Рынок еврооблигаций

Доходность 10-летних UST вчера снизилась на 2бп до 4.93%. Вероятно, речь идет о небольшой коррекции – текущие уровни могли показаться инвесторам достаточно привлекательными. Во всяком случае других значимых поводов для снижения доходностей мы не отметили. Сегодня в США ожидается публикация индекса деловой активности в сфере услуг. Кроме того, состоится совместное выступление главы ЕЦБ Ж- К.Трише и президента ФРС США Б.Бернанке.

Российские суверенные облигации выглядят достаточно уверенно. Выпуск RUSSIA 30 (YTM 5.83%) вчера торговался чуть ниже 112.00 (UST+90бп). В корпоративном сегменте мы отметили интерес к еврооблигациям Нижнекамскнефтехима (возможно, на сильных финансовых результатах за 2006 г. и 1-й квартал) – выпуск NKNCRU 15_10 вчера покупали по 101.125 (8.13%). По-прежнему крепкие биды сохраняются в облигациях KZOSRU 11 (YTM 8.80%).

Вчера были объявлены ориентиры по новому выпуску субординированных еврооблигаций КазКоммерцБанка (рейтинги выпуска Baa2/BB-/BB) по стандартной структуре 10nc5 (10 лет с 5-летним колл-опционом и step-up купоном с 6-го года). Купон на первые 5 лет ожидается на уровне 8.5%. На наш взгляд, это довольно интересный уровень, предполагающий некоторую премию. Для сравнения – субординированный выпуск KKB 16_11 (короче на 10 месяцев) сейчас торгуется с доходностью 8.18%, т.е. премия за неполный год дополнительной дюрации превышает 30бп. Мы не исключаем, что в ходе роад-шоу price-talk будет пересмотрен в сторону понижения. Вчера же КазКоммерцБанк сообщил об успешном размещении бескупонных еврокоммерческих бумаг сроком на один год. Объем размещения составил USD 250 млн.

По уточненным данным, выпуск еврооблигаций Одессы, о котором мы упоминали вчера, будет номинирован не в гривнах, а в швейцарских франках (эквивалент UAH 335 млн.). Вслед за Одессой о намерении разместить еврооблигации объявил и Киев (B2/B, от USD300 млн., срок – 10 лет).

Рынок рублевых облигаций

Несмотря на избыток ликвидности и низкие ставки денежного рынка, рынок ОФЗ не может больше игнорировать рост доходностей еврооблигаций. В длинных госбумагах вчера были отмечены более активные продажи (ОФЗ 46014 (-8бп; YTM 6.24%), ОФЗ 46017 (-8бп; YTM 6.41%), ОФЗ 46020 (-17бп; YTM 6.73%), ОФЗ 46021 (-19бп; YTM 6.38%)). В целом, активность на рынке вчера была достаточно низка. В корпоративном сегменте обращает на себя внимание рост котировок выпуска ЮТК-4 (+10бп; YTM 7.50%).

По всей видимости, покупки спровоцировала информация о передвижении вниз уровня доходности, по которому «подписывается» синдикат банков в выпуске ЮТК 5-й серии, а также общий ажиотаж вокруг этого размещения. Кроме того, по-прежнему не угасает интерес к облигациям электроэнергетических компаний. Вчера же стало известно, что Усть-Илимский деревообрабатывающий завод (УИДЗ) выполнил свои обязательства по оферте, которой воспользовались держатели 90% облигаций дебютного выпуска компании.