Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[06.03.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарии и прогнозы:

Внешний долг РФ:

Доходности UST-10 упали до 2.8% после бегства в качество на фоне падения фондовых индексов до минимальных значений за последние 13 лет.

Внутренний долг РФ:

Торговая активность в четверг оставалась на минимальных уровнях при разнонаправленной динамике цен.

Внешний долг РФ

На рынке американских казначейских облигаций доходности UST-10 упали сразу на 15 б.п. до 2.80% из-за обвала американских фондовых индексов более чем на 4% или до своих 13-летних минимумов и как следствия бегства в качество. Негативное влияние на рынок оказало решение Moody’s, изменить на «негативный» прогноз рейтингов JPMorgan и соответственно всех его подразделений. Это новость оказала дополнительное давление на бумаги банковского сектора, в результате чего индекс S&P Financials упал по итогам дня почти на 10%. Также по-прежнему сохраняется неопределенность с GM, так вчера их аудитором была обозначена озабоченность по поводу жизнеспособности компании. Наконец, аналитики Goldman Sachs понизили прогнозы снижения мирового ВВП с -0.2% до -0.6% в 2009 году.

Из важных событий вчерашнего дня можно отметить снижение Банком Англии и ЕЦБ своих ключевых ставок на 50 б.п. до 0.5% и 1.5% годовых соответственно. При этом, согласно последующим комментариям, Банк Англии планирует покупать на $105 млрд суверенные и корпоративные облигации с рынка. Примерно о том же сегодня заявили и в Японии. Мы считаем, что все ближе и ближе тот момент, когда с покупками на американский рынок казначейских облигаций выйдет и ФРС, что, в свою очередь, окажет серьезное давление на доходности в краткосрочной перспективе. Однако в более долгосрочной перспективе мы можем увидеть рост доходностей UST-10 выше 3% из-за пресловутого предложения на первичном рынке Treasuries, а также усиления инфляционного давления.

Сегодня все внимание инвесторов будет сконцентрировано на публикации данных с рынка труда в 16.30 по мск. времени. Ожидается, что экономика в феврале потеряет порядка 650 тыс рабочих мест а безработица достигнет максимального уровня за последние 25 лет.

На российском рынке евробондов расстановка сил остается прежней. Так, наблюдается поддержка со стороны локальных игроков. В суверенном сегменте наиболее ликвидный выпуск Rus-30 остался на своем прежнем уровне 87.5-88% от номинала (YTM 9.92-9.81%) даже не смотря на продажи из Лондона. Спрэд между Rus-30 и UST-10 расширился на 10 б.п. до 705 б.п. CDS-5 на Россию потерял порядка 20 б.п. и опустился до 750-770 б.п.

В корпоративном секторе мы могли наблюдать продолжающийся спрос на выпуски Вымпелкома-9 (YTM 8.2%), Вымпеклома-10 (YTM 13.3%), Вымпелкома-13 (YTM 21%). Заметны интересы на покупку были и в ТНК- 16, ТНК-17, ТНК-18 с доходностью в районе 16.2-16.5%. В бумагах банковского сектора ощущалась поддержка в Сбербанке-13 (YTM 11.5%), ВТБ-9 (YTM 9.5%).

Рублевые облигации

В четверг активность на рублевом рынке долга оставалась на прежних невысоких уровнях. При этом мы отмечаем умеренно позитивные настроения в коротких качественных бумагах 2-го эшелона, прибавивших в пределах 0.5 п.п.: ЮТК-5 (YTP 25.45%, ТГК-10 (YTP 16.25%), ОГК-6 (YTP 16.8%). Позитивное влияние на рынок оказала ситуация на денежном рынке, где рубль укрепился к бивалютной корзине до 40 рублей, а однодневные ставки остались на уровне 9% годовых. В 1-ом эшелоне бумаги торговались на небольших объемах, при этом ценовые отклонения были минимальными: Газпром-4 (YTМ 11.53%), ВТБ-4 (YTP 11.3%), РСХБ-3 (YTP 12.9%).

На первичном рынке состоялось очередное размещение. МБРР размещал 4-ый выпуск облигаций на 5 млрд руб по ставке 15% годовых. Вряд ли здесь можно говорить о рыночном характере, если даже Москва не смогла разместить облигации со схожей дюрацией по 16% годовых.

Основные новости

РЖД планирует 12 марта начать размещение 10-го и 13-го выпусков облигаций общим объемом 30 млрд. руб. По информации Интерфакса со ссылкой на пресс-службу РЖД, по 13-му выпуску будет остановлена плавающая ставка как маржа к недельному РЕПО ЦБ РФ, по 10-му выпуску будет установлена фиксированная ставка. Облигации 13-го выпуска являются инфраструктурными, срок их обращения составит 5 лет. Организаторами выпусков выступят Транскредитбанк, Тройка Диалог, Газпромбанк и Сбербанк.

Государство просубсидирует закупку российской сельхозтехники для сельхозпроизводителей

Вчера на брифинге вице-премьер Виктор Зубков сообщил о планах по поддержке отечественных производителей сельхозтехники. На эти цели правительство через систему Росагролизинга выделит 25 млрд. руб. Кроме того, вице-премьер сообщил, что для реализации данной задачи Росагролизинг заключил договора с Ростсельмашем и концерном Тракторные заводы, и уже перевел им более 15 млрд. руб. за сельхозтехнику. Остальные заводы получат средства после предоставления необходимых документов и контрактов.

Помимо этого, на совещании было объявлено о достижении договоренности с банками по предельной ставке кредитования сельхозпредприятий – она должна составить не более 18%: под оборотные средства банки планируют выделить 309 млрд. руб., под весеннее-полевые работы 119 млрд. руб.

Мы позитивно оцениваем предлагаемые правительством меры и полагаем, что они позволят поддержать как отечественных машиностроителей, так и аграрный сектор.

S&P понизило рейтинг Рольфа с BB- до B, прогноз негативный

Вчера рейтинговое агентство S&P понизило рейтинг холдинговой компании Группы РОЛЬФ Delance Ltd. с BB- до B с прогнозом негативный. Напомним, что в середине февраля рейтинговое агентство Moody’s уже произвело рейтинговые действия по отношению к компании, понизив рейтинг с Ba3 до B1, поэтому мы ожидали похожих решений и со стороны S&P.

Продажи автомобилей в России с начала кризиса значительно снижаются и, по всей видимости, продолжат падать до конца 2009г. в результате девальвации рубля, падения доходов населения и ужесточение условий. В связи с сокращением запаса по ковенантам в рамках банковских кредитов и учитывая неблагоприятные прогнозы по рынку, S&P отмечает высокий риск того, что эти кредиты будут не продлены. Среди позитивных моментов, S&P считает маловероятным риск непродления эксклюзивного дистрибьютерского соглашения с Mitsubishi (основной источник прибыли компании).

Кроме рейтинга компании, также был понижен рейтинг приоритетного необеспеченного долга Colgrade Ltd. с B+ до B-

Законопроект, позволяющий формировать уставной капитал из долгов проходит согласование

Согласно законопроекту АО и ООО смогут выпускать акции и доли в пользу кредиторов. Руководитель ФСФР ожидает поступление его в Правительство в ближайшее время. В случае его принятия это позволит отказаться от схем конвертации долгов в акции при реструктуризации кредитов и облигационных займов и упростит эту процедуру. Сейчас Гражданский кодекс запрещает погашать долг акциями. В результате будет разрешен взаимозачет требований.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: