Rambler's Top100
 

ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов


[05.05.2006]  ГК РЕГИОН    pdf  Полная версия
Экономика. Количество заявок на получение пособий по безработице на прошлой неделе выросло на 5 тыс. и составило 322 тыс. Согласно ряду статистических исследований, падение данного показателя ниже отметки в 300 тыс. создает "перегрев" на рынке труда. Подчеркнем, что на протяжении четвертой недели подряд количество заявок на получение пособий находится выше данного уровня, что может говорить о некотором охлаждении рынка труда в апреле. Вместе с тем, данные явно низкие для того, чтобы можно было говорить о развороте тенденции. Согласно данным Департамента Труда США, рост производительности труда в первом квартале нынешнего года составил 3,2%. В предыдущем периоде наблюдалось снижение показателя на 0,3%. Показатель стоимости рабочей силы в первом квартале вырос на 2,5% после роста на 3,0% в конце прошлого года. Данные можно трактовать как нейтральные: с одной стороны темпы роста стоимости рабочей силы несколько снизились, с другой стороны, остаются достаточно высокими для создания инфляционного давления.

Сегодня запланирована публикация важных данных по рынку труда США. Ожидается, что уровень безработицы в апреле останется неизменным (4,7%), рост занятости составит 200 тыс.

Денежный и валютный рынок.
На фоне улучшения ликвидности, на межбанковском рынке вчера наблюдалось дальнейшее снижение ставок. По итогам дня однодневная ставка по предоставлению кредитов (MIACR) снизилась до 1,90%, среднесрочные ставки упали до 2,55%, долгосрочные - до 2.78%. На cегодня ликвидность можно охарактеризовать как нейтральную. Остатки банков на корреспондентских счетах снизились на 32,8 млрд. руб. до 340,3 млрд. руб. Сальдо операций ЦБ по абсорбированию ликвидности снизилось на 1,2 млрд. руб. Величина депозитов банков в банке России выросла на 41, 5 млрд. руб. до 176,7 млрд. руб.

На фоне окончания периода уплаты налогов, мы ожидаем снижения уровня ставок МБК до 2-3% годовых.

Курс европейской валюты на мировых рынках вчера продолжил свой рост, установив тем самым новый годовой максимум - 1,2686. Европейский Центробанк, как и ожидалось большинством участников рынка, оставил ключевую ставку рефинансирования неизменной на уровне 2,5%. Вместе с тем, на последующей конференции глава ЕЦБ Ж-К.Трише подчеркнул, что статистические данные Еврозоны подтверждают прежние оценки роста и инфляционных процессов в экономике Еврозоны. Интересным моментом в выступлении главы ЕЦБ стала более четкая концентрация внимания на инфляционных процессах. По нашему мнению, на предстоящем июньском заседании ЕЦБ все же повысит ключевую ставку рефинансирования на 25 б.п., что, безусловно, окажет поддержку европейской валюте. Коррекция единой европейской валюты в первые часы торгов на ММВБ привела к коррекции курса рубля. По итогам торгов средневзвешенный курс американской валюты с расчетами "завтра" вырос до отметки 27,2118 RUR/USD, что на 3,41 коп. выше уровней закрытия предыдущего дня. Эта коррекция позволила доллару компенсировать более половины из вчерашних потерь и отодвинуться от уровня 6-летнего минимума. Стоит подчеркнуть, что коррекция сопровождалась возросшими объемами. В частности совокупный оборот ЕТС TOM к середине торговой сессии вырос более чем вдвое против вчерашних значений. На наш взгляд, основной причиной возросших объемов стала ликвидация коротких позиций по доллару, наращиваемых инвесторами на протяжении последних недель. Средневзвешенный курс евро на вчерашней торговой сессии снизился на 8.3 коп. до 34.2895 руб. Всего на валютном рынке было заключено 2028 сделки общим объемом $3856 млн. долл., что на 1,8% меньше показателя предыдущего торгового дня.

Сегодня в связи с продолжившимся ростом единой европейской валюты на мировых рынках, мы ожидаем снижения курса доллара. Во второй половине дня будут опубликованы важные данные по рынку труда США, что может привести к росту волатильности на мировых валютных рынках.

Рублевые облигации
. Совокупный объем торгов в секторе корпоративных и муниципальных облигаций вчера составил 1,4 млрд. руб., из которых 6,4 млрд. руб. пришлось на вторичные торги, 1,0 млрд. руб. - на первичные размещения, 8,0 млрд. руб. - на сделки РЕПО. Торги характеризовались снижением активности, несмотря на возросшую ликвидность. Наибольшим спросом пользовались облигации РЖД-5, РуссНефть-1 и третий и четвертый выпуски ЮТК, выросший по итогам дня на 0,25%, 0,05%, 0,07% и 0,01%. соответственно. Высокая активность в облигациях ЮТК, на наш взгляд, была связана с публикацией годовой отчетности за 2005 г. В целом, финансовые показатели компании полностью совпали с предварительными цифрами, опубликованными более месяца назад. Выручка в отчетном периоде увеличилась на 8,2% до 18 133 млн. руб., EBITDA - на 27,8% до 5,4 млрд. руб. Мы считаем, что у компании присутствуют "точки роста" и подтверждаем нашу рекомендацию покупать недооцененные второй, третий и четвертый выпуски облигаций эмитента.

В сегменте муниципальных облигаций лидерами роста стали облигации КостромОб4 (снижение доходности составило 1.16 п.п.), Мос.обл.5в (0.06 п.п.), КраснЯрКр3 (0.02 п.п.). Доходность облигаций Башкорт4об выросла на 0.28 п.п., ХантМан5об - на 0.5 п.п.

В государственном сегменте лидером торгов стал выпуск ОФЗ-25058, объем торгов по которому составил 257 млн. руб. Доходность наиболее ликвидных бумаг составила: ОФЗ-46001 - 6,37% (-0,17 п.п.), ОФЗ-46017 - 6,93% (доходность не изменилась). Совокупный объем торгов в государственном сегменте составил 5438 млн. руб., в том числе объем вторичных торгов – 769 млн. руб., объем операций междилерского РЕПО - 3918 млн. руб., объем операций прямого РЕПО - 751 млн. руб.

Вчера состоялось размещение дебютного выпуска облигаций Банка НФК. В ходе конкурса по определению ставки первого купона инвесторами было выставлено 57 заявок на общую сумму 1607,1 млн. рублей; таким образом, спрос на аукционе на 61% превысил объем займа. Ставка первого купона была зафиксирована на уровне 9,80%, что соответствует годовой эффективной доходности к оферте на уровне 10,16%. Кроме того, вчера состоялось размещение дебютного выпуска ОАО "Автоприбор". Размещение проводилось по закрытой подписке, в результате ставка первого купона была установлена на уровне 12,8%, что соответствует доходности к оферте на уровне 13,21%. По обоим выпускам установленная доходность совпала с нижней границей наших прогнозов.

На фоне майских праздников, ожиданий результатов заседания ФРС США и пятничной публикации данных по занятости сегодня мы не ожидаем существенного изменения цен российского долга.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: