗ 46020) явно перепроданы, поскольку объективных фундаментальных оснований для падения цен нет – стабильны российские евробонды, улучшается конъюнктура денежного рынка.

Корпоративные облигации Рынок корпоративных облигаций вчера снизился что, вероятно, было связано с негативной динамикой государственных облигаций. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рублевые долги.