Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[06.06.2006] Банк ЗЕНИТ

РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов Спокойное течение торгов на рынке Treasuries перед самым закрытием сменилось резким ростом доходностей. На банковской конференции в Вашингтоне глава ФРС Бернанке заявил, что недавний рост инфляционных индексов выглядит «недоброжелательным», и регулятор должен гарантировать, что данный тренд не станет длительным. В игнорировании замедления экономики и концентрации на сдерживании инфляции инвесторы увидели знак к продолжению ужесточения монетарной политики, в связи с чем вероятность повышения ставки на июньском заседании, согласно срочному рынку, возросла с 48% до 72%. На этом фоне доходность 2-летних бумаг выросла на 7 б.п. до 4.98%, доходность 10-летних – на 3 б.п. до 5.02%. Несмотря на достаточно агрессивный тон Бернанке, мы не склонны менять свои прогнозы по ставке и динамике казначейских бумаг. Мы по-прежнему считаем, что ключевым моментом в определении курса ФРС станут публикации инфляционных индикаторов на следующей неделе.

Развивающиеся рынки Центральным событием на развивающихся рынках стало решение правительства Бразилии о выкупе облигаций, номинированных в евро и долларах, на сумму $4 млрд. Бразилия-40 выросла на 100 б.п. до 123.85% (YTM 7.36%), а суверенный спрэд сузился на 11 б.п. Очередное сокращение развивающегося риска вкупе со спокойной реакцией на выступление Бернанке привело к сужению спрэдов остальных развивающихся рынков. Спрэды Турции и Мексики потеряли по 3 б.п., венесуэльские бумаги сократили спрэд на 4 б.п.

Российский сегмент В первой половине дня российские еврооблигации попытались сократить отрыв от базовых активов, и Россия-30 достигала 107.7% от номинала, однако произошедшая затем смена настроений на долговых рынках вернула бумаги к уровням пятничного закрытия 107.48-107.58% (YTM 6.23%). Тем не менее, спрэд к 10-летним казначейским бумагам сократился до 121 б.п. В корпоративных выпусках наблюдалась смешанная динамика на фоне невысокой активности. Определенный спрос сохранялся в Промсвязьбанке-10 (+ 22 б.п., 99.287-99.537%, YTM 8.63%). ГазИпром-34 вырос на 44 б.п. до 118.625-119% (YTM 7.06%), а спрэд индекса RUBI вновь сузился до 208 б.п.

Тем не менее, сегодня с утра котировки по российским еврооблигациям стоят ниже как реакция на рост вероятности повышения ставки в июне, что еще раз подтверждает тезис о неустойчивости развивающихся рынков и не позволяет пока говорить о сужении спрэдов. Тем не менее, в среднесрочной перспективе мы ожидаем сужения российского спрэда до 80-90 б.п. на фоне блестящих фундаменталий (досрочное погашение долга, нефть), поэтому считаем текущие уровни привлекательными для покупки. В корпоративных бумагах мы по-прежнему считаем преждевременным открытие новых позиций на длинном участке кривой (исключение составляет лишь Евразхолдинг-15) и рекомендуем искать инвестиционные возможности в евробондах короткой дюрации.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр