Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[06.07.2005]  Ѕанк «енит    pdf  ѕолна€ верси€
–ынок еврооблигаций

ƒинамика базовых активов.
‘ундаментальные факторы вновь оказались доминирующими на рынке Treasuries, вызвав рост доходностей. Ќесмотр€ на то, что в мае заказы предпри€тий выросли меньше ожидаемого (2.9% против 3%), после апрельских 0.7% инвесторы получили очередной признак того, что экономика продолжает расти теми темпами, которые позвол€т ‘–— и дальше продолжать политику повышени€ ставки. ¬ итоге доходность 10-летних бумаг выросла на 7 б.п. до 4.11%, доходность 2-летних на 5 б. до 3.79%

—егодн€ в центре внимани€ участников рынка будет публикаци€ индекса деловой активности в секторе услуг: ожидаетс€, что его значение по сравнению с майским 58.5 п. незначительно вырастет до 58.7п.

–азвивающиес€ рынки.
ѕосле расширенных выходных в —Ўј инвесторы в развивающиес€ рынки, по всей видимости, еще не в полной мере восстановили свою активность. Ётим обусловлена столь сдержанна€ реакци€ на продолжение падени€ базовых активов. » несмотр€ на снижение большинства еврооблигаций, лишь Ѕразили€ расширила спрэд на 2 б.п. на новост€х о продолжении политического скандала. ¬ то же врем€, ¬енесуэла сузила спрэд на 4 б.п., турецкий спрэд осталс€ без изменений. ¬ итоге спрэд EMBIG потер€л один пункт, сузившись до 291 б.п.

–оссийский сегмент.
–оссийский рынок продолжает следовать за Treasuries, однако высокие цены на нефть и позитивный новостной фон не дают российским еврооблигаци€м демонстрировать столь же стремительное падение. –осси€-30 снизилась на 50 б.п. до 110.875-111.125% (YTM 5.66%), спрэд к 10-летним Treasuries составил 155 б.п., а суверенный спрэд сузилс€ на 1 б.п. до 154 б.п.

 орпоративный и банковский сектор также не избежали падени€: аутсайдерами стали бумаги —еверстали-14 (-100 б.п., 102-103.25%, YTM 8.7%) и јлросы-14 (-100 б.п., 113-114%, YTM 6.83%). “ем не менее, спрэд индекса RUBI продемонстрировал сужение на 3 б.п. до 256 б.п.

ћы полагаем, что продолжающеес€ падение Treasuries, на фоне фундаментальных факторов, еще не в полной мере исчерпало себ€, и ожидаем продолжени€ негативной тенденции. ¬ случае реализации этого сценари€ мы ожидаем, что на развивающихс€ рынках произойдет расширение спрэдов. –оссийский же спрэд достиг наших целевых уровней, и мы св€зываем его дальнейшее сужение с повышением –оссии суверенного рейтинга. ¬ то же врем€, мы не исключаем его локальных расширений в случае резких движений Treasuries, и рекомендуем использовать эти возможности дл€ открыти€ длинных позиций. ¬ корпоративном секторе мы по-прежнему рекомендуем бумаги ¬ымпелкома с погашением в 2009 и 2010 годах, “Ќ , √ћ  Ќорникел€, ¬“Ѕ-15 и ¬Ѕƒ.

–оссийский долговой рынок


¬ рублевых облигаци€х вчера продолжилось плавное снижение котировок вслед за колебани€ми валютного рынка, где курс доллара к рублю в течение дн€ достигал 28.85 руб./долл. (очередной 8-мес€чный максимум).

¬ числе голубых фишек снижение котировок испытали облигации –∆ƒ-3 (-27 б.п.), по которым прошло несколько крупных сделок на сумму более 1 млрд. рублей, выпуск ‘— -1 (-35 б.п.), ћосква-29 (-18 б.п.). ¬ то же врем€, облигации √азпрома-4 сохранили стабильность, не изменившись в цене по итогам дн€.

¬чера довольно высока€ активность наблюдалась в третьем эшелоне Ц в частности, в выпусках Ќортгаза (-25 б.п.) и частично скорректировавшихс€ после недавнего роста облигаци€х ѕ»“-2 (-25 б.п.).  роме того, в лидеры по оборотам попали начавшие вчера вторичное обращение облигации ќ—“-2: котировки по бумаге выросли до 100.89% от номинала, обеспечив снижение доходности к оферте с 14% до 12.79% годовых.

¬ целом, вли€ние внешнего негатива пока по-прежнему отражаетс€ на динамике котировок рублевых бумаг в крайне см€гченной форме, участники рынка воздерживаютс€ от крупных продаж. ¬ то же врем€, динамика FOREX, равно как и базовых активов, пока не дает поводов дл€ оптимизма Ц что позвол€ет рассчитывать в лучшем случае на боковой тренд в рублевых бумагах в среднесрочной перспективе. ѕри этом, не стоит забывать, что во второй половине июл€ к факторам давлени€ на цены может вновь добавитьс€ локальный дефицит ликвидности на денежном рынке. ћы придерживаемс€ рекомендации искать возможности дл€ покупок во втором Ц третьем эшелонах рынка.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: