ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• День пессимиста

• Treasuries и евро проигнорировали плохие новости

• Российские евробонды по-прежнему настроены на рост

• Спреды между эшелонами неоправданно узки, первый эшелон лучше

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рост приостановился

• Минфин предложит RUB25.0 млрд. ОФЗ

• Москва не будет проводить аукционов в этом году

• S&P улучшило прогноз по рейтингу регионов

• За МОИА понаблюдают

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки денежного рынка в пятницу были невелики и довольно стабильны

• Платежный баланс – цены на нефть сильно улучшили показатели счета текущих операций

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Банк Москвы: отчетность за 1П 2009 г. по МСФО

• Холдинг Х5 подал заявку в ФАС на покупку сети «Патэрсон»

• Российские банки: новые налоговые послабления не спасут рентабельность банковской системы

• Altimo и Telenor договорились об объединении ВымпелКома и Киевстара с целью создания нового совместного оператора сотовой связи компании VimpelCom Ltd. (сообщение Altimo)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупать выпуск TNK-BP 18 против продажи выпуска VimpelCom 18 - справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Оферта Энел ОГК-5-1

• Погашение Банк Союз-2, NBT 09, Новые горизонты БО-3