Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[06.05.2005] Банк Москвы

СЕГОДНЯ долговые рынки будут переживать вчерашнее понижение агентством S&P кредитных рейтингов Ford и General Motors до предынвестиционного уровня (Подробнее см. раздел «Кредитные рейтинги»). В связи с этим мы ждем, ожидаем серьезного роста давления на котировки еврооблигации российских корпоративных эмитентов, рейтинги которых находятся ниже инвестиционного уровня.

Сегодня также состоится публикация важной для долговых рынков статистики занятости США (Non-farm payrolls). Ожидается, что по итогам апреля число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе составит 170 тыс. В случае выхода более позитивных значений, превышающих прогнозы экономистов, доходности на долговых рынках могут возобновить рост. Однако, учитывая данные последней статистики по индексам деловой активности (ISM), которые также содержат компоненту employment, можно ожидать, что сегодняшние данные не преподнесут неприятных сюрпризов участникам долговых рынков. Напомним, что данная составляющая индекса ISM Services и ISM manufacturing в апреле продемонстрировала значительное снижение.

Позитивное влияние на рынок российских суверенных еврооблигаций также оказывает приближение встречи членов Парижского Клуба Кредиторов на которой, как ожидается, будет достигнуто соглашение о погашении задолженности РФ перед Парижским клубом. Учитывая, что встреча состоится 10 мая, когда многие страны будут отдыхать, на рынке появился спекулятивный спрос на суверенные еврооблигации РФ. Так, по итогам вчерашнего дня котировки еврооблигаций «Россия 30» достигли очередного исторического максимума – 107,75 процента номинала (предыдущий был зафиксирован 9-го февраля на уровне 107,5).

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА существенных перемен на рынке рублевого долга не наблюдалось. Торговая активность сектора негосударственных рублевых облигаций сохранилась на средних уровнях. Котировки наиболее активно торговавшихся облигаций в среднем прибавили по 0,16%. Наибольшим спросом у инвесторов пользовались облигации Московская обл. 05 (+0,1%), ФСК ЕЭС (+0,57%), УРСИ 04 (+0,15%) и Сибирьтелеком 04 (+0,01%). Облигации города Москвы на вчерашних торгах торговались достаточно вяло. Торговля велась с двумя выпусками - Москва 31 (+0,0%) и Москва 39 (+0,15%).

На рынке государственных рублевых облигаций вчера состоялось размещение второго выпуска ОБР с обязательством обратного выкупа (15.09.2005г). По итогам аукциона ЦБ удалось разместить ОБР на 4,09 млрд. рублей. Средневзвешенная доходность на аукционе составила 4,08%.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера стабильность на рынке казначейских обязательств была нарушена выходом новостей о снижении рейтингов двум крупнейшим автомобильным компаниям США. Рейтинговое агентство S&P сообщило о снижении рейтингов до спекулятивного уровня компаниям General Motors Corp и Ford Motors Co. Негативное влияние данной новости привело к распродаже на рынке корпоративных облигаций США, что в свою очередь привело к появлению спроса на высококачественные облигации казначейства США. Поддержку котировкам us-treasuries также оказали новые данные по недельным обращениям за пособиями по безработице, значение которых выросло до 333 тысяч. Напомним, что ранее экономисты в среднем ожидали значение показателя на уровне 320 тысяч. Другие данные, выход которых состоялся вчера, были практически проигнорированы рынком. Министерство труда США сообщило, что производительность труда в несельскохозяйственном секторе в первом квартале 2005 года выросла на 2,6%, что значительно превысило средние прогнозы экономистов (+1,9%). При этом темпы роста стоимости рабочей силы в первом квартале 2005 года составил 2,2%, что также оказалось выше средних прогнозов (+2,0). Вероятнее всего, отсутствие реакции на выход вчерашних данных по производительности, связано не только с плохими новостями со стороны S&P, но, и с ожиданием более важных значений сегодняшней статистики по рынку труда. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 2 пункта и закрылась на уровне 4,16% годовых.

EMERGING MARKETS. Реакция на внешних долговых рынках стран с развивающимися экономиками на вчерашние события в Америке, оказалась весьма сдержанной. По итогам торгов индекс EMBI+ вырос на 0,17%, спрэд индекса расширился на 8 пунктов и составил 380 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. По итогам торгов индекс EMBI+Россия незначительно вырос (+0,19%), спрэд индекса вырос на 2 пункта до 181 б.п. Внутри дня суверенные еврооблигации «Россия 30» находились в центре внимания у инвесторов. Котировки России-30 вчера взяли очередной максимум, достигнув уровня 107,75 процентов номинала. Сегодня Россия 30 торгуется на уровне 107,5/107,6 процентов от номинала. Спрэд еврооблигаций к десятилетним us-treasuries составляет 192 б.п. Сегодня с утра котировки российских корпоративных еврооблигаций резко снижаются в ответ на вчерашнее снижение рейтингов автомобильных компаний.