Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[06.07.2006] Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ

РЫНОК ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

После отдыха, как мы и прогнозировали, американские инвесторы вернулись к продажам, поскольку сильные данные по заводским заказам и занятости в частном секторе США (перед общенациональными данными по рынку труда) возобновили опасения продолжения повышения ставок, оказав давление на инструменты с фиксированной доходностью во всем мире. Даже некоторое усиление геополитических опасений из-за испытательного запуска ракет КНДР не смогло оказать поддержку базовым активам. Мы ожидаем, что до конца недели доходность будет оставаться под повышательным давлением, поскольку участники будут спекулировать сильным состоянием рынка труда США. В Европе сегодня все внимание к заседаниям по ставкам ЕЦБ и Банка Англии. Хотя мы не ожидаем никаких изменений, вчерашний сильный отчет по сектору услуг еврозоны оказывает давление на бумаги, поскольку растут опасений повышения ставки до конца лета. Это заставляет нас рассчитывать на выравнивание кривой доходности немецких Bunds.

Высокодоходные рынки ответили понижением котировок на рост доходности базовых активов после относительно спокойных торгов в течение европейской сессии. Как обычно, основная активность вновь наблюдалась в турецком сегменте, поскольку тестовый запуск ракет КНДР вызвал опасения очередного бегства инвесторов от риска, поэтому продавать стали наиболее уязвимые активы – турецкие кредиты. Индикативные Турция’30 потеряли почти 150 б.п. по цене до 137.50%, хотя затем к концу торгов мы наблюдали небольшое восстановление. Ухудшение настроений, вызванное как ростом геополитической напряженности, так и возобновлением опасений роста ставок в мире, продолжит оказывать давление на турецкие бумаги. По- прежнему рекомендуем их продавать. В Латинской Америке центром внимания остаются мексиканские рынки, где, по уточненным данным, с минимальным перевесом левый кандидат Лопес Обрадор побеждает фаворита рынка Фелипе Кальдерона (хотя 2 дня назад ситуация была обратной). Тесное соперничество двух лидеров и постоянные обвинения в недостоверном подсчете голосов могут перерасти в кризис, что вчера уже привело к падению мексиканского фондового рынка на 4%, а также курса местной валюты. Внешние долги держались более устойчиво, но перспектив роста мы также не видим. Поэтому мы повторяем вчерашнюю рекомендацию на фиксацию прибыли по Мексике после роста последних дней. В целом настроения в отношения рисковых бумаг ухудшились, притом, что технические факторы в целом остались прежними, поэтому мы ожидаем сохранение умеренных продаж до конца недели.

В российском сегменте также наблюдаются продажи, котировки России’30 снизились с локального максимума 106.75% до 106.125%, главным образом, после роста доходности базовых активов. Спрэд России’30 к 10Y UST остается на уровне 122 б.п., поэтому неинтересен для покупки, что выразилось в новых продажах на утренних торгах в четверг. Активность в корпоративном долге снизились, предложение снова больше, чем спроса. Рекомендуем продавать корпоративные бумаги.

РЫНОК ВНУТРЕННИХ ДОЛГОВ

Достаточно неожиданно котировки рублевых облигаций вчера начали падать. Мы прогнозировали, что до выхода данных по занятости в США конъюнктура долгового рынка существенно не изменится и, рублевые бумаги как минимум будут сохранять достигнутые уровни. Бумаги первого эшелона потеряли в среднем 10-20 б.п. Негативные настроения преобладали также в бумагах других эшелонов.

Продажи рублевых облигаций были спровоцированы динамикой внешних рынков, где доходность облигаций США начала резко расти в ожидании высоких значений Non-Farm Payrolls. Это повлекло за собой продажи на развивающихся рынках, не пройдя стороной и рублевые облигации. Не столь значимым, но все же негативным фактором стало ослабление рубля относительно доллара, опять же на фоне внешних факторов. Скорее всего, вчерашнее снижение цен уже отыграло «плохие» данные из США, поэтому дальнейшего снижения котировок мы не ожидаем.

Размещение дебютного выпуска ГидроОГК прошло достаточно успешно, особенно на фоне последних размещений. Спрос составил 6.2 млрд. руб. В результате все 5 млрд. руб. были размещены по ставке 8.1% годовых, доходность к погашению через 5 лет составила 8.26% годовых, что обеспечивает примерно 50 б.п. к доходности 2го выпуска ФСК ЕЭС. Мы считаем, что данную премию инвесторы смогут реализовать осенью, когда рынок традиционно восстанавливается. Доход инвестора в этом случае составит 15-20% годовых.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр