Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ Американский долг подрос, реагируя на негативную динамику фондовых индексов, однако рост котировок недостаточно выражен. Падение непроизводственного индекса ISM подтвердило опасения инвесторов относительно рецессии в экономике США. Сегодня ожидаем продолжения установившейся тенденции.

Внутренний долг РФ Внутренний рынок лишь сегодня отреагирует на возобновившееся давление фондовых индексов. Однако основное внимание инвесторов будет приковано к первичному рынку.

Внешний долг РФ

Рынок американского долга вчера демонстрировал снижение котировок, реагируя на возобновившееся падение фондовых индексов (в среднем на 3% к закрытию). Таким образом, позитивная коррекция, наблюдавшаяся с момента решения ФРС по ставкам, была прервана на фоне усилившихся негативных прогнозов будущего американской экономики.

Триггером падения послужил публиковавшийся вчера Индекс деловой активности в сфере услуг США, продемонстрировавший не только более заметное снижение по сравнению с прогнозами аналитиков, но и упавший ниже ключевой отметки в 50 пунктов. (Снижение показателя ниже 50 пунктов сигнализирует о приостановке экономического роста и даже замедлении развития экономики.) Индекс ISM в январе составил 41,9 пункта (против 54,4 пункта в декабре 2007 г), что является минимальным показателем с октября 2001 г. Ранее именно превышение данных индексов (в производственной и непроизводственной сферах) над уровнем 50 пунктов позволяло сомневаться в начале экономической рецессии.

Необходимо отметить, что несмотря на существенное падение фондовых индексов, котировки КО США продемонстрировали умеренное снижение. Доходность 10-летнего выпуска находится на уровне 3,57% годовых, что существенно выше ставки ФРС после последних двух снижений. С одной стороны, опксения замедления американской экономики толкают фондовые индексы вниз; с другой – решительные действия ФРС позволяют надеятся на восстановление экономики во втором полугодии, что приведет к постепенному восстановлению уровня ставки.

Российский долг остается стабильным. Тем временем кредитные спреды расширились, отражая возросшую неопределенность внешних рынков, российский 5-летний CDS вновь превысил уровень 120 б.п., достигнув 127 б.п.

Сегодня вероятно сохранение негативного тренда на мировых рынках, о чем свидетельствует продолжившееся падение азиатских фондовых индексов (Nikkei упал на 4,5%).

Рынок рублевых облигаций

Продажи, наблюдавшиеся в понедельник в секторе «голубых фишек» приостановились, участники рынка пытаются осмыслить последние действия ЦБ и не спешат продавать. Однако уже сегодня дополнительным стимулом продаж может стать ухудшившаяся конъюнктура внешних рынков, в результате которой российские фондовые индексы продемонстрировали заметное снижение. Однако более значимым для участников рынка станут сегодняшние размещения – двух выпусков ОФЗ на 20 млрд руб и нового займа Москвы – на 5 млрд руб.