Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[05.08.2005]  МДМ Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

Вчера на рынке наблюдалось настоящее мини ралли, которое было вызвано комбинацией практически всех возможных позитивных факторов для рынка. Череда повышений рейтингов и/или прогнозов произошла на фоне роста российских евробондов, укрепления рубля и снижения темпов инфляции (на сколько мы понимаем, инфляция в июле составит всего 0.4-0.5%). На этом фоне состояние рублевой ликвидности увеличивается, а возможный абсорбент этой ликвидности – первичный рынок – пока не очень активен.

В секторе госбумаг
активность инвесторов серьезно выросла, котировки большинства выпусков выросли в среднем на 0.1-0.4%. Основной спрос инвесторов пришелся на длинные выпуски, а доходность самого длинного выпуска снизилась на 28 б.п. (!), что привело к снижению общего уровня доходности длинных выпусков до уровней 7.28-8.33% годовых. Сегодня ралли в длинных госбумагах продолжается – доходность ОФЗ 46018 снизилась уже до 8.3% годовых. Котировки облигаций Москвы вчера продемонстрировали более скромный рост, а спрэды в доходности длинных выпусков к ОФЗ за счет опережающего снижения доходности последних расширились на 5 б.п. до 13-14 б.п. Сегодня можно ожидать некоторого сужения спрэдов, тем более что Москва тоже получила рейтинг “BBB” от Fitch.

В секторе субфедеральных/муниципальных выпусков
котировки большинства бумаг выросли на 0.5-1 п.п., основной спрос инвесторов остается в бумагах Мособласти.

На фоне ралли в госбумагах и корпоративных выпусках 2-3 эшелона, цены которых вчера выросли на 0.3-0.8% (срвз. цены: ЦТК-4 – 114.26, Пятерочка 107.43, Копейка – 101.4), уровень доходности первого эшелона лишь незначительно снизился. Сегодня причин для фиксации прибыли пока не видно, а большинство инвесторов предпочтет уйти на выходные в бумагах.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ.


Некоторое снижение доходности US Trys и дальнейшее сужение российского спрэда привело в хорошему росту цен еврооблигаций РФ вчера. Доходность 10Y UST вчера снизилась до 4.28% годовых с 4.30-4.33% годовых днем ранее. Вышедшие несколько лучше ожиданий данные по Initial Jobless Claims (312 тыс. против 315 тыс. ожидавшихся) не отразились на тенденции снижения доходности.

На этом фоне еврооблигации РФ подросли по всему спектру суверенных и корпоративных бумаг на 1/4-1 п.п. Россия-30 подросла до 111.875, а спрэд сузился до 131 б.п.

Сегодня рынок несколько скорректировался вниз перед важными данными по рынку труда США сегодня. Средние ожидания рынка по Payrolls за июль составляют 180 тыс. (146 тыс. было в июне). Данные по Payrolls станут крайне
важными для дальнейшего движения рынка.

С точки зрения спрэда, еврооблигации РФ сохраняют потенциал для сужения, но уже в средне- и долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе (1-2 мес.) мы ждем, что спрэд должен стабилизироваться на уровне 130-140 б.п. по Россия-30.

Так, еврооблигации РФ только вчера-сегодня сравнялись по доходности с еврооблигациями Туниса и еще сохраняют небольшую премию к еврооблигациям ЮАР (около 10-15 б.п.) – это бонды стран, которые имеют аналогичный рейтинг с Россией по шкале Fitch. При этом по другим агентствам рейтинги Туниса и ЮАР выше, чем у России на 1-2 ступени. Тем не менее, с точки зрения дальнейшего повышения кредитного рейтинга Россия выглядит перспективнее этих стран.

Если же брать долгосрочную перспективу, то в течение 1-1.5 лет доходность еврооблигаций РФ может приблизиться к доходности еврооблигаций Китая , которые торгуются сейчас со спрэдом на 40-50 б.п. ниже, чем у российских евробондов.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: