Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[06.04.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера внутренний долговой рынок возобновил рост. По итогам торгового дня стоимость наиболее активно торговавшихся облигаций сектора негосударственного долга в среднем выросла на 0,05%. Причем, покупатели появились и в облигациях эмитентов первого эшелона. Торговая активность участников рынка сохранилась на весьма высоких уровнях. Биржевые обороты сектора негосударственного долга составили 7,1 млрд. рублей (7,2 млрд. рублей днем ранее).

В секторе корпоративных облигаций лидером по торговым оборотам вновь стали облигации четвертой серии ЮТК. По итогам дня с данными облигациями было заключено 33 сделки на сумму 469 млн. рублей. Стоимость четвертого выпуска ЮТК к вечеру увеличилась на 0,3%. Также, в корпоративном сегменте вчера внимание инвесторов было привлечено к вышедшим на вторичные торги облигациям Газпромбанк 01, ТД Копейка 02, МИА 03, Инком Лада 02. Мы полагаем, что вышедшие вчера облигации ТД «Копейка» (доходность 9,07% годовых) и «Газпромбанка» (7,42% годовых) в настоящее время торгуются возле своих справедливых значений. Облигации КБ «МИА» (9,65% годовых) третьей серии, по нашему мнению, явно недооценены рынком, как с позиции уже торгующихся облигаций данного эмитента, так и относительно других банковских облигаций. Также, мы полагаем, что доходности новых облигаций «Инком Лада» (12,26% годовых) второй серии находятся на достаточно привлекательных уровнях, даже, несмотря на вчерашнее снижение.

В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций вчера котировки изменялись разнонаправлено, на фоне достаточно неактивных торгов. Облигации московского правительства по итогам торгового дня в среднем снизились на 0,1%.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. Мартовская статистика по активности в сфере услуг США отразила сохраняющийся рост сектора. В марте индекс ISM вырос до 60,5 c 60,1 в феврале. Новое значение индекса превысило средний прогноз экономистов, ожидавших его снижения до 59,0. Составляющая индекса, отражающая новые заказы, в марте выросла до 59,5 с 56,2 в феврале. Индекс занятости снизился с 58,2 до 54,6. Несмотря на достаточно сильные данные по сектору услуг, не рынке казначейских обязательств существенной реакции не наблюдалось. Похоже, рынок постепенно начинает готовиться к пятничным данным по рынку труда, в результате чего, вчера доходности казначейских бумаг сохранились на прежних уровнях. Сегодня с утра доходности 2-х летних us-treasuries составляют 4,83% годовых, 10-летних - 4,86%, 30-летних - 4,91%.

Российские еврооблигации вчера торговались достаточно неактивно. По итогам торгов стоимость еврооблигаций «Россия 30» сохранилась на уровне предыдущего дня. Сегодня с утра котировки «Россия-30» находятся на уровне 109,25/109,375 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к десятилетним облигациям США в настоящее время составляет около 112 б.п.

Прошедшая статистика текущей недели (индексы ISM) продемонстрировала смешанные результаты. С одной стороны, снижение деловой активности в промышленности, с другой – сохраняющийся рост сферы услуг. Однако, судя по мартовским данным, компоненты занятости в обоих случаях продемонстрировали снижение. Вполне возможно, что это приведет к понижению ожиданий по пятничным данным по рынку труда. Напомним, что в пятницу в США будет опубликована ключевая статистика по рынку труда (Nonfarm payrolls). Сейчас экономисты, опрошенные агентством REUTERS, прогнозируют, что в марте значение показателя составило 190 тыс., что является достаточно высоким значением. Уровень безработицы (unemployment rate) – 4,8%.

Также, стоит отметить, что сегодня состоится заседание ЕЦБ, на котором будет обсуждаться вопрос монетарной политики. Мы полагаем, что сегодняшнее решение ЕЦБ, а точнее говоря, комментарий Главы ЕЦБ, могут отразиться на мировых финансовых рынках. Так, в последнее время сильная статистика по экономике Европы дала повод предполагать о более агрессивной политике ЕЦБ в отношении процентных ставок. Подтверждением тому также стал выход вчерашних данных по индексу деловой активности в секторе услуг Еврозоны (PMI services), значение которого стало максимальным за более чем пять лет. На этом фоне, ожидания участников рынка по уровню ключевой ставки ЕЦБ все больше смещаются в сторону 3%, причем, вероятность роста ставки на майском заседание ЕЦБ увеличилась.