ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[06.07.2007] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Доходность UST продолжила рост перед Payrolls

• Российский рынок в четверг был на удивление активен

• Первичный рынок – гиганты толкаются локтями

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Покупки Blue Chips продолжаются

• ОГК-2: потенциал на вторичке есть!

• УБРиР-2: YTP 10.55% годовых, оферта 12 июля

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки МБК низки, ЦБ разместил ОБР на RUR6 млрд.

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• UniCreditBank объявил о покупке украинского банка Укрсоцбанка

• ОГO: кредитный комментарий перед размещением

• ВымпелКом может купить Golden Telecom

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать TNK 17 против продажи LUKOIL 17. Кредитное качество и рейтинги двух компаний схожи, мы полагаем, что они должны торговаться на одной кривой

• Покупать Gazprombank 15 – спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда – 15-20 бп

• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%

• Покупать CLN EPC 09. Лидирующие рыночные позиции, контракты с РЖД и Министерством Обороны РФ. Ориентир по YTP 9.25%

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп

• Покупать ТрансКредитБанк-2: справедливая премия к кривой РЖД не более 50 бп, потенциал сужения спреда – около 40 бп

• Покупать выпуск Камская долина-3: доходность около 13.00% привлекательна на фоне публикации отчетности компании по МСФО

• Покупать выпуски МОЭСК, Тюменьэнерго и ГидроОГК: их спреды к кривой ФСК неоправданно широки

• Покупать облигации МиГ-2, УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ в результате реформирования отрасли – около 100 бп. Ориентир – кривая Иркута

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 100 бп, тогда как справедливый – не более 50 бп

СЕГОДНЯ

• Состоится размещение выпуска ОГО-3 на RUR1.5 млрд.

• На биржевые торги выходят облигации Энергострой-Финанс

• Будут опубликованы Payrolls в США