Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[06.07.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем Коррекция на рынке Treasuries, совпавшая с крайне слабым интересом, проявленном инвесторами на аукционе по размещению выпуска Гидро ОГК, вызвала небольшое снижение котировок в первом эшелоне корпоративного сектора. Выпуски РЖД-7, ФСК ЕЭС-2 и ФСК ЕЭС-3 потеряли вчера 15-20 б.п.Сектор госбумаг в четверг сократил спред к рынку российских евробондов, при неподвижной кривой ОФЗ и растущей доходности России'30 спред сжался до уровня 42 б.п.

Главным событием рублевого рынка стало, безусловно, размещение выпуска компании Гидро ОГК. При сформированном синдикате спрос на аукционе составил чуть более 6 млрд руб. (объем эмиссии – 5 млрд руб.), означая, во-первых, небольшой объем «уличного спроса» в ходе размещения и настороженное отношение участников к выпускам с высокой дюрацией, даже несмотря на дефицит первичных размещений качественных эмитентов на рынке. Тем не менее, синдикат обеспечил Гидро ОГК невысокую ставку кредитования на публичном долговом рынке – доходность 5-лентнего выпуска составила 8,26%. Таким образом, Гидро ОГК – второй подряд аукцион (после Мечела) корпоративного качественного заемщика, прошедший с незначительной переподпиской при полупустом календаре первичных размещений.

Treasuries Вчера в США был опубликован отчет о созданных рабочих местах в частном секторе экономики. Против майского значения в 122 тыс., в июне этот показатель утроился – до уровня 368 тыс., создавая предпосылки для роста инфляционного давления. Среагировав на данные резким обвалом котировок, 10-летние ноты казначейства США откатились выше значения 5,20%. Дополнительной неуверенности участникам прибавило сегодняшнее заседание ЕЦБ, на котором (15.45 мск) будет принято решение по процентной ставке стран еврозоны. Мы продолжаем придерживаться мнения, что высокий уровень инфляции в США и стабильный темп экономического роста, означают высокую степень вероятности повышения ставки Федом на ближайших двух заседаниях FOMC, а значит дальнейший рост доходности UST неизбежен.

Торговые идеи В пятницу на вторичном рынке начались вторичные торги по выпуску Монетка. Мы рекомендовали выпуск к покупке на аукционе и сохраняем рекомендацию «держать» на облигации выпуска. С сегодняшнего дня выпуски ВолгаТел-2 и ВолгаТел-3 торгуются в котировальном списке A на ММВБ, что означает дополнительные преимущества при покупке бумаг для управляющих компаний. Мы ожидаем сохранения спроса на эти выпуски и оставляем рекомендацию держать по выпуску ВолгаТел-2. Выпуск ВолгаТел-2, при том, что является бумагой средней дюрации (около двух лет) в настоящий момент выглядит неоправданно дешевым, цель по бумаге повышена до 98,80%.

Мы советуем инвесторам обратить внимание на выпуск облигаций Росконтракт, торгующийся в настоящий момент ниже номинала и гарантирующий владельцам доходность к оферте через 2,6 мес. В размере 13,65%. Причина столь высокой доходности выпуска кроется в том, что выпуск имеет две точки – оферту (2,6 мес.) и погашение (14,7 мес.). На терминале ММВБ отображается лишь доходность Росконтракта к погашению – на уровне 12,47%.

Рекомендация «покупать» сохраняется для выпусков Талосто, Инком-Лада-2, Мастер-Банк-2 и СМАРТС-3.

На этой неделе Благоприятная конъюнктура внешних долговых рынков в совокупности с позитивным новостным фоном обеспечат комфортную обстановку на рынке в ближайшие дни. Мы меняем рекомендацию по длинным рублевым облигациям до «покупать» и сохраняем позитивный взгляд на рынок до конца этой недели.