Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[06.05.2005] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES. Рынок американских казначейских облигаций вчера успокоился после безумия предыдущего дня, когда диапазон колебания цен на длинные выпуски превысил 8 пунктов. Котировки тридцати- и десятилетних бумаг смогли несколько укрепиться на фон снижения рейтинга крупнейших американских автомобильных корпораций до спекулятивного уровня. Основным ньюсмейкером вчерашнего дня стало агентство Standard & Poor’s, которое приняло ожидаемое, но все же слишком быстрое, по сравнению с ожиданиями инвесторов решение понизить кредитные рейтинги General Motors и Ford до спекулятивного уровня. Агентство снизило рейтинг GM сразу на две ступени до уровня «ВВ», указывая на то, что «текущая стратегия компании не в состоянии эффективно решить проблему конкурентных недостатков». В случае в Ford S&P отметило возможность ухудшения финансовых результатов вследствие роста конкуренции в классе пикапов со стороны GM и Toyota. Рейтинг Ford был снижен с «ВВВ-» до «ВВ+». Прогнозы изменения рейтингов обоих компаний – негативные. Новости о понижении рейтинга автопроизводителей вызвали снижение рынка акций, что оказало поддержку безопасным US Treasuries. Помимо прочего, рынок UST увидел умеренно-позитивные экономические релизы.

Так, рост числа первичных обращений за пособием по безработице оказался на 10 тыс. выше ожидаемого, а показатель производительности труда превысил прогноз на 0.8%, что указывает на способность экономики расти интенсивно, а не экстенсивно. Если этот релиз сигнализирует об умеренном инфляционном давлении, то данные по стоимости рабочей силы, напротив вселили в инвесторов некоторые опасения относительно того, что данные по инфляции за1 квартал текущего года могут быть пересмотрены в сторону увеличения. Тем не менее снижение рынка акций все же стало основным драйвером рынка UST в четверг. По итогам дня тридцатилетний бонд укрепился на четверть пункта, а доходность снизилась на 1 б.п. до уровня 4.58% годовых. Ставка по десятилетним нотам снизилась на3 б.п., закрывшись по 4.16% годовых.

Сегодня ключевым событием станет публикаций данных по росту числа занятых несельскохозяйственном секторе экономики. На этот раз инвесторы ожидают увидеть росна уровне 174 тыс., против мартовского уровня в 110 тыс. Ожидаемый показатель соответствует безработице на уровне 5.2%. В целом, мы полагаем, что сегодня до начала американской сессии мы вряд ли увидим сколько-нибудь значимые движения на рынке UST: котировки тридцатилетнего бонда будут колебаться в узком диапазоне вокруг 112 пунктов. Ожидаемые данные по non-farm payroll являющиеся негативными для рынка UST, могут привести к снижению цен на длинные бумаги, причем ближайшим целевым уровнем для тридцатилетнего выпуска являются 111пунктов.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ. Российские суверенные евробонды вчера закрылись разнонаправлено. Россия 28 снизилась на треть пункта, закрывшись по 171.5% от номинала. Снижение также наблюдалось в России 10, но было незначительным. Россия 30, напротив, смогла укрепиться на четверть фигуры, закрывшись по итогам четверга на уровне 107.44% от номинала, что соответствует доходности на уровне 6.04% годовых и спрэду а к десятилетним американским нотам в 188 б.п. В настоящий момент спрэд России 30 находится на минимальном значении, начиная с марта текущего года.

Мы полагаем, что вчерашнее снижение рейтингов GM и Ford может привести к негативной реакции на рынках облигаций развивающихся стран, так как инвесторы могут вновь предпочесть стратегию risk aversion и перераспределить портфели в пользу более надежных US Treasuries. В то же время, существенное снижение рынка возможно лишь в случае публикации сильных данных по рынку труда США, которые выйдут сегодня в 16.30 МСК. Россия 30 торгуется в данный момент со спрэдом к Мексике 15 в размере около 26 б.п., что является достаточно узким уровнем, по сравнению с историческими значениями.

Мы также обращаем внимание, что Россия 30 в настоящий момент торгуется на исторически-максимальных уровнях цен, тогда как другие emerging markets на 2-3 фигуры ниже максимальных значений, наблюдавшихся в середине февраля текущего года. Все это наряду со снижением рейтингов американским автопроизводителей, может оказывать давление на российские суверенные бонды. В секторе корпоративных еврооблигаций вчера преобладали позитивные настроения. Рост в пределах 1 пункта показали длинные квази-суверенные выпуски: Газпром 34, 13 и 20, Алроса 14, ВТБ 11. В то же время новости из корпоративного сектора США могут привести и к коррекции в российских корпоративных евробондах, и к расширению спрэдов к РФ.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр