СКОРО

В ожидании данных по макроэкономике США

В пятницу ожидаются данные по безработице в США за август, которые вместе с сегодняшними данными по динамики в секторе услуг за август, дополнят макроэкономическую картину перед заседанием ФРС, назначенным на 18 сентября. По консенсус опросу в Bloomberg, уровень безработицы в августе не изменится по сравнению с июлем и составит 4.6%. Кроме того, по итогам августа число занятых увеличится на 107 тыс. чел., однако мы считаем, что эти ожидания несколько завышены, учитывая растущее количество заявлений на пособия по безработице (по еженедельным данным в августе). Мы несколько изменили свои прогнозы относительно снижения ставок и ожидаем, что ФРС понизит ставку (до 5%) уже на заседании, назначенном на 18 сентября (раньше мы ожидали понижение в октябре по мере выхода статистики о замедлении темпов роста экономики). Замедление роста в августе не было драматично (с 53.8 до 52.9 по индексу ISM manufacturing). Однако мы полагаем, что ФРС пойдет навстречу финансовому сектору и понизит ставку рефинансирования, чтобы ограничить углубление проблем на рынке ABS и их влияние на финансовый сектор и реальную экономику.

Биржевые облигации Аптечной сети 36.6: ориентир по доходности 10-12% годовых

Ориентировочная доходность по биржевым облигациям Аптечной сети 36.6 объемом 1 млрд руб. составит, по мнению организаторов размещения, 10–12% годовых. В структуре выпуска предусмотрен 2-месячный колл-опцион, срок обращения облигаций – 1 год. Завершить размещение планируется до конца сентября. Организатором размещения выступит инвестиционная компания Тройка Диалог. Напомним, что в соответствии с законодательством биржевыми облигациями являются ценные бумаги, не требующие госрегистрации, так как их регистрацию осуществляет биржа. Они могут выпускаться только эмитентами, чьи акции включены в котировальные списки хотя бы одной из бирж. Срок обращения биржевых облигаций – не более одного года.

СЕГОДНЯ

Заседания ЕЦБ и Банка Англии и выход статданных по США

Сегодня проводятся заседания ЕЦБ и Банка Англии, на которых Центробанки должны будут принят решения по ставкам. Мы ожидаем, что ЕЦБ не изменит учетную ставку. В США будет опубликована информация о секторе услуг за август (ISM non-manufacturing). По предварительному прогнозу, в секторе услуг будет зафиксировано замедление роста.

ВЧЕРА

S& P повысило рейтинг Росбанка до BB-

Однако повышение уже учтено рынком

Рейтинг АКБ Росбанк был повышен на одну ступеньку с В+ до ВВ-. Одновременно S&P подтвердило краткосрочный кредитный рейтинг Росбанка на уровне «В», а также рейтинг по российской шкале на уровне «ruAА-». Прогноз остается «Позитивным». Согласно пресс-релизу S&P, повышению рейтинга способствовали поддержка со стороны миноритарного акционера — французской банковской группы Societe Generale, а также диверсификация кредитного портфеля и ожидание более высокой прибыльности в среднесрочной перспективе. Сдерживающими факторами для повышения рейтинга, по версии агентства, являются значительная концентрация ресурсной базы, сложность управления обширной дистрибьюторской сетью, а также высокий уровень конкуренции в условиях сокращения маржи. Мы ожидаем дальнейшего повышения рейтинга Росбанка после приобретения Societe Generale контрольного пакета. Однако данное событие уже в значительной степени учтено рынком. Рублевой выпуск Росбанка торгуется на уровне 7%. Отметим, что при закрытии позиций по облигациям банковского сектора в последние несколько недель еврооблигации банка не были затронуты.

Планы Альянс Банка (Казахстан): секюритизация части портфеля и синдицированный кредит

Альянс Банк намерен до конца текущего года или в начале следующего секьюритизировать портфель потребительских кредитов на сумму от $300 млн до $500 млн, сообщило агентство CBONDS с ссылкой на финансового директора Альянс Банка А. Мамырбекова. Сделка пройдет через 2–6 месяцев. Лид-менеджеры пока не определены, но уже ведутся переговоры с двумя зарубежными банками. Одновременно банк заявил свои намерения привлечь синдицированный кредит в размере до $400 млн. По итогам 1-го полугодия 2007 г. Альянс Банк занимает 3-е место в Казахстане по размеру активов ($11 млрд, 12% рынка). Во 2-м квартале рост активов достиг 20% в основном за счет роста потребительских кредитов. Тем не менее, чрезвычайно быстрый рост розничного портфеля Альянс Банка в 2006–2007 гг., на наш взгляд, чреват ухудшением качества портфеля из-за роста просрочки.

Отметим, что во 2-м квартале средства клиентов увеличились на 5%. Для сохранения доли рынка банку придется привлекать фондирования из-за рубежа, но возникает вопрос, успеет ли Альянс Банк повторить опыт сравнительно успешной синдикации Казкоммерцбанка, который в середине августа привлек синдицированный кредит двумя траншами сроком на 3 и 5 лет по ставкам LIBOR плюс 0.4% и 0.65% соответственно. Ожидаемое удорожание фондирования приведет к снижению чистой процентной маржи для Альянс Банка, которая в 1-м полугодии составила с 8.1%. Для сравнения, NIM Русского стандарта за первое полугодие составила 35.7%. Мы положительно оцениваем решение секьюритизировать часть портфеля потребительских кредитов, хотя данный факт несущественно изменит кредитное качество эмитента. На сегодняшний день в обращении находится один рублевой выпуск Альянс Банк Финанс, дочки Альянс Банка. Данный выпуск, по нашим оценкам, менее привлекателен, чем облигации российских аналогов, например Русского стандарта или УРСА Банка.

Вкратце:

• RusRating подтверждает рейтинг ОАО «БИНБАНК» ВВ+, прогноз стабильный.