Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Еженедельный обзор по рынку облигаций


[05.11.2008]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) за неделю выросла на 28 б. п. до уровня в 3,97% годовых на фоне смешанных данных макроэкономической статистики и значительного роста рынка акций США. В условиях предпринятых ФРС США экстраординарных мер по насыщению рынка ликвидностью и накануне завершения “президентской гонки” в США, индекс широкого рынка S&P 500 в последнюю неделю октября прибавил солидные 10,5%, что стало максимальным для него недельным повышением за последние 27 лет.

Суверенные еврооблигации РФ

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 на прошедшей неделе сузился на 282 б.п. до величины в 586 б.п. в условиях значительного снижения доходности облигаций Rus’30. В ближайшее время мы ожидаем увидеть колебания спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 в районе 500 б.п.

Корпоративные еврооблигации

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций на прошедшей неделе преимущественно снизились на фоне значительного сужения спрэда доходности базовых активов. Наибольшим понижением индикативной доходности отметились еврооблигации Severstal-9, TNK-11 и Газпрома. Вместе с тем, повышение доходности наблюдалось в евробондах KZOS-11 и VIMP-11. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на сообщения Газпрома о том, что его чистая прибыль по РСБУ в январе-сентябре 2008 г. выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2,2 раза - до 432,892 млрд. руб.

Торговые идеи

Текущая доходность еврооблигаций Газпрома в условиях ожидаемых по итогам года хороших финансовых результатов компании, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• На минувшей неделе динамика котировок ликвидных госбумаг на рынке развивалась в позитивном ключе, что было связано с действиями крупных участников рынка производить переоценку по своим ликвидным портфелям.

• Ростом котировок отметились выпуски вдоль всей кривой ОФЗ, при этом наиболее значительное повышение было зафиксировано в ее средней части. Абсолютными лидерами роста цен стали выпуски ОФЗ 46017 с дюрацией 5,7 лет, повысившийся на 10,7%, а также ОФЗ 26200 с дюрацией 4,2 года, прибавивший 9,1%.

• На фоне снижения доходности на рынке суверенных еврооблигаций, на этой неделе мы ожидаем увидеть стабилизацию рынке ОФЗ в близи текущих уровней, при этом очаги роста котировок будет сосредоточены преимущественно в коротких выпусках.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Торги на долговом рынке на этой неделе вероятнее всего пройдут в спокойном режиме, при некотором повышении котировок бумаг. Ликвидность на рынке будет находиться на относительно высоком уровне благодаря отсутствию в ближайшее время значительных налоговых выплат.

• В течение прошлой недели произошло множество событий, способных в среднесрочной перспективе оказать на рынок стабилизирующий эффект. В частности, возвращение банками в Минфин и ЦБ ранее полученных средств будет и далее щедро рефинансироваться новыми беззалоговыми и ломбардными аукционами, при этом дополнительную ликвидность на рынке обеспечат возмещение государством части убытков крупным банкам на рынке МБК.

• Изменение порядка антимонопольного регулирования путем упрощения проведения сделок слияний и поглощений могут способствовать снижению числа дефолтных ситуаций на рынке. Мы ожидаем, что на фоне ожиданий о появлении стратегического инвестора, компании испытывающие трудности с рефинансированием, смогут несколько укрепить свои позиции, при этом ряд вялотекущих сделок получат новое развитие. Начавшиеся в конце минувшей недели действия ВЭБа, направленные на рефинансирование иностранной задолженности ряда крупных российских компаний, могут дать дополнительную поддержку всему рынке, поскольку позволят снизить волну продаж бумаг со стороны кредиторов, также нуждающихся в ликвидности.

• Однако, несмотря на активные действия государства, а также позитив, приходящий из-за рубежа, еще преждевременно говорить о смене тренда на рынке облигаций. Мы отмечаем, что государственные меры все еще не смогли переломить ключевые проблемы российской экономики: продолжают снижаться международные резервы, сохраняются риски постепенного ослабления национальной валюты, большинство российских компаний все еще испытывают сложности с рефинансированием обязательств, производственная активность замедляется.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: