Глобальные рынки

Рынок продолжает находиться в ожидании данных с рынка труда США.

На глобальных долговых площадках вчерашние тори проходили в условиях плотного информационного потока. В рамках европейской сессии были представлены данные об индексах деловой активности в сфере услуг стран ЕС, которые в целом оказались лучше прогнозов. Тем не менее, следует понимать, что индекс деловой активности в сфере услуг более волатильный, и подвержен большему влиянию краткосрочных фактов, что снижает его информативность.

На протяжении всего дня можно было наблюдать рост доходностей сегмента европейского госдолга, который вернулся к значениям, соответствующим пику в разгар «греческого кризиса». Так, доходности немецких десятилетних гособлигаций достигли уровня 0,743%, а Франции -1,067%.

В рамках американской сессии были представлены слабые данные о количестве вновь созданных рабочих мест вне сельского хозяйства от агентства ADP. Тем не менее, участники рынка предпочли проигнорировать представленные данные, предпочтя дождаться данных от министерства труда и занятости, которые будут представлены в пятницу. Доходности UST-10 при этом продолжали демонстрировать рост.

Сегодня на наш взгляд, глобальные долговые площадки сохранят тренд по росту доходностей. Тем не менее, темп движения может замедлиться.

Еврооблигации

В среду суверенные евробонды России умеренно подрастали в цене на фоне нефти, предпринимающей попытки отскочить вверх.

В среду суверенные евробонды России умеренно подрастили в цене на фоне пытающейся вырасти нефти, которая превысила отметку в 50,5 долл. за барр. марки Brent. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в цене подросли на 81-87 б.п., Russia-23 – на 27 б.п., Russia-30 по-прежнему в боковике – цена 117,1%, доходность 3,63%. Корпоративные евробонды преимущественно консолидировались, не показывая заметных ценовых изменений. Чуть лучше себя чувствовали длинные бонды Газпрома («+20-48 б.п.»), бумаги Полюс Золото («+29 б.п.»), выпуски VimpelCom («+20-43 б.п.»), а также бонд Gunvor («+118 б.п.») на фоне предстоящего выкупа бумаг. Вместе с тем, торговая активность остается на низком уровне.

Сегодня с утра нефть вновь торгуется ниже 50 долл. за барр. марки Brent, несмотря на вышедшие данные по снижению запасов в США и рост загрузки НПЗ. На этом фоне котировки российских евробондов вновь пойдут вниз и продолжат находиться под давлением, если ситуация на сырьевых рынках не изменится в лучшую сторону.

Сегодня с утра нефть вновь торгуется ниже 50 долл. за барр., что будет оказывать давление на российские евробонды, котировки которых пойдут вниз.

FX/Денежные рынки

Рубль почти смог удержаться на достигнутых уровнях.

Большую часть времени вчерашних торгов рубль удерживался в узком диапазоне 62,5-63,0 руб. по отношению к доллару. При этом, как и ранее, фактором поддержки национальной валюты являлась нефть, котировки которой удерживали выше уровня 50 долл. за барр. Представленные данные о коммерческих запасах нефти в США отразили сокращение, что должно было спровоцировать рост котировок на черное золото, тем не менее, по факту нефть отреагировала снижением.

Достижение котировками нефти уровня 49,26 долл. за барр. спровоцировало очередную фазу ослабления национальной валюты. По итогам торгов курс доллара составил 63,30 руб., а в рамках вечерней сессии достигал уровня 63,81 руб. Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит демонстрировать ослабление. Курс доллара, при этом может достигнуть уровня 64,0-64,5 руб. Участники рынка, при этом, продолжат внимательно следить за развитием ситуации на сырьевых площадках. Ограничение предложения рублевой ликвидности со стороны ЦБ пока вряд ли окажет существенную поддержку национальной валюте, так как потенциал дальнейшего ослабления пока остается весьма большим.

На состоянии денежного рынка сокращение лимитов рублевого РЕПО с ЦБ пока не сильно отразилось. Ставки МБК продолжили удерживаться вблизи нижней границы процентного коридора ЦБ. Ставка Mosprime o/n достигла уровня 10,50%. При этом уже сегодня, как мы полагаем, ставки вернутся к уровню ключевой ставки -11%.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит демонстрировать ослабление. Курс доллара, при этом может достигнуть уровня 64,0-64,5 руб.

Облигации

ОФЗ не показали заметного движения котировок, несмотря на неудачные аукционы Минфина, поддержка исходила от подрастающей нефти.

В среду ОФЗ не демонстрировали заметного движения котировок, даже несмотря на неудачные аукционы Минфина. Поддержка исходила от подрастающей нефти и немного окрепшего накануне рубля. Так, средний участок кривой гособлигаций остается вблизи отметки 10,9%, длинные выпуски – чуть ниже 10,8%.

Что касается аукционов Минфина, то из двух флоатеров ни один не удалось разместить в полном объеме – из предложенных 10 млрд руб. 5-летних ОФЗ 29011 было размещено 2,53 млрд руб. (чуть больше 25%) при спросе 10,7 млрд руб. и цене отсечения 101,6%, из 5 млрд руб. 10-летних ОФЗ 29006 размещено бумаг всего на 314 млн руб. (или около 6,3%) при цене 102,01%. Очевидно, что рыночные условия для размещения госбумаг были неблагоприятные и успех аукционов был под вопросом, при этом Минфин не стал давать участникам аукционов премию к рынку.

Сегодня ОФЗ могут вновь оказаться под давлением со стороны подешевевшей нефти, цены на которую вновь ушли ниже 50 долл. за барр. марки Brent, что, безусловно, будет давить на рубль. Неудача на аукционах Минфина также может создавать неблагоприятный фон. Скорее всего, кривая гособлигаций вновь будет стремиться к отметке 11%.

Сегодня ОФЗ вновь могут оказаться под давлением со стороны подешевевшей нефти и слабеющего рубля.

Корпоративные события

НЛМК (Ва1/ВВ+/ВВВ-): итоги 1 пол. 2015 г. по US GAAP.

НЛМК отчитался за 2 кв. и 1 пол. 2015 г. п о U S G AAP. В части EBITDA результаты оказались несколько хуже консенсус-прогноза, по выручке – их превзошли. По итогам 1 пол. 2015 г. выручка группы сократилась на 20% (г/г) до 4,36 млрд долл., показатель EBITDA напротив вырос на 5% (г/г) до 1,12 млрд долл., при этом EBITDA margin достигла 25,6% («+6,1 п.п.» г/г). Влияние на выручку оказало снижение цен на стальную продукцию и эффект от девальвации рубля, частично компенсировать потери удалось за счет наращивания объемов поставки. При этом рост доли экспортных поставок (за год до 62% с 55%) на фоне резкого ослабления рубля, а также падение цен на руду (г/г) обеспечили увеличение EBITDA margin компании. Во 2 кв. ключевые показатели НЛМК относительно 1 кв. несколько снизились из-за укрепления рубля, а также сужения спрэдов в цене между готовой продукцией и сырьем на внешних рынках. Долг НЛМК по итогам 2 кв. относительно 1 кв. кардинально не изменился и оставался комфортным – метрика Чистый долг/EBITDA была на уровне 0,5х, при этом короткая часть долга (0,6 млрд долл.) полностью покрывалась денежными средствами на счетах и депозитах (1,3 млрд долл.). Данных средств достаточно и для выплаты возможных дивидендов за 2 кв., которые, по заявлению менеджмента, могут составить 80-120 млн долл. Кроме того, менеджмент сообщил, что в течение года компания погасит порядка 300 млн долл., а в 3 кв. НЛМК планирует прилечь предэкспортное финансирование на 300-400 млн долл., при этом размещение рублевых бондов не предполагается. Мы не ждем особой реакции на отчетность НЛМК в евробондах, движение бумаг вероятно вместе с рынком. Что касается размещенных в июле облигаций НЛМК БО-14 на 5 млрд руб., то выпуск практически неликвидный, торговая активность в других бондах также низкая.