Инвестиционная активность на российском долговом рынке в последние дни снижается, торговые обороты падают. Самое заметное сокращение объема торгов наблюдается в выпусках первого эшелона, где процесс переоценки в последнее время замедлился.

В первом эшелоне наиболее интенсивные торги проходят в выпуске РЖД-8, котировки которого держатся около номинала. Спрэд между облигациями РЖД-8 и РЖД-6 сохраняется на уровне 20 б. п.

В сегменте энергетических облигаций одним из самых востребованных по-прежнему остается выпуск ОГК-5-1. Сочетание короткой дюрации и рейтинга на уровне Ba3 делает его привлекательным для инвестиций временно свободных средств Фонда содействия реформированию ЖКХ.

Абсолютным лидером по торговым оборотам в сегменте облигаций телекоммуникационных компаний остается недавно размещенный выпуск МТС-3; роста котировок при этом не наблюдается (99.93-100.00). Новый выпуск ВымпелКом-1 торгуется на форвардах также в районе номинала, предлагая премию на уровне 30 б. п. к выпуску МТС-3, несмотря на более высокую дюрацию последнего.

Среди облигаций региональных операторов связи наибольшая активность в последние дни наблюдается в выпуске Уралсвязьинформ-8, рейтинг эмитента которого (S&P: BB-) также удовлетворяет критерию для инвестиций временно свободных средств фонда ЖКХ.

В сегменте обязательств металлургических компаний наибольший интерес участники рынка проявляют к выпуску ТМК-3, премия которого к ОФЗ на 50 б. п. шире по сравнению с аналогичным показателем для ТМК-2.

Премия к ОФЗ в выпуске ЮНИМИЛК-1 продолжает увеличиваться, что, вероятно, является следствием публикации слабых финансовых показателей по итогам 2007 г.

Спрэд к ОФЗ облигаций X5 Retail Group продолжает расширяться. Динамика хуже рынка, скорее всего, обусловлена планами эмитента по размещению новых облигаций.

Котировки региональных долговых обязательств по-прежнему остаются под давлением в связи с недавним доразмещением выпуска Московская область-8.

Из облигаций с длинной дюрацией наиболее высокая инвестиционная активность имеет место в выпусках АИЖК. Тенденция к расширению спрэдов АИЖК к ОФЗ сохраняется, несмотря на недавнее включение этих инструментов в котировальный список ММВБ А1.

Самые большие торговые обороты в последние недели характерны для краткосрочных инструментов банковского сектора, которые, по нашему мнению, наиболее удобны для реализации защитных торговых стратегий. Выпуски ЛК УралCиб-2 и КБ Ренессанс Капитал-3 оказались в числе немногих инструментов, продемонстрировавших в последнее время уверенный рост котировок после размещения.