Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Банк Спурт: Еженедельный обзор финансовых рынков
Еврооблигации. Российские евробонды, также как и Treasuries закрыли неделю в легком минусе. Собственных идей у рынка не было, и он покорно отслеживал ситуацию на рынке базовых активов. Rus30 за неделю подешевела на 0,6875 п.п. и стоила на закрытии пятничных торгов 111,5625% от номинала. Наш взгляд на текущую неделю позитивен. Во-первых, рынок базовых активов сейчас выглядит сильно, во-вторых, все основные события – потенциальные источники риска – позади, поэтому суверенный спрэд может сократиться. Рублевые облигации. Цены на рынке рублевых долгов по итогам недели в госсекторе подросли на 0,15 п.п., в региональном сегменте снизились на 0,1-0,2 п.п., в корпоративном секторе не было единой динамики. Вероятно, на предстоящей неделе на рынке будет преобладать нейтральный тренд. Акции. Рынок акций закрыл неделю снижением, благодаря ослаблению конъюнктуры Emerging markets. Полномасштабной коррекцией это пока не назовешь, но в уверенное продолжение восходящего тренда верится все труднее. Индекс РТС за неделю упал на 4,74%. На текущую неделю придерживаемся нейтральных или даже негативных взглядов. ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ Валютный рынок. По итогам недели курс доллара на торгах TOM вырос на 24 коп. до 28,24 руб. Курс евро снизился на 2 коп. до 34,02 руб. Объемы торгов долларами на ТОМ и ТОD были равны $4,7 млрд. и $3,3 млрд., соответственно. Обороты на торгах единой европейской валютой на ТОМ и ТОD составили €30,8 млн. и €68,7 млн., соответственно. Курс доллара на внутреннем валютном рынке вырос вследствие позитивной динамики курса американской валюты на FOREX. Среднедневной оборот на торгах ТОМ снизился по сравнению с предыдущей неделей на $130 млн. до $936 млн. Продажи долларов, как и интервенции Банка России, были редкими из-за возобновления тенденции роста курса американской валюты на мировом рынке. Мы ждем, что на предстоящей неделе курс доллара снизится на 5-10 коп. до 28,15 руб. На FOREX курс доллара за неделю вырос против евро на 1 цент до 1,2. Информационный фон был насыщенным: состоялись заседания ФРС США и комитета по денежно-кредитной политике ЕЦБ, публиковалась важная макроэкономическая статистика. Главным драйвером недели стало повышение ставки рефинансирования США до 4,5%. Комментарий FOMC при этом почти не изменился. Большинство участников рынка теперь предполагает, что ставка будет повышена на 0,25 б.п. и на следующем заседании ФРС в конце марта. ЕЦБ, напротив, не изменил уровень ставки, оставив ее на уровне 2,25%. Зато Ж- К. Трише был достаточно агрессивен в своих высказываниях и дал понять, что на следующем заседании ставка может быть повышена. Однако рынку, видимо, легче поверить в продолжение ужесточения политики ФРС, чем в дальнейшее повышение ставки ЕЦБ, поэтому евро остался слабым. Из важных новостей предстоящей недели стоит отметить только публикацию даных по торговому балансу и бюджету Казначейства США. Доллар достиг мощного уровня сопротивления против евро, который лежит около 1,20 €/$. Мы считаем, что в отсутствие важных данных этот уровень взят не будет, и курс американской валюты откатится вниз, тем более, если данные по торговому балансу и бюджету выйдут плохими. Мы считаем, что к концу недели валютная пара евро-доллар вырастет и достигнет отметки 1,21 - 1,22 €/$. Денежный рынок. Уровень банковской ликвидности за прошедшую неделю подрос на 3,1 млрд. руб. до 341,2 млрд. руб. Ставки на денежном рынке снизились до 1-3 %, а кредитные организации полностью рассчитались с задолженностью перед ЦБ. В начале недели уровень банковской ликвидности, уменьшившийся из-за уплаты налогов, пополнился на 30-40 млрд. руб. за счет поступления бюджетных средств. К концу недели часть из этих денег была направлена в ОБР, а оставшийся излишек «съел» отток капитала. Новую неделю банки снова начинают с минимально необходимого для расчетов и выполнения нормативных требований уровня остатков, поэтому ставки МБК крайне чувствительны к малейшим изменениям в спросе на ликвидность. Мы предполагаем, что евро на предстоящей неделе вырастет против доллара, и кредитные организации снова начнут понемногу избавляться от американской валюты. Уровень остатков на корсчетах и депозитах подрастет на 20-30 млрд. руб. вследствие проведения Банком России валютных интервенций. Ставки на денежном рынке будут находиться около 4-5% в первой половине недели и 1-3% - во второй. Ситуация с ликвидностью все еще тонкая, запаса на корсчетах нет никакого, и мы не думаем, что до конца месяца банки успеют продать достаточное количество валюты. Так что пока есть все основания полагать, что конец месяца на рынке МБК будет тяжелым. РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ Казначейские облигации США. Прошедшая неделя на рынке Treasuries выдалась очень волатильной, но итоговые изменения рыночных доходностей были весьма скромными. Доходность UST10 подросла на 0,03 п.п. и составила по итогам пятничных торгов 4,53%. Инверсия кривой становится более ярко выраженной. Доходность UST2 достигла 4,56%. Практически вся торговая неделя прошла спокойно. Доходности плавно подрастали в преддверии грядущей публикации данных по NFP. Негативные настроения подпитывались опасениями, связанными с драконовскими планами Казначейства по размещению новых бумаг, а также с нарастающим инфляционным давлением со стороны рынка труда. Итоги заседания FOMC, в последний раз прошедшего под председательством А. Гринспена, оказались настолько безликими, что не смогли оказать решительно никакого влияния на рынок. Инвесторы по-прежнему ждут еще одного повышения ставки в марте и затем паузу. Само заявление FOMC полностью развязало руки новому главе ФРС Бену Бернанке и на мартовском заседании он будет действовать по своему усмотрению. Так что повышение до 4,75% хоть и вероятно, но отнюдь не гарантировано. Днем наивысшей волатильности стала пятница, когда были опубликованы январские цифры по NFP и безработице. Количество новых рабочих мест, созданное за январь (193 тыс.), разочаровало, но пересмотренные данные за три предыдущих месяца оказались на 81 тысячу выше, чем показывали ранние расчеты, и это компенсировало слабость января. Безработица снизилась до минимального с 2001 года уровня – 4,7%. Данные в совокупности очень хороши, и рынок уверенно пошел вниз. Доходность UST10 достигла нашего ориентира 4,60%, и даже немного превысила его, после чего, как мы и предполагали, началось закрытие коротких позиций, и к концу сессии ставка вернулась практически к 4,50%. Эта неделя не насыщена новостями. В центре внимания инвесторов окажутся аукционы Treasuries на общую сумму $48 млрд., главным из которых станет аукцион по размещению 30-летних бондов, в последние годы не размещавшихся. Мы полагаем, что торговля будет носить преимущественно технический характер Российские еврооблигации. Российские евробонды, также как и Treasuries закрыли неделю в легком минусе. Собственных идей у рынка не было, и он покорно отслеживал ситуацию на рынке базовых активов. Rus30 за неделю подешевела на 0,6875 п.п. и стоила на закрытии пятничных торгов 111,5625% от номинала. Спрэд Rus30-UST почти всю неделю оставался немного расширенным. Инвесторы страховались от возможной волатильности Treasuries – уж слишком много на прошлой неделе было событий с потенциально непредсказуемым исходом (заседание FOMC, публикация NFP). На утро понедельника спрэд составлял 117 базисных пунктов. Наш взгляд на текущую неделю позитивен. Во-первых, рынок базовых активов сейчас выглядит сильно, во-вторых, все основные события – потенциальные источники риска – позади, поэтому суверенный спрэд может сократиться. Следующий источник неопределенности – полугодовой доклад главы ФРС – предстоит только 15 числа, и до этого момента еще много времени. Некоторые опасения внушает локально слабая ситуация на товарных рынках, то на наш взгляд, она может негативно сказаться на фондовых рынках сегмента EM, но не затронет долговые рынки. Мы подтверждаем нашу пятничную рекомендацию по спекулятивной покупке российских еврооблигаций. РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ Цены на рынке рублевых долгов по итогам недели в госсекторе подросли на 0,15 п.п., в региональном сегменте снизились на 0,1-0,2 п.п., в корпоративном секторе не было единой динамики. Лидерами по оборотам в корпоративном сегменте стали РЖД-6 (+0,19 п.п., оборот 469 млн. руб., доходность - 7,09%), в региональном МГор-39 (+0,0 п.п., оборот 1 946 млн. руб., доходность 6,72%). Цены на рынке рублевых долгов в начале недели снижались из-за негативной динамики российских еврооблигаций и дефицита ликвидности. Перед заседанием ФРС во вторник настроения изменились в лучшую сторону. Российские спекулянты решили нарастить портфели в расчете на улучшение внешней конъюнктуры и ситуации на МБК. Их расчеты оправдались. Российские еврооблигации на следующий день стабилизировались, а уровень банковской ликвидности вырос. В оставшееся время единой динамики на рынке рублевых долгов не было. Вероятно, на предстоящей неделе будет преобладать нейтральная динамика. Цены на рынке еврооблигаций подрастут, но ликвидности все еще недостаточно для возобновления восходящего тренда. Для тех, кто все же решил нарастить портфель облигаций, мы предлагаем несколько привлекательных на наш взгляд идей: - ЮТК-4.Бумаги этого эмитента значительно недооценены. Мы предполагаем, что со временем спрос на них увеличится, и цена ЮТК-4 вырастет до 101-101,5% от номинала. - ПятерочкаФ-2. Бумага не полностью реализовала свой потенциал роста. Мы считаем возможным снижение доходности до 8,2 - 8,3% за счет сокращения спрэда к более короткому выпуску и переоценке кредитных рисков компании после недавнего присвоения рейтинга BB- от S&P. - линейка выпусков РЖД (2,6,5FW). Раньше эти облигации торговались с большим спрэдом к суверенной кривой вследствие агрессивной политики заимствований эмитента на внутреннем долговом рынке. Размещение 5-го выпуска было на обозримое будущее последним поэтому мы ждем сокращения спрэда кривой доходности РЖД к суверенной на 20-30 б.п.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |