Рублевые облигации

Инфляция в марте замедлилась до 0.6%, что является минимальным показателем для этого месяца за последние 10 лет, сообщил вчера Росстат. Инфляция за первые три месяца года составила 3.4%, рост цен по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составил 7.4%, что также близко к рекордному минимуму. Основное замедление пришлось на темпы роста услуг ЖКХ, а также снижение цен на топливо, одновременно наибольший рост цен пришелся на продукты питания. Напомним, что запланированный правительством страны диапазон по годовой инфляции составляет 6.5%-8% и потому вышедшие за март 2007 данные пока вполне укладываются в заданный отрезок, что в свою очередь должно способствовать снижению ревальвационных ожиданий. Валютный рынок на выход данных фактически никак не отреагировал, ставки по NDF остались на прежних уровнях (5.347/5.37% на 1 год). Заметное же снижение вчера курса доллара было, по-видимому, вызвано комментариями ЕЦБ в отношении будущего учетных ставок, курс рубля к бив алютной корзине не изменился.

На вторичном рынке вчера ничего интересного не происходило, основное внимание инвесторов видимо сосредоточилось на первичных размещениях. Так очень удачно прошел аукцион по размещению облигаций Тюменьэнерго, спрос превысил предложение почти в три раза. Доходность к трехлетней оферте составила 7.85% годовых, что на 4 бп. ниже котировок МОЭСК (7.89%). На наш взгляд, на этих уровнях выпуск выглядит переоцененным, и мы рекомендуем обратить внимание на более интересные выпуски в этом сегменте, такие как Ленэнерго-2 (вчера котировки были на уровне 8.34%). Кроме того, вчера очень удачно разместился выпуск группы Холидей (ритейл), доходность к оферте составила 11.47%, т.е. по нижней границе установленного диапазона - на сегодняшний момент мы не видим большого апсайда по данному выпуску.

На следующей неделе среди наиболее интересных размещений стоит выделить дебютный выпуск РМК (3 млрд. руб., 3 года, ориентир по доходности 9.0%-9.5%) и облигаций Группы Магнезит (2.5 млрд.руб., 6 лет, оферта 2 года, ориентир по доходности 9.4%-9.7%).

Еврооблигации

В преддверии долгих выходных котировки treasuries оставались практически без изменений, emerging markets (кроме украинских выпусков) также вели себя довольно спокойно. Спрэд Россия-30 в течение дня колебался на уровне G+101/102бп. В корпоративном сегменте мы активной торговли вчера не отметили.

S&P вчера изменило прогноз по рейтингам Украины и города Киева на негативный в виду напряженной политической ситуации в стране. Агентство также отметило, что дальнейшее затягивание конфликта и нарастание напряженности может привести к понижению рейтинга. Реакция суверенных украинских выпусков привела к заметному расширению спрэдов, так спрэд Украина-13 расширился почти на 10бп. Корпоративные украинские выпуски при этом пока сохраняют спокойствие.

Корпоративные новости

1) Moody's вчера повысило рейтинг компании ЮТК на несколько уровней выше до В1/прогноз стабильный (в виду новой методологии, а также улучшением ключевых операционных показателей). Котировки облигаций компании практически не отреагировали на данное сообщение, доходность по выпуску ЮТК-4 составляла 7.57% YTM.

2) Компания Норильский Никель (Ваа2/ВВВ-/ВВВ-) ведет переговоры о привлечении синдицированного банковского кредита на срок 18 месяцев на $1.5 млрд., сообщило агентство «Интерфакс». Мы считаем, что это может быть связано с необходимостью выкупа 19.7% акций ОГК-3 у РАО ЕЭС за $1.6 млрд. в рамках обязательной оферты, выдвинутой Норникелем миноритариям ОГК-3 после приобретения 37.9% акций генерирующей компании. На наш взгляд, несмотря на существенную общую величину суммы сделки по ОГК-3, данное событие, скорее всего не приведет к ухудшению кредитного качества Норникеля, учитывая текущий уровень долговой нагрузки и величину операционных денежных потоков, генерируемых компанией. Норникель-09 вчера торговался на уровне 5.7%YTM.