Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[06.02.2009]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний рынок

Первый штурм корзины отбит, денежному рынку лучше

Параллельно с неактивными торгами на фондовом и долговом рынках, инвесторы с гораздо большим интересом вчера наблюдали за валютным рынком, где стоимость корзины, наконец, преодолела границу в 41 рубль, однако затем откатилась ниже, закрепившись в районе 40.95 рублей, где и находится на момент написания этого обзора. Причем, судя по комментариям валютных трейдеров, для того чтобы отбить атаки ЦБ оказалось достаточно лишь выставить внушительный оффер (около $1 млрд) по цене 40.99 рублей за корзину, существования которого пока достаточно для того чтобы снизить спекулятивный спрос на валюту.

Что любопытно, стабилизация валютного курса происходила на фоне некоторого снижения напряженности на рынке МБК – вчера ЦБ провел всего две сессии РЕПО, на которых банки заняли 255 млрд руб., в ходе первой сессии был удовлетворен весь объем спроса. Ставка однодневного Mosprime опустилась до уровня 9.25%, 3-месячный Mosprime упал до 24.83%.

Корпоративный сектор: высокая разборчивость при низкой активности

В четверг активность в корпоративном секторе была чуть выше среднего. В отсутствие четкого понимания того, когда рублевые бонды начнут быть привлекательными как класс инструментов, большая часть сделок по-прежнему носит credit-driven характер и совершается как реакция на выход корпоративных новостей.

В выборку наиболее активно торговавшихся бумаг второй день подряд не попадают ОФЗ, что очень показательно – на фоне роста ставок ЦБ и без того невысокий интерес к госсектору сошел на нет. Очевидно, что при текущем уровне доходности облигаций ОФЗ (особенно длинного конца кривой) ЦБ будет сложно разместить весь заявленный pipeline (410 млрд руб.).

Котировки Седьмого Континента продолжили снижаться на фоне неполной уверенности инвесторов в способности эмитента пройти оферту после заявления в среду о возможной конвертации облигаций в привилегированные акции компании.

Небольшое снижение цены ВымпелКома – скорее небольшая коррекция, несмотря на позитивную новость о том, что Совет директоров компании рекомендовал не платить дивиденды по итогам 2008 г. Выпуск очень ликвиден: bid/ask спрэд составляет всего 5 б. п. (!) и до сих пользуется большим спросом инвесторов, что привело к снижению доходности с 30 % в октябре прошлого года до 19 % в последние дни.

Пожалуй, самым заметным движением в корпоративном секторе стало снижение выпуска Соллерс-2, который вчера потерял 9 фигур, цена бумаги достигла 52 % от номинала. В последнее время по компании вышло сразу несколько негативных новостей – ГАЗ объявил о намерении отказаться от двигателей, поставляемых ЗМЗ (входит в Соллерс), а вчера в СМИ появилась информация о том, что Соллерс обратилась? за помощью к государству и просит гарантии в размере 10.1 млрд руб. – компания планирует привлечь 4.8 млрд руб. для рефинансирования и 5.3 млрд руб. на пополнение оборотного капитала. Более короткий первый выпуск вчера также просел в цене, однако цена здесь значительно выше – 85 % от номинала.

Бумаги Амурметалла довольно неожиданно выросли в цене, несмотря на сообщение о том, что ВЭБ отклонил заявку компании на помощь в рефинансировании внешнего долга; никаких позитивных новостей по компании нами замечено не было. Возможно, на отношение участников к риску компании повлияла информация о пролонгации кредитов западных банков. Кстати, ПРАЙМ-ТАСС вчера также сообщил о том, что Сбербанк уже не первый месяц рассматривает возможность предоставления кредитов на сумму 5.5 млрд руб. Отказа пока не было, значит, шансы на получение помощи госбанка после отмашки Правительства все еще остаются.

Новости по Интегре (см. наш вчерашний daily) добавили оптимизма инвесторам – за день выпуск ИнтеграФ2 вырос на 211 б. п., однако эффективная и HPR доходность бумаги остаются выше 100 %.

Магнезит-2 – среди лидеров падения, почему?

Несмотря на скорую оферту (март 2009 г.), агрессивным продажам на этой неделе подвергся выпуск Магнезит-2. На днях президент Группы объявил о заморозке всех инвестиционных проектов и заявил, что выручка Магнезита в 2009 г. может упасть на 10 %. Ранее сообщалось, что в последнем квартале Магнезит работал себе в убыток, а снижение объемов производства в декабре-январе составило 50 %.

Что ж, мы считаем, что опасения инвесторов небеспочвенны: по информации Магнезита, несмотря на включение компании в перечень системообразующих, кредит до сих пор предоставлен не был, – однако полагаем, что у компании высокие шансы на получение помощи и успешное прохождение оферты. Согласно ежеквартальному отчету объем совокупного долга на конец 3-го квартала составлял около 7.8 млрд руб., из которых 4 млрд руб. приходилось на рублевые облигации, а 3.8 млрд руб. – на прочий краткосрочный долг. Первый выпуск объемом 1.5 млрд руб. компания погасила в декабре прошлого года при помощи кредита Юникредита.

Глобальные рынки

Статистика по рынку труда станет определяющей для принятия плана Обамы

Сегодня министерство Труда США опубликует статистику по рынку труда в январе. Пожалуй, это ключевое событие сегодняшнего дня. Ожидается, что снижение числа рабочих мест в январе составит 540 тыс. рабочих мест. Вчера агентство ADP Employer Service сообщило, что по его оценке снижение числа рабочих мест составит порядка 522 тыс. рабочих мест. На наш взгляд, цифры являются сильно негативными для рынка, и вряд ли опубликованная статистика сможет преподнести какой-то сюрприз для рынком. В преддверии выхода ключевых данных доходности US-Treasuries остались стабильными.

В настоящий момент кривая доходности UST выглядит так:

- UST-02 - 0.95% (- 1 б.п.); UST-05 - 1.87% (- 3 б.п.),

- UST-10 - 2.90% (- 1 б.п.) UST-30 - 3.64% (- 3 б.п.)

Сегодняшний день станет решающим для «плана Обамы». На следующей неделе, 10 февраля в Сенат США должен вынести вердикт в отношении программы на сумму почти $900 млрд. Напомним, что объем программы одобренный неделю назад палатой представителей составлял всего $819 млрд. Очень слабые цифры могут оказать решающее влияние на прохождение закона.

Евробонды EM в минусе

В еврооблигациях EM наметились продажи. Инвесторы предпочли зафиксировать прибыль накануне публикации статики В США. Кое-кого напугало предупреждение Fitch о том, что вслед за снижением рейтинга России, агентство может снизить рейтинги других стран восточной Европы. Присутствующие в индексе EMBI+ еврооблигации Украины закрылись в минусе, а индекс потерял 1.67%, спрэд прибавил незначительные 62 б.п. до 2620 б.п. В целом сегмент суверенных еврооблигаций EM выглядит несколько «подостывшим». Индекс EMBI+ снизился на 0.29%, а спрэд вырос на 6 б.п. до 645 б.п. Спрэд еврооблигаций Россия-30 r UST-10 находится на отметке 620 б.п.

Спрос на корпоративные евробонды снижается

В российских корпоративных еврооблигациях прежнего пыла инвесторов покупать корпоративный риск уже не наблюдается. В небольшом плюсе – только короткие выпуски частных банков. Некоторые выпуски еврооблигаций уже ушли в минус по итогам недели.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: