Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[05.11.2004] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Рынок ГКО-ОФЗ В условиях избыточного количества рублей средств, полученные вчера от выплаты купона по бумаге 26128 , были полностью реинвестированы на рынке. Спрос присутствовал как на длинные, так и на короткие выпуски, однако его неагрессивный характер способствовал тому, что существенных изменений в доходности вчера не произошло.

Доходности к погашению: 2004 – до 0,7%, 2005-07 – 4,14-6,29%, 2008-18– 6,63-7,81%.

Рынок корпоративных облигаций. Массированные продажи на валютном рынке со стороны нерезидентов способствовали росту спроса на облигации Москвы, что способствовало росту всего рынка. Общий объем торгов вырос против позавчерашнего почти в 2 раза, однако объемы торгов в корпоративном секторе остаются на невысоких уровнях, а большая часть оборота пришлась всего на несколько бумаг: облигации Центртелекома-4,Москвы и Московской области.

Облигации Москвы выросли все. Доходность понизилась в среднем на от 0,02 до 1,06 п.п. Спрэды к рынку госбумаг достигли исторических минимумов. Мы предполагаем, что вчерашняя скупка была вызвана не только ожиданиями укрепления рубля, но и ожиданиями сокращения в обращении суверенных российских еврооблигаций из-за досрочного погашения долга Парижскому клубу, что будет способствовать росту котировок этих бумаг, провоцируя и снижение ставок по госбумагам на рублевом рынке. А т.к. рынок госбумаг очень неликвиден, то все сливки от роста снимут облигации Москвы. куда и пойдут нерезиденты.

Спрэды первого эшелона к облигациям Москвы расширились, а к еврооблигациям этих эмитентов – сузились. Покупателей в этом сегменте было ощутимо меньше. Их доходность неинтересна большинству российских банков, а у крупных, вполне возможно, уже исчерпаны лимиты на покупку
этих бумаг.

Цены на большинство облигаций 2 и 3 эшелона колебались около текущих уровней. Лидерами роста стали недооцененные бумаги телекоммуникационного сектора: МГТС-4, СМАРТС-1. Хороший спрос наблюдался на дальние выпуски региональных компаний Связьинвеста, которые возможно, также скупались вчера на средства нерезидентов. Вполне возможно, что в ближайшее время именно последние бумаги будут оттягивать на себя часть спроса на облигации, который имеется у нерезидентов и крупных банков. По облигациям остальных отраслей стагнация продолжится, т.к. их кредитное качество остается на низком уровне, а уровень доходности слишком низкий. В этой связи рост возможен только по бумагам, эмитенты которых объявят о каких-либо существенных сдвигах в своей хозяйственной деятельности (как это было, например с Полиметаллом).