ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[05.12.2006] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Уго помог ЕМ сократить спреды
• Alrosa 14 – хорошее не отменяется
• Спрос в телекомах, в очередной раз напомним о VimpelСom 16
• US Treasuries бидуют время, потенциал снижения ставок небольшой

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рынок успокоился в ожидании аукционов
• ОФЗ приятно удивили своей активностью
• ФСК-3 пострадал перед размещением нового выпуска

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Несмотря на то, что РЕПО с ЦБ пока еще не сошло на «нет», ставки денежного рынка стремительно снижаются

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Кредитные комментарии: ЛСР-Инвест, Интегра-Финанс, Русфинансбанк, Солидарность, ДельтаКредит
• АЛРОСА: Росимущество и Якутия заключили мировое соглашение, однако ВАС утвердит его не ранее 20 декабря

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 почти 100 бп, тогда как справедливый - не более 50-70 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH 15 составляет около 50 бп
• Покупать Sibacadem 11 – этот субординированный займ торгуется слишком «далеко» от основной кривой. На наш взгляд, справедливый спред к Sibacadem 09 не превышает 150 бп
• Покупать «длинные» выпуски BTA 14 и BTA 15. Премия к кривой KKB очень велика. Потенциал снижения доходности – 20-25 бп
• Покупать Alliance 13, ATF 16 – бонды казахских банков «второго эшелона» в последнее время сильно отстали от рынка, без существенных причин. Потенциал сужения спредов 30-40 бп
• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
• Покупать РСХБ-2, валютная премия на уровне 150 бп слишком широка. Потенциал сужения – 50-80 бп
• Покупать выпуски ЮТК (среди МРК), ТОП-КНИГА, Копейка-2
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области

СЕГОДНЯ

• Размещаются облигации: ЛСР-Инвест, Русфинанс Банк-1, Русфинанс Банк-2, Интегра Финанс-2, ФСК ЕЭС-5, Глобус-Лизинг-
5, Дельта Кредит, Банк Солидарность • Публикуется индекс ISM для необрабатывающей промышленности США за ноябрь