Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[06.09.2006] Альфа-Банк

ПРОГНОЗЫ ПО РЫНКУ:

Внешний долг РФ Мы ожидаем стабилизации спреда в районе 100 б.п., рынок ждет инфляции в США 15 сентября. Сегодня – данные по сфере услуг в США. Снижение индекса цен на жилье подтверждает вероятность паузы.

Рублевый долговой рынок Настроение подпортит известие о том, что Moody`s не собирается повышать страновой рейтинг, однако рынок останется крепким благодаря притоку ликвидности и укреплению рубля.

ВНЕШНИЙ ДОЛГ РФ

Вчера отрицательная ценовая коррекция в США сдержала рост российских еврооблигаций, поэтому повышение странового рейтинга было отыграно через сужение спредов – премия России-30 к 10-летним КО США снизилась до 103 б.п.

Сегодня рынок ожидает данных по сфере услуг в США – индексу деловой активности и производительности труда. В случае, если данные продемонстрируют ухудшение ситуации, ценовой рост может возобновиться. Мы ожидаем, что спред закрепится в районе 100 б.п.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

В секторе рублевого долга во вторник продолжился рост котировок на фоне высокой активности торгов, несмотря на разочаровывающее заявление S&P и большой объем размещений. Перед открытием рынка рейтинговое агентство выпустило релиз, в котором сообщалось, что S&P не планирует повышать рейтинги госкомпаниям автоматически вслед за пересмотром суверенного рейтинга. Из компаний, имеющих рублевые облигации, в этот список попал Газпром, что привело к его открытию ниже уровня предыдущего дня. Позднее в течение дня S&P в этот список добавило РЖД, что пока не отразилось на котировках облигаций компании.

Сохранению позитивного настроя инвесторов рублевого долгового рынка способствовали неожиданные действия ЦБ на валютном рынке, который провел укрепление рубля к корзине валют сразу на 10 коп. Это стимулировало ожидания увеличения спроса со стороны иностранных инвесторов, что способствовало росту спроса в секторе наиболее длинных бумаг. Спрос наблюдался и в бумагах 2-3 эшелона.

Лидером биржевого оборота в ходе вчерашних торгов стали облигации Газпромбанка (+0,9%), на долю которых пришлось около 22% сделок. Также рост котировок на фоне больших оборотов продолжали демонстрировать облигации РСХБ-2, Мечел-2, также поставленные нами на покупку в последнем недельном обзоре.

На первичном рынке ситуация складывалась также благоприятно. Инвесторы продемонстрировали готовность покупать облигации известных эмитентов без премии ко вторичному рынку. Все выпуски были проданы в ходе аукциона. При этом, спрос на облигации ОМЗ и ЦТК в 2,5-3 раза превышал предложение. В результате облигации ЦТК-5 были размещены на 50 б.п. ниже минимальной границы прогнозного диапазона – без премии ко вторичному рынку.

Сегодня настроение на рынке будет подпорчено известиями от Moody`s, что агентство не намерено повышать российский рейтинг.