ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок

Основным событием вчерашнего дня стало заседание ЕЦБ, на котором было принято решение оставить ставку рефинансирования на прежнем уровне, однако к росту евро по отношению к доллару (1,5578, +1,7 цента) привело не само решение, а последующий комментарий главы ЕЦБ Ж.-К. Трише. Глава европейского Центробанка недвусмысленно дал понять, что следующим действием ЕЦБ станет повышение ставки, и произойти это может уже на следующем заседании.

На наш взгляд, рынок далеко не полностью дисконтировал возможное повышение процентной ставки ЕЦБ на 25 б.п. на следующем заседании. Хотя вчерашний рост евро по отношению к доллару и составил более полтора центов, он носил «фрагментарный» характер – среднесрочный тренд по паре евро-доллар по-прежнему отсутствует.

Денежный рынок

Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах практически не изменилась по итогам вчерашнего дня, составив 945,9 млрд. рублей. (-2,5 млрд. рублей). Похоже, что уровень банковской ликвидности существенно не изменится и сегодня, поскольку время бюджетных поступлений уже закончилось, а продаж долларов - еще не пришло.

Ставки денежного рынка продолжают держаться низкими, и кредитные организации постепенно наращивают депозиты. Индикативная ставка межбанковского рынка MIACR (overnight) составила по итогам вчерашнего дня 3,61%. Мы полагаем, что сегодня уровень ставок будет достаточно низким – около 3,30-3,40% MIACR (overnight).

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Ставка UST10 подросла до 4,04% (+7 б.п.). Сильное давление на рынок оказывают выступления представителей ФРС и Минфина США, в один голос заявляющих о серьезной инфляционной угрозе. Продажи в сегменте US Treasuries также могли быть связаны c ростом американских акций (+1,95%, S&P) и цен на нефть до $127,54 /b (+4,5%, Brent).

Российские еврооблигации

Котировки российских евробондов вновь снизились – 113,50% от номинала (-0,25 п.п.), спред доходности к базовому активу остается широким – 153 б.п. (+8 б.п.).

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В сегменте рублевых долгов не было единой динамики. Обороты были средними. Несмотря на избыток ликвидности, рынок рублевых долгов «топчется на месте».

Дело, на наш взгляд, не только в ожидаемом ужесточении Банком России денежно-кредитной политики и повышением ставки по операциям прямого РЕПО. Причину, как мы полагаем, нужно искать извне.

В качестве примера приведем ценовую динамику одного из американских индексов высокодоходных ликвидных облигаций Markit iBoxx $ Liquid High Yield Ind, включающего в расчет долги достаточно публичных компаний:

Несмотря на «угрожающий» наклон кривой, пугаться, на наш взгляд, все же, не стоит. По нашим данным прессингу в рублевых долгах подвергаются лишь так называемые «distressed» выпуски (доходность к погашению либо оферте составляет более 20%), которые привлекли к себе внимание иностранных инвесторов высокими доходностями.

При выборе инвестиционной стратегии мы рекомендуем придерживаться «золотой середины» - покупать защитные недлинные облигации 2-3 эшелонов, желательно с международным рейтингом. Много таких бумаг можно найти среди эмитентов банковского сектора.

Вчера состоялась оферта по облигациям Банка Спурт 2 серии. Объем предъявленных к оферте бумаг составил 415 080 шт. (номинальная стоимость – 415,080 млн. рублей). Выкуп осуществлялся по цене номинала. В тот же день АКБ «Спурт» (ОАО) из выкупленных по оферте облигаций реализовал на вторичном рынке 360 000 шт. облигаций. В день исполнения оферты сделки на ФБ ММВБ между участниками торгов по облигациям АКБ «Спурт» проходили по цене номинальной стоимости и выше. Рыночный спрос на облигации Банка сохраняется.