Rambler's Top100
 

√  "–≈√»ќЌ": ≈жедневный обзор рынка долговых инструментов


[06.06.2006]  √  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€
Ё ќЌќћ» ј.

»ндекс активности сектора услуг в мае снизилс€ до отметки 60,1 п. против 63,0 п. в предыдущем периоде. «начение индекса стало минимальным с €нвар€ текущего года. ¬ целом на рынках реакции на вышедшие данные не наблюдалось. Ѕолее интересным стало вчерашнее выступление ‘–— —Ўј. ¬ своем выступлении Ѕ.Ѕернанке отметил, что среди членов ‘–— наблюдаетс€ единодушное желание сохранить инфл€цию низкой. ѕредседатель ‘–— подчеркнул, что последние статданные показали рост потребительской инфл€ции ("€дро") до отметок неприемлемых с точки зрени€ ‘–— ("выше либо на уровне верхней границы приемлемого диапазона). Ќапомним, что в апреле индекс потребительских цен вырос на 0,6%, индекс потребительских цен без учета цен на продукты питани€ и энергоносители - на 0,3%. ќтносительно сопоставимого периода прошлого года рост составил 3,6% и 2,3% соответственно. ¬месте с тем, глава ‘–— отметил, что прогнозируемое замедление экономики постепенно находит все большее и большее отражение в статистических цифрах. ¬ частности в докладе было отмечено: замедление темпов потребительских расходов в последние мес€цы, замедление строительного рынка и некоторое охлаждение рынка труда. Ќапомним, что согласно последнему опросу, проводимому ‘едеральным Ѕанком ‘иладельфии ("ќпрос профессиональных прогнозистов"), экономисты ожидают замедлени€ темпов роста ¬¬ѕ —Ўј во втором квартале текущего года до 3,4% с 5,8% в первом.  омментарии Ѕ.Ѕернанке интересны тем, что впервые за врем€ своего председательства в ‘–— он озвучил какие-то конкретные цифры. ћожно сделать вывод о том, что годовой темп роста потребительской инфл€ции ("€дро") на уровне 2,0-2,1% €вл€етс€ верхним диапазоном, приемлемым с точки зрени€ монетарных властей —Ўј. Ћюбой рост выше данной отметки Ц создает инфл€ционное давление. — учетом того, что первые статданные мес€ца (индекс производственной активности ISM, отчет по рынку труда) оказались ниже ожиданий, позици€ ‘–— на июньском заседании (28-29 июн€) будет, главным образом, определ€тьс€ данными по инфл€ции за май (публикуетс€ 13-14 июн€).

ƒ≈Ќ≈∆Ќџ… » ¬јЋё“Ќџ… –џЌќ .

Ќа межбанковском рынке на фоне начала мес€ца проблем с ликвидностью не наблюдаетс€. ѕо итогам дн€ однодневна€ ставка по предоставлению кредитов MIACR снизилась и составила 0,93% против 1,17% накануне. —егодн€ ликвидность можно охарактеризовать как нейтральную. ќстатки средств банков на корсчетах снизились до 401,8 млрд. руб. —альдо операций ÷Ѕ по предоставлению/абсорбированию ликвидности снизилось на 18,6 млрд. руб. ќбъем депозитов в Ѕанке –оссии вырос до319,7 млрд. руб. ¬ысокий объем рублевой ликвидности и фактор начала мес€ца будут способствовать сохранению межбанковских ставок на низком уровне.

 олебани€ американской валюты на рынке forex вчера складывалось на фоне выступлени€ Ѕ.Ѕернанке. јгрессивное выступление последнего спровоцировало коррекцию по американской валюты. ¬ результате доллар укрепилс€ против евро на "фигуру" до отметки 1,2890. Ќесмотр€ на это, в долгосрочной перспективе позиции американской валюты выгл€д€т весьма неубедительными: фактор ужесточени€ кредитно-денежной политики рано или поздно перестанет оказывать поддержку доллару (в насто€щий момент участники рынка предполагают возможность единовременного повышени€ ставки до 5,25%), а проблема двойного дефицита (бюджета и платежного баланса) остаетс€ в силе. ѕлюс к этому в скором времени добавитс€ фактор повышени€ процентных ставок в ≈врозоне (мы ожидаем роста на 50-75 б.п. до конца года), что в свою очередь будет способствовать росту европейской валюты.

 олебани€ российской валюты в последнее врем€ складываютс€ исключительно под воздействием внешних факторов. Ќе стал исключением и вчерашний день. Ќа фоне резкого обвала американской валюте накануне (реакци€ на слабые п€тничные данные по рынку труда) рубль в понедельник укрепилс€ на 16,18 коп. до 26,7041 руб. —редневзвешенный курс евро вырос на 12,32 коп. до 34,5898 руб. ќбъЄм сделок на валютном рынке составил $3893 млн. долл. —егодн€ ожидаем незначительной коррекции по рублю, в среднесрочной перспективе, особенно в случае пробити€ европейской валютой отметки 1,3, рост рубл€ продолжитс€.

–”ЅЋ≈¬џ≈ ќЅЋ»√ј÷»».

¬ понедельник на рынке корпоративных и муниципальных облигаций единой тенденции в движении цен не наблюдалось на фоне снижени€ активности инвесторов. ѕри этом более 60% пришлось на бумаги второго эшелона. —уммарный оборот биржевых торгов по корпоративным облигаци€м снизилс€ относительно предыдущего рабочего дн€, составив около 579 млн. руб. на основной сессии ‘Ѕ ћћ¬Ѕ и около 4,127 млрд. руб. в –ѕ—. ѕри этом около 42% пришлось на подешевевшие выпуски. ¬ысокие обороты наблюдались по облигаци€м: –усс—тандарт-4 (около 51,6 млн. руб., -0,15 п.п.), Ћенэнерго-1 (41,5 млн. руб., +0,11 п.п.), –∆ƒ-6 (28,9 млн. руб., +0,09 п.п.), “Ќ ¬– (27,2 млн. руб., +0,14 п.п.).  роме того, на сумму пор€дка 21-23 млн. руб. было заключено сделок с облигаци€ми »ркут-3 (+0,05 п.п.) и √азпромбанк-1 (-0,3 п.п.).

Ќа рынке муниципальных облигаций суммарный биржевой оборот снизилс€ и составил около 202 млн. руб. на основной сессии ‘Ѕ ћћ¬Ѕ, из которых около 63% пришлось на подешевевшие облигации, и около 0,902 млрд. руб. в –ѕ—. ѕри этом высока€ активность наблюдалась по облигаци€м ћосква-38 (66 млн. руб., -0,07 п.п.).  роме того, относительно активно торговались облигации ћосковской области 5-го выпуска (38 млн. руб., +0,06 п.п.), ћосква-43 (около 27 млн. руб., +0,61 п.п.), Ќовосиб-3 (24,6 млн., -0,26 п.п.).

¬ ближайшие дни мы не исключаем сохранени€ высокой волатильности на валютном рынке и рынке базовых активов. ѕосле вчерашнего выступлени€ главы ‘–— стало €сно, что одним из ключевых моментов дл€ определени€ дальнейшего вектора монетарной политики станет очередной показатель инфл€ции, публикаци€ которого ожидаетс€ на следующей неделе. »збыток рублевой ликвидности (более 700 млрд. рублей) и низкие ставки ћЅ  (вчера однодневный MIACR опустилс€ ниже 1%, чего не наблюдалось с середины марта) - остаютс€ основными факторами поддержки цен на рублевом долговом рынке. ћы рекомендуем принимать участие в первичных размещени€х, запланированных на этой неделе. —егодн€ наибольший интерес, на наш взгл€д, представл€ет дебютный выпуск √руппы „еркизово, доходность которого мы ожидаем на уровне 9,26-9,38% годовых (купон 9,05-9,15%).
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: