Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[06.06.2006] ГК РЕГИОН

ЭКОНОМИКА.

Индекс активности сектора услуг в мае снизился до отметки 60,1 п. против 63,0 п. в предыдущем периоде. Значение индекса стало минимальным с января текущего года. В целом на рынках реакции на вышедшие данные не наблюдалось. Более интересным стало вчерашнее выступление ФРС США. В своем выступлении Б.Бернанке отметил, что среди членов ФРС наблюдается единодушное желание сохранить инфляцию низкой. Председатель ФРС подчеркнул, что последние статданные показали рост потребительской инфляции ("ядро") до отметок неприемлемых с точки зрения ФРС ("выше либо на уровне верхней границы приемлемого диапазона). Напомним, что в апреле индекс потребительских цен вырос на 0,6%, индекс потребительских цен без учета цен на продукты питания и энергоносители - на 0,3%. Относительно сопоставимого периода прошлого года рост составил 3,6% и 2,3% соответственно. Вместе с тем, глава ФРС отметил, что прогнозируемое замедление экономики постепенно находит все большее и большее отражение в статистических цифрах. В частности в докладе было отмечено: замедление темпов потребительских расходов в последние месяцы, замедление строительного рынка и некоторое охлаждение рынка труда. Напомним, что согласно последнему опросу, проводимому Федеральным Банком Филадельфии ("Опрос профессиональных прогнозистов"), экономисты ожидают замедления темпов роста ВВП США во втором квартале текущего года до 3,4% с 5,8% в первом. Комментарии Б.Бернанке интересны тем, что впервые за время своего председательства в ФРС он озвучил какие-то конкретные цифры. Можно сделать вывод о том, что годовой темп роста потребительской инфляции ("ядро") на уровне 2,0-2,1% является верхним диапазоном, приемлемым с точки зрения монетарных властей США. Любой рост выше данной отметки – создает инфляционное давление. С учетом того, что первые статданные месяца (индекс производственной активности ISM, отчет по рынку труда) оказались ниже ожиданий, позиция ФРС на июньском заседании (28-29 июня) будет, главным образом, определяться данными по инфляции за май (публикуется 13-14 июня).

ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК.

На межбанковском рынке на фоне начала месяца проблем с ликвидностью не наблюдается. По итогам дня однодневная ставка по предоставлению кредитов MIACR снизилась и составила 0,93% против 1,17% накануне. Сегодня ликвидность можно охарактеризовать как нейтральную. Остатки средств банков на корсчетах снизились до 401,8 млрд. руб. Сальдо операций ЦБ по предоставлению/абсорбированию ликвидности снизилось на 18,6 млрд. руб. Объем депозитов в Банке России вырос до319,7 млрд. руб. Высокий объем рублевой ликвидности и фактор начала месяца будут способствовать сохранению межбанковских ставок на низком уровне.

Колебания американской валюты на рынке forex вчера складывалось на фоне выступления Б.Бернанке. Агрессивное выступление последнего спровоцировало коррекцию по американской валюты. В результате доллар укрепился против евро на "фигуру" до отметки 1,2890. Несмотря на это, в долгосрочной перспективе позиции американской валюты выглядят весьма неубедительными: фактор ужесточения кредитно-денежной политики рано или поздно перестанет оказывать поддержку доллару (в настоящий момент участники рынка предполагают возможность единовременного повышения ставки до 5,25%), а проблема двойного дефицита (бюджета и платежного баланса) остается в силе. Плюс к этому в скором времени добавится фактор повышения процентных ставок в Еврозоне (мы ожидаем роста на 50-75 б.п. до конца года), что в свою очередь будет способствовать росту европейской валюты.

Колебания российской валюты в последнее время складываются исключительно под воздействием внешних факторов. Не стал исключением и вчерашний день. На фоне резкого обвала американской валюте накануне (реакция на слабые пятничные данные по рынку труда) рубль в понедельник укрепился на 16,18 коп. до 26,7041 руб. Средневзвешенный курс евро вырос на 12,32 коп. до 34,5898 руб. Объём сделок на валютном рынке составил $3893 млн. долл. Сегодня ожидаем незначительной коррекции по рублю, в среднесрочной перспективе, особенно в случае пробития европейской валютой отметки 1,3, рост рубля продолжится.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

В понедельник на рынке корпоративных и муниципальных облигаций единой тенденции в движении цен не наблюдалось на фоне снижения активности инвесторов. При этом более 60% пришлось на бумаги второго эшелона. Суммарный оборот биржевых торгов по корпоративным облигациям снизился относительно предыдущего рабочего дня, составив около 579 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ и около 4,127 млрд. руб. в РПС. При этом около 42% пришлось на подешевевшие выпуски. Высокие обороты наблюдались по облигациям: РуссСтандарт-4 (около 51,6 млн. руб., -0,15 п.п.), Ленэнерго-1 (41,5 млн. руб., +0,11 п.п.), РЖД-6 (28,9 млн. руб., +0,09 п.п.), ТНКВР (27,2 млн. руб., +0,14 п.п.). Кроме того, на сумму порядка 21-23 млн. руб. было заключено сделок с облигациями Иркут-3 (+0,05 п.п.) и Газпромбанк-1 (-0,3 п.п.).

На рынке муниципальных облигаций суммарный биржевой оборот снизился и составил около 202 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ, из которых около 63% пришлось на подешевевшие облигации, и около 0,902 млрд. руб. в РПС. При этом высокая активность наблюдалась по облигациям Москва-38 (66 млн. руб., -0,07 п.п.). Кроме того, относительно активно торговались облигации Московской области 5-го выпуска (38 млн. руб., +0,06 п.п.), Москва-43 (около 27 млн. руб., +0,61 п.п.), Новосиб-3 (24,6 млн., -0,26 п.п.).

В ближайшие дни мы не исключаем сохранения высокой волатильности на валютном рынке и рынке базовых активов. После вчерашнего выступления главы ФРС стало ясно, что одним из ключевых моментов для определения дальнейшего вектора монетарной политики станет очередной показатель инфляции, публикация которого ожидается на следующей неделе. Избыток рублевой ликвидности (более 700 млрд. рублей) и низкие ставки МБК (вчера однодневный MIACR опустился ниже 1%, чего не наблюдалось с середины марта) - остаются основными факторами поддержки цен на рублевом долговом рынке. Мы рекомендуем принимать участие в первичных размещениях, запланированных на этой неделе. Сегодня наибольший интерес, на наш взгляд, представляет дебютный выпуск Группы Черкизово, доходность которого мы ожидаем на уровне 9,26-9,38% годовых (купон 9,05-9,15%).