Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[06.06.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

НА ПРОШЛОЙ НЕДЕЛЕ. Котировки рублевых облигаций продолжали находиться под давлением динамики валютного рынка. Начало недели ознаменовалось сильным снижением курса рубля по отношению к доллару США (с 28,08 до 28,4 рублей за доллар США). Ситуация на денежном рынке, наблюдаемая в первые дни недели, также не добавляла оптимизма для внутреннего долгового рынка. Ставки на однодневные кредиты находились на уровне 2-4%. Так по итогам понедельника – среды котировки наиболее ликвидных выпусков рублевых облигаций снижались. Однако ближе к концу недели рынок рублевых облигаций начал демонстрировать некоторую устойчивость. Несмотря на сохранение негативной динамики на валютном рынке, котировки рублевых облигаций сумели немного подрасти. По итогам четверга – пятницы ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ вырос на 0,06%.

В ПЯТНИЦУ основное внимание участников рынка было сосредоточенно на появление на вторичных торгах четвертого выпуска облигаций Газпрома на сумму 5 млрд. рублей. В результате торговые обороты по данным облигациям превысили объем эмиссии. Котировки облигаций Газпром А4 по итогам торгов выросли на 1,02%. Котировки остальных наиболее активно торговавшихся негосударственных облигаций в среднем выросли 0,07% (Московская обл. 05 (+0,3%), Москва 31 (+0,3%), Москва 36 (+0,15%), Газпром 03 (+0,06%), ЮТК 03 (-0,1%), Лукойл 02 (-0,1%). Торговая активность сектора сохранилась на средних уровнях. По итогам торгов биржевые обороты сектора, без учета сделок с облигациями Газпром А4, составили 4,2 млрд. рублей.

НА ПРЕДСТОЯЩЕЙ НЕДЕЛЕ мы ожидаем сохранения стабильности на рынке рублевых облигаций. Стабилизация денежного рынка и позитивная динамика котировок на рынке российских еврооблигаций, будут оказывать поддержку рублевым долговым инструментам. Ситуация на валютном рынке на предстоящей неделе также может улучшиться. Однако основное внимание внутреннего валютного рынка, вновь останется привязано к ситуации на FOREX. Дополнительное давление на рынок будет оказывать активизация первичного рынка, где на предстоящую неделю запланировано 3 размещения на общую сумму 4,5 млрд. рублей.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. В пятницу в США состоялась публикация очередных макроэкономических данных по рынку труда. Министерство труда сообщило, что количество вновь созданных рабочих мест в экономике США без учета сельскохозяйственного сектора (Non-farm payroll) выросло в мае на 78 тыс. по сравнению с 274 тыс. в апреле. Новые данные оказались значительно ниже прогнозов экономистов (185 тыс.). Безработица в мае снизилась до 5,1% с 5,2% в апреле.

Майский отчет по рынку труда стал самым слабым с начала текущего года. Рынок позитивно оценил выход новых данных. Существенное снижение темпов роста ключевого для экономики показателя позволяет предположить, что экономика растет не столь «солидными» темпами, как предполагали ранее представители ФРС. В сторону более умеренных темпов роста экономики говорит и вся остальная статистика прошлой недели (индекс ISM, PMI), которая также продемонстрировала слабые значения. Таким образом, пятничные данные не только практически полностью сняли риски более агрессивного повышения FOMC своей процентной ставки, но и добавили уверенности инвесторам в том, что цикл повышения близок к завершению. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries снизилась до уровня 3,9% годовых.

EMERGING MARKETS. По итогам торгов индекс EMBI+ вырос на 0,09 %, спрэд индекса сократился на 2 пункта и составил 374 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российские еврооблигации на прошлой неделе продолжали радовать участников рынка. По итогам недели индекс EMBI+Россия вырос на 1,95%, спрэд индекса сократился на 11 пунктов до 160 б.п. Котировки еврооблигаций «Россия 30» по итогам недели выросли на 1,83%, закрывшись на уровне 111,2 процента номинала. Стоит отметить, что на прошлой неделе спрэд еврооблигаций к десятилетним us-treasuries сократился до 164 б.п., что является очередным историческим минимумом.

НА ПРЕДСТОЯЩЕЙ НЕДЕЛЕ основным событием для долговых рынков станет выступление главы ФРС США Алана Гринспена. В четверг Гринспен будет выступать с докладом перед Объединенной экономической комиссией Конгресса о состоянии американской экономики. Напомним, что на прошлой неделе президент Федерального резервного банка Далласа Ричард Фишер, сообщил, что периоду ужесточения денежной политики вскоре может прийти конец, что вызвало бурную реакцию на долговых рынках. На этом фоне, по нашему мнению, инвесторы с жадностью будут ожидать выступления Гринспена, в котором он отразит свое видение текущей макроэкономической ситуации и перспектив ее дальнейшего развития.