ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

На международном валютном рынке FOREX евро продолжил рост по отношению к доллару, составив 1,5270 (+0,6 центов). Инвесторы в преддверии заседания ЕЦБ неожиданно вспомнили о том, что спред между ставкой рефинансирования ЕЦБ и ФРС составляет 100 б.п., а после мартовского заседания FOMC может расшириться до 175 б.п. Но, спрашивается, куда смотрели инвесторы в начале февраля, когда доллар за неделю вырос против евро более, чем на 3 цента? Да ожидания рынка изменились не так уж кардинально, разве что инвесторы дисконтируют понижение ставки на 0,75 б.п., а не на 0,5 б.п. Мы рекомендуем дождаться стабилизации рынка, и не занимать спекулятивных позиций по паре евро-доллар. Сегодня запланировано заседание ЕЦБ на котором, как предполагается, ключевая ставка Еврозоны останется на уровне 4%, а завтра будут опубликованы важные данные американской макростатистики – Nonfarm Payrolls.

Денежный рынок

Ставки денежного рынка вчера продолжили снижение. MIACR (overnight) составила 3,73% (-0,34 п.п.). У банков снизилась потребность в деньгах с началом нового месяца, несмотря на то, что поступление новых средств в банковскую систему и вовсе прекратилось. Вчера сумма остатков средств на корсчетах и депозитах снизилась на 36 млрд. рублей до 657,5 млрд. рублей за счет частичного погашения задолженности по операциям прямого РЕПО кредитными организациями перед Банком России в объеме 29,8 млрд. рублей. Мы полагаем, что сегодня ставки на денежном рынке стабилизируются в диапазоне 3,50-4,00% годовых. Завтра запланирована уплата ФОР, поэтому ставки межбанковского рынка могут и подрасти, хотя мы надеемся, что кредитные организации на фоне роста евро против доллара возобновят хорошую традицию продаж долларов на внутреннем рынке.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Доходность десятилетней ноты подросла по итогам вчерашнего дня до уровня 3,68% (+7 б.п.). Рост ставки был напрямую связан с достижением ценами на нефть исторических максимумов и опасениями, что это сможет разогнать инфляцию в США в долгосрочной перспективе. Мы не исключаем, что доходность десятилетней ноты продолжит рост в ближайшие дни в случае, если цены на commodities продолжат штурмовать новые максимумы. На более длительном горизонте доходность UST10 может снизиться. Не за горами заседание ФРС на котором, если верить рынку, ставка может быть понижена вплоть до 2,25% с 3,00%, а кинжальное понижение ставки FOMC – это почти всегда позитив для казначейских облигаций. Непосредственно сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок американских десятилетних нот.

Российские еврооблигации (Russia30)

В сегменте российских евробондов цены существенно не изменились по итогам вчерашнего дня. Ставка базового актива выросла, но этот рост был компенсирован за счет сужения суверенного спреда – 168 б.п. (-9 б.п.). Сегодня на утро для Russia30 есть позитив в виде выросших цен на нефть, однако этого позитива может и не хватить для продолжения роста. Инвесторы ждут публикации важных данных американской макростатистики и вряд ли станут покупать Russia30 накануне их публикации. В среднесрочной перспективе, по нашему мнению, котировки российской «тридцатки» могут подрасти, а спред доходности к Russia30 – сузиться.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

На рынке государственных облигаций торговая активность вновь была минимальной. Оба аукциона по ОФЗ 46022 и 25062 несостоялись. Что-ж, интерес игроков к государственным бумагам находится около минимума, о чем красноречиво свидетельствует ход нескольких последних торговых сессий. Мы присоединяемся к мнению наших коллег, что отсутствие интереса инвесторов, в частности, к длинному сегменту связано с неопределенностью в отношении процентной политики Банка России и отсутствием ориентиров по ставке прямого РЕПО. Если исходить из динамики спреда самой длинной рыночной ОФЗ 46020 к ставке прямого РЕПО, то его текущее значение хоть и находиться около верхней границы устоявшегося диапазона консолидации, потенциал для снижения не так уж и велик. В случае же продолжения ужесточения денежно-кредитной политики Банком России доходность ОФЗ 46020 может продолжить рост. Мы надеемся, что сегодня активность в сегменте государственных долгов немного повысится на фоне позитивной динамики цен на нефть, а также благоприятной внутренней конъюнктуры.

Корпоративные и субфедеральные облигации

Вчерашний день прошел на рынке рублевых долгов с большим оптимизмом. В первой половине дня на рынке были замечены стратегические покупки, а во второй – порадовал своим размещением Вимм-Билль-Данн, разместив пятиярдовый выпуск с годовой офертой под ставку купона 9,3%, что при текущей конъюнктуре очень и очень неплохо. Мы полагаем, что сегодня обстановка в сегменте рублевых долгов существенно не изменится. Мировой инвестиционный климат остается тяжелым – инвесторы опасаются продолжения списаний убытков крупнейшими банками и обходят стороной высокодоходные активы развивающихся стран. Тем не менее, позитивная динамика цен на нефть, постепенное улучшение ситуации на межбанковском рынке, рост рубля, наконец, позитивная динамика российских евробондов в последнее время позволяют надеяться на стабилизацию цен.

НОВОСТИ

Инфляция потребительских цен в странах, входящих в Организацию экономического сотрудничества и развития /ОЭСР/, в январе достигла максимума за шесть с половиной лет, так как рост цен на энергоносители и продукты питания ускорился. Об этом свидетельствуют данные, опубликованные ОЭСР в среду. Годовой уровень инфляции в 30 странах, являющихся членами ОЭСР, в январе вырос до 3,5% с 3,4% в декабре. Ранее сообщалось о том, что в декабре инфляция составила 3,3%. Как сообщает ОЭСР, в последний раз уровень инфляции составлял 3,5% в августе 2001 года. По сравнению с предыдущим месяцем потребительские цены выросли на 0,2%, как и в декабре. Рост инфляции был обусловлен более быстрыми темпами роста цен на энергоносители и продукты питания. По сравнению с январем 2007 года цены на энергоносители выросли на 13,7% после роста на 12,0% по сравнению с декабрем предыдущего года. Цены на продукты питания выросли на 5,1% по сравнению с январем 2007 года после роста на 4,9% по сравнению с декабрем предыдущего года. Самый высокий уровень годовой инфляции среди стран ОЭСР в январе наблюдался в Турции, где цены выросли на 8,2% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Самый низкий показатель зафиксирован в Японии – там цены выросли лишь на 0,7%.

Москомзайм разместил на аукционе облигации Москвы 46-го выпуска. Как сообщил глава Москомзайма Сергей Пахомов, всего была подана 41 заявка на общую сумму 5 155 758 176 рублей (включая НКД). Общее количество Облигаций в поданных заявках на покупку – 5 006 979 штук. Максимальная цена облигаций в соответствии с поданными заявками (без учёта НКД) – 102,80 % от номинала. Максимальная цена Облигаций в соответствии с поданными заявками (включая НКД) – 1 038,96 рубля. Цена отсечения на аукционе установлена на уровне (без учёта НКД) – 102,40 % от номинала. Цена отсечения на аукционе (включая НКД) – 1 034 руб. 96 коп. Средневзвешенная цена всех удовлетворенных на аукционе заявок (без учёта НКД) – 102,456 % от номинала. Средневзвешенная цена всех удовлетворенных на аукционе заявок (включая НКД) – 1 035 руб. 52 коп. Доходность облигаций по итогам аукциона по цене отсечения – 6,92 % годовых, по средневзвешенной цене удовлетворенных на аукционе заявок – 6,88 % годовых. всего было размещено 1 889 979 бумаг, что составляет 37,80% объема облигаций, выставленных на аукцион. Размещено облигаций на общую сумму (включая НКД) – 1 957 109 056 руб. 44 коп. «Итоги аукциона для нас вполне ожидаемые, - сказал Cbonds Daily Сергей Пахомов. – Нервозность на рынке сохраняется, трудно было ожидать от размещения другого результата». По словам главы Москомзайма, после подведения итогов первого квартала в первых числах апреля станет известно, какой объем средств Москва планирует привлечь в ближайшие месяцы. «Мы планировали привлечь в первом квартале 15 млрд рублей, но не выполнили эту задачу, так как ставки на рынке очень высокие, а реальной потребности привлекать средства в бюджет у Москвы нет», - сказал г-н Пахомов. Напомним, ранее Москомзайм заявлял, что намерен во втором квартале 2008 года занять на долговом рынке 25 млрд рублей. Скорректированные планы Москвы станут известны в начале апреля.