СКОРО

Завтра проводится заседание управляющего совета ЕЦБ. Мы не ожидаем изменения учетной ставки банка. Макроэкономические показатели предполагают сохранение некоторого давления в направлении увеличения инфляции, Однако мы считаем, что банк займет выжидательную позицию до более точной оценки проблем на кредитном рынке и на рынке ABS для европейской экономики. Последние значения по инфляции позволяют сделать паузу в изменении базовой ставки (CPI еврозоны за июль составил 1.8% год-к-году, инфляция уже год находится в рамках целевого диапазона).

Внутренний рынок: МТС планирует крупные размещения в IV квартале текущего года

Компания Мобильные ТелеСистемы сообщила о планах по размещению рублевых облигаций объемом 10-15 млрд. руб. в 4-м квартале текущего года. Данные шаги предпринимаются компанией с целью рефинансирования еврооблигаций компании. На данный момент на внешнем рынке обращаются 3 выпуска еврооблигаций общим объемом $1.2 млрд. (по $400 млн. каждый). Погашение ближайшего выпуска запланировано на 30 января 2008 года.

ВЧЕРА

Вимм-Билль-Данн: потенциал сужения спрэда при улучшении конъюнктуры на долговом рынке составляет до 50 б.п.

Чистая прибыль Вимм-Билль-Данна по МСФО выросла в 1-м полугодии 2007 г на 40.8% до $65.8 млн. по сравнению с тем же периодом 2006 г.. Выручка компании выросла на 40.5% до $1.15 млрд. Показатель EBITDA составил 147.2 млн. (+40.3%). Рентабельность по EBITDA сотавила 12.8%. Выпуск ВБД ПП–2 торгуется со спрэдом к ОФЗ 200-210 б.п. Мы ожидаем сужение спрэда на 30–50 б.п.

Магнит опубликовал сильные результаты за 1-ое полугодие 2007 г.

...но потенциал сужения спрэда Магнит Финанс–1 к ОФЗ уже почти исчерпан

Торговая сеть Магнит опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО  за 1-ое полугодие 2007 г. Выручка составила $1.64 млрд., показав рост на 52.5% относительно соответствующего периода 2006 г. благодаря увеличению число магазинов (+116 за 1 полугодие) и росту среднего чека (+20.66% в долларовом выражении относительно сопоставимого периода 2006 г.). EBITDA компании за отчетный период выросла на  71.5% до $82.95 млн., рентабельность по показателю составила 5.1% (+0.6 п.п.). Рентабельность выше на 0.3 п.п., чем у прямого конкурента – Дикси – благодаря активному вводу товаров под собственной торговой маркой. У них рентабельность всегда выше, чем у закупаемых на стороне товаров. В целом мы оцениваем показатели, как сильные. Мы пересмотрели свои прогнозы по рентабельности в сторону ее повышения по итогам года до уровня 5.25% в связи с ожидаемым снижением расходов на аренду и увеличением доли продукции собственной марки.

Чистый долг компании за отчетный период вырос в 2.25 раза и составил $372.7 млн. Отношение Net Debt/EBITDA не изменилось существенно по сравнению с 2.1х в конце прошлого года. Мы не ожидаем существенного изменения данного показателя до конца текущего года. Долговая нагрузка Магнита ниже чем у Дикси или Пятерочки.

В последнее время выпуск Магнит Финанс–1 торгуется со спрэдом к ОФЗ примерно в 200  б.п. и мы не ожидаем существенного сужения спрэда. Более привлекательным выглядит для покупки более длинный выпуск облигаций (Магнит Финанс–2), который торгуется к оферте на уровне 8.5%, спрэд к ОФЗ в 240–250 б.п., однако потенциал сужения спрэда не выше 30 б.п.

Вкратце:

• Банк ВТБ намерен до конца года привлечь $5 млрд. заемных средств, в том числе посредством двух крупных выпусков облигаций. Однако многое будет зависеть от состояния мирового рынка. Банк ожидает, что с размещением облигаций стоимость финансирования возрастет приблизительно на 100 б. п., и постарается переложить рост стоимости на клиентов, в особенности на корпоративных.

• В понедельник, 3 сентября, ЭКСПОБАНК полностью и в срок исполнил свои обязательства по CLN на сумму 1.4 млрд. руб. Средства были привлечены 3 марта 2006 г. сроком на 1.5 года с датой погашения 3 сентября 2007 года. Ставка полугодового купона составила 11.75% годовых. Организатором и лид-менеджером сделки выступил Renaissance Securities (Cyprus) Limited.

• Компания «Амтел-Фредештайн Н.В.» ввиду неблагоприятной конъюнктуры откладывает выпуск облигаций на сумму €150 млн. Вместо этого компания планирует рассмотреть ряд других вариантов финансирования с участием инвестиционного банка Nomura International Plc и других финансовых структур.

• ОАО «ГМК «Норильский никель» раскрыл детали схемы финансирования на общую сумму $6 млрд. для приобретения акций канадской компании LionOre. Финансирование было полностью организовано банками BNP Paribas и Societe Generale. Схема финансирования для приобретения включает в себя:
- срочную синдицированную предэкспортную 5-летнюю кредитную линию на 2 млрд. долларов США;
- срочную и возобновляемую синдицированные необеспеченные кредитные линии сроком на 3 года на общую сумму $1.5 млрд.;
- краткосрочную необеспеченную кредитную линию сроком на 1 год на сумму $2.5 млрд. По итогам в синдикат вошли 18 кредитных организаций.

• Национальное Рейтинговое Агентство присвоило индивидуальный рейтинг надежности АКБ "Ресурс-траст" на уровне «BB-» - средняя кредитоспособность, третий уровень. Также Банку присвоен краткосрочной рейтинг кредитоспособности на уровне «SB1» - достаточный уровень кредитоспособности.

• Национальное Рейтинговое Агентство присвоило рейтинг кредитоспособности ОАО «Смоленскэнерго» на уровне «BBB+» - достаточная кредитоспособность, первый уровень