Главные новости

Россия

Федеральная таможенная служба в первом полугодии 2011 года перечислила в федеральный бюджет 2,609 трлн. рублей, что на 33,8% больше аналогичного показателя прошлого года.

Европа

Промышленные цены в еврозоне по итогам мая этого года снизились относительно предшествующего месяца на 0,2%, показатель по Евросоюзу сократился на 0,3%. Майское сокращение цен стало первым за 20 месяцев (с сентября 2009 года). В апреле цены, напомним, выросли на 0,9% и на 1% соответственно.

Относительно мая 2010 года показатель для еврозоны повысился на 6,2%, для ЕС — на 7,1%. Аналитики прогнозировали снижение показателя для еврозоны в мае в месячном выражении на 0,1% и рост на 6,3% — в годовом.

Азия

Правительство Японии одобрило второй экстренный бюджет, в котором заложены расходы на восстановление в размере 2 млрд. иен. Проект будет представлен парламенту 15 июля. Ожидается, что депутаты утвердят расходы. В мае был определен размер первого экстренного бюджета. Он составил 4,02 млрд. иен.

Рынки

Индекс доллара DXY по итогам вчерашних торгов снизился на 0,12%. Сегодня утром динамика индекса позитивная, DXY растет, значение индекса 74,528 пункта (+0,36%). Валютная пара EUR/USD в понедельник выросла до 1,4539 (+0,09%), сегодня торгуется в районе 1,4463 (-0,52%). По итогам дня контракт на Light Sweet снизился на 0,50%; Brent потерял 0,34%. Сегодняшним утром контракт на Light Sweet торгуются на уровне $94,82 (-0,13%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $111,17 (-0,20%). Спред между Brent и Light Sweet снизился до $16,35. Драгоценные металлы показывают нейтральную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1493,55. Серебро котируется на уровне $33,915. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 44,04. Европейские индексы завершили понедельник разнонаправленно. FUTSEE 100 в пятницу вырос на 0,46%, DAX поднялся на 0,32%, французский CAC 40 снизился на 0,11%. США вчера праздновали День Независимости, по этой причине торгов не проводилось, сегодня фьючерсы на американские индексы с утра показывают смешанную динамику. Контракт на S&P500 теряет 0,21%, фьючерс на Dow Jones также прибавляет 0,06%. Азиатские площадки показывают невнятную динамику. Японский NIKKEI 225 вырос на 0,07%, в Гонконге Hang Seng теряет 0,04%, индийский SENSEX снижается на 0,44%.

Индекс ММВБ вчера подрос на 0,47%, Индекс РТС на основной сессии увеличился на 0,56%. Лучше рынка был телекоммуникационный сектор, индекс ММВБ телекоммуникации прибавил 1,11%, в аутсайдерах химический сектор, отраслевой индекс на ММВБ показал снижение 0,43%.

Сегодня на российских площадках мы ожидаем умеренно негативную динамику, на фоне укрепляющегося доллара и невнятной динамики мировых площадок.

Особо важной статистики сегодня также не ожидаем, на ход торгов могут повлиять данные по розничным продажам е Еврозоне (13:00) и производственным заказам в США за месяц (18:00). Наиболее значимые события на этой неделе ожидаем в четверг.

Новости эмитентов

«Русь-банк» в 2010 году увеличил чистую прибыль по МСФО в 26,8 раза до 1,1 млрд. рублей против 41 млн. рублей в 2009 году. Прибыль банка до налогообложения составила 1,6 млрд. рублей. Операционные доходы «Русь-банка» выросли в прошлом году на 34% и составили 5,8 млрд. рублей. Активы за 2010 год за счет снижения доли операций кредитования связанных лиц уменьшились на 7% до 91,6 млрд. рублей.

Российские еврооблигации

Сегодня после открытия бирж в США мы ожидаем существенного роста торговой активности, по сравнению со вчерашним днем. Скорее всего, сегодня бумаги на фоне перепроданности предыдущих дней и существенной ликвидности на мировых фондовых рынках будут постепенно отрастать. Из негативного стоит отметить, ожидания инвесторов повышения процентных ставок китайским Центробанком в ближайшие выходные. Народный банк Китая заявил в понедельник, что инфляционное давление в стране остается высоким и ЦБ сохранит разумную монетарную политику. Вследствие чего возникают опасения относительно будущих темпов роста китайской экономики. Негативные тенденции могут так же проявиться 7 июля, когда ЕЦБ наиболее вероятно повысит учетную ставку до 1,5%.

Вчера на фоне празднования дня независимости в США торги на рынке еврооблигаций проходили вяло. Объемы торгов были крайне низкими. Еврооблигации Россия-30 к вечеру понедельника торговалась на уровне 117,727% от номинала. Спред Россия30-UST10 по итогам дня составил 124,9 б.п., сузившись на 10 б.п.

Корпоративный сектор в среднем снизился на 0,01%. В понедельник в основном торговались короткие бумаги банковского сектора и ТЭКа, которые по некоторым выпускам показали снижение, а по другим рост. Наибольшие покупки (в пределах +17 б.п.) наблюдались в евробондах ВЭБа и Газпрома. А снижались сильнее всего бумаги Ренессанса и Газпромбанка.

Сегодня с утра рынок показывает незначительный рост на фоне продолжающегося позитива по поводу Греческого вопроса и незначительного роста европейских фондовых площадок в понедельник. Правда, commodities по итогам торгов в понедельник показали незначительное снижение. В целом, на утро понедельника на рынках складывается умеренно позитивный внешний фон. Так выпуск Россия-30 прибавляет около 0,53%, американские казначейские бумаги прибавляют 10 б.п.

Мы рекомендуем открывать «длинные» позиции в российских еврооблигациях, но только в выпусках с короткой дюрацией. Важной макроэкономической статистики сегодня также не ожидаем, на ход торгов могут повлиять данные по розничным продажам е Еврозоне и производственным заказам в США за месяц.

Торговые идеи на рынке евробондов

Пожалуй, самой интересной идеей на долговых рынках стран СНГ является покупка суверенных еврооблигаций Белоруссии. Так, выпуск Беларусь-15 торгуется с премией к евробонду Украина-15 на уровне 560 б.п., а выпуск Беларусь-18 – с премией в 475 б.п. к соответствующему выпуску Украина-18. Мы полагаем, что подобная премия не обоснована. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 310 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 225 б.п. Ожидаем рост котировок по Беларусь-15 и Беларусь- 18 на 3-4 "фигуры" до 95% и 93% от номинала соответственно.

Одной из лучших идей среди еврооблигаций корпоративного сектора Казахстана является новый выпуск Казкоммерцбанк-18. Сейчас выпуск торгуется с доходностью 9,5% годовых, что дает спрэд к собственной кривой доходности на уровне 90 б.п.

Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе указанный спрэд исчезнет, и котировки вырастут до 98-99% от номинала.

Рекомендуем покупать «короткий» выпуск Сбербанк-15. Сейчас спрэд доходности между этим выпуском и Россия-15 расширился до 105 б.п., в то время как на длинном участке кривой доходности, спрэд между евробондами Сбербанка и суверенной кривой составляет порядка 85 б.п. Мы полагаем, что евробонд Сбербанк-15 имеет потенциал снижения около 20-25 б.п.

По-прежнему интересен один из наиболее высокодоходных выпусков на рынке евробондов - Ренессанс Капитал-16. Доходность евробонда составляет сейчас около 10,54%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 320 б.п. Мы полагаем, что соответствующий спрэд не должен превышать 230-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 55- 60 б.п.

Так же среди банковского сектора мы рекомендуем покупать впуски Промсвязьбанк-14 и ХКФБ-14. Сейчас спрэд к кривой доходности Номос-банка у обоих выпусков составляет около 60 б.п. При этом все три банка имеют одинаковый кредитный рейтинг от Fitch на уровне ВВ-. Мы полагаем, что в ближайшее время спрэд сократится до 10-20 б.п.

Остается небольшой потенциал и в выпуске Лукойл- 19, который сейчас торгуются со спрэдом к кривой доходности Газпрома в районе 20 б.п. Исторически между евробондами Газпрома и Лукойла спрэд отсутствовал. На фоне позитивной отчѐтности Лукойла за 1 кв. 2011 года этот спрэд может исчезнуть.

Стал интересен и выпуск Новатэк-21, после того, как цена на выпуск Лукойл-20 значительно выросла, а спрэд доходности между выпусками Лукойл-20 и Новатэк-21 расширился до 25 б.п. Мы полагаем, что в ближайшее время он может сократиться на 15-20 б.п.

Интересен и выпуск РЖД-31 в фунтах стерлингов. Сейчас доходность евробонда составляет 7,38% годовых. Мы полагаем, что справедливая доходность впуска должна находиться на уровне 7,05-7,1%.

Новый евробонд города Киева с погашением в 2016 году еще имеет потенциал снижения доходности на 20-30 б.п. к собственной кривой доходности, при соответствующем росте цены на 70-100 б.п.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона. Учитывая стабильные финансовые и поступательное развитие бизнеса, мы оцениваем справедливую доходность на уровне 6,5-6,4% при цене 108,0-108,4%.

При условии сохранения консервативной кредитной политики и жестким контролем показателей долговой нагрузки возможно повышение рейтинга на 1 ступень до "B+" в течение полугода-года.