ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[05.07.2007] ИБ Траст

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Ставки UST подросли после праздника
• Роснефть не мелочится – бонды Газпрома и Транснефти могут пострадать

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Ценовой рост продолжается, выпуски ЮТК и Сибирьтелекома интересны
• Изменения в модельном портфеле
• ОФЗ 46018 немного ниже после доразмещения

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• С ликвидностью все по-прежнему безоблачно

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ОГК-2: кредитный комментарий перед размещением
• Росприроднадзор решил провести внеочередную проверку Highland Gold

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать TNK 17 против продажи LUKOIL 17. Кредитное качество и рейтинги двух компаний схожи, мы полагаем, что они должны торговаться на одной кривой
• Покупать Gazprombank 15 – спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда – 15-20 бп
• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки
• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%
• Покупать CLN EPC 09. Лидирующие рыночные позиции, контракты с РЖД и Министерством Обороны РФ. Ориентир по YTP 9.25%
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать ТрансКредитБанк-2: справедливая премия к кривой РЖД не более 50 бп, потенциал сужения спреда – около 40 бп
• Покупать выпуск Камская долина-3: доходность около 13.00% привлекательна на фоне публикации отчетности компании по МСФО
• Покупать выпуски МОЭСК, Тюменьэнерго и ГидроОГК: их спреды к кривой ФСК неоправданно широки
• Покупать облигации МиГ-2, УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ в результате реформирования отрасли – около 100 бп. Ориентир – кривая Иркута
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 100 бп, тогда как справедливый – не более 50 бп