КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный рынок. Вчера кредитные организации продолжили возвращать занятые у Банка России во время уплаты налогов деньги. Объем задолженности по операциям прямого РЕПО с ЦБ снизился с 63,5 до 12,5 млрд. рублей. Похоже, что ставки МБК сегодня продолжат снижение. MIACR (overnight) может составить 3,50-4,00% по сравнению с 4,03% днем ранее.

Рублевые долги. В «рабочее воскресенье» на рынке рублевых долгов не было единой динамики. Сегодня цены на рынке рублевых облигаций могут подрасти. Мы полагаем, что «лучше рынка» будут качественные облигации, не входящие в Ломбардный список Банка России, и предлагающие за это премию. Это ГидроОГК-1, ЮТК-4,5.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Денежный рынок

Вчера кредитные организации продолжили возвращать занятые у Банка России во время уплаты налогов деньги. Объем задолженности по операциям прямого РЕПО с ЦБ снизился с 63,5 до 12,5 млрд. рублей. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах при этом вновь практически не изменилась, составив 678,9 млрд. рублей. Деньги с валютного рынка вчера в банковскую систему поступить не могли, поскольку не проводились торги расчетами «ТОD», следовательно, источником поступивших денег вновь мог быть только бюджет. В мае Минфин начал очень щедро снабжать банковскую систему ликвиждностью. По нашим оценкам, за последние два рабочих дня из бюджета в систему поступило не менее 150 млрд. рублей.

Похоже, что ставки МБК продолжат снижение и сегодня. MIACR (overnight) может составить 3,50-4,00% по сравнению с 4,03% днем ранее.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

Активность в сегменте государственных облигаций вчера была низкой. Похоже, что «невидимая поддержка» в секторе государственных облигаций вчера отсутствовала, в результате цены снизились на 0,2-0,3 п.п. Мы видим возможность даунсайда в ОФЗ со средней и длинной дюрацией в качестве ответной реакции на повышение Банком России ставки по операциям прямого РЕПО. В то же время мы полагаем, что «ультрадлинный» сегмент (ОФЗ 46020) уже дисконтировал в ценах возможный негатив и, скорее всего, покажет нейтральную динамику. В среду, 7 мая Минфин проведет запланированные аукционы по ОФЗ 25062 в объеме 13 млрд. рублей и ОФЗ 46021 в объеме 9 млрд. рублей. Мы полагаем, что при размещении Минфин согласно устоявшейся традиции предоставит премию около 0,2-0,3 п.п. по цене.

Корпоративные и субфедеральные облигации

В «рабочее воскресенье» на рынке рублевых долгов не было единой динамики. Ставки денежного рынка снизились, тем не немее, отсутствие некоторых игроков и еще свежее в памяти повышение Банком России ставок не дали быкам «развернуться». Сегодня цены на рынке рублевых облигаций могут подрасти. Улучшение общемировой конъюнктуры и рост аппетита иностранных инвесторов к риску могут оказаться сильнее, чем страхи в отношении дальнейшего ужесточения денежно- кредитной политики Банка России. Ситуация с ликвидностью и банковским доверием в последнее время значительно улучшилась, так что мы полагаем, что подрасти могут качественные облигации, по тем или иным причинам, не входящие в Ломбардный список Банка России, и предлагающие за это премию. Это ГидроОГК-1, ЮТК-4,5.