МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[05.04.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ. В понедельник на рынке преобладали неагрессивные продажи, котировки большинства выпусков первого эшелона снизились на 0.1-0.3%. Кривая доходности длинных выпусков ОФЗ выросла на 3-5 б.п. до уровня 7.58- 8.73% годовых на фоне относительно высокой активности торгов. В секторе облигаций Москвы объемы торгов были минимальными, котировки большинства выпусков индикативно снизились на 0.2-0.3%. В корпоративном секторе преобладало снижение котировок, выборочный спрос присутствовал только в бумагах второго-третьего эшелона.

Среди субфедеральных выпусков лидером по обороту стал 4-ый выпуск Московской области, который выступает benchmark для сегодняшнего аукциона по 5-му выпуску. Мособласть-4 вчера закрылась под доходность 9.14% годовых, но уже сегодня с утра доходность опустилась до 9.04% годовых. Большой объем 5-го выпуска (12 млрд руб), необычная структура выпуска (первая 25% амортизация происходит уже в дату выплаты первого купона), и негативная динамика валютного рынка (курс доллара уже вплотную приблизился к уровню 28 рублей, торгуясь сегодня с утра на уровне 27.94/27.95) подразумевают наличие премии к рынку. Однако результаты последних аукционов показывают, что инвесторы пока готовы покупать с минимальной премией даже достаточно длинные корпоративные выпуски второго эшелона, по которым есть повышенные риски ликвидности в силу длительной «заморозки» после аукционов. Дюрация же 5-го выпуска Московской области (несмотря на её увеличение после амортизации) относительно короткая (2.75 лет) относительно бумаг Москвы и ОФЗ, а кредитные риски и риски ликвидности минимальные. Кроме того, если верить словам организаторов, то на выпуск уже вчера существовала переподписка. В силу этого, мы не ожидаем, что доходность на аукционе сложится выше 9.1% годовых.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ. В отсутствии статистики по США мировой рынок облигаций вошел в период никой активности. Большинство инвесторов осуществили все необходимые операции на рынке в пятницу, когда выходила важная экономическая статистика по США и в настоящий момент оставшиеся интересы инвесторов на рынке минимальны.

В итоге, доходность 10Y UST незначительно выросла (+1 б.п.) до 4.47% годовых, а облигации emerging markets несколько снизились, демонстрируя расширение спрэдов к UST.

Россия-30 торговалась внутри дня около 102.500, однако к концу дня цена упала до 102.250-102.375 (спрэд 220 б.п.).

Корпоративные еврооблигации РФ так же вслед за суверенными бумагами подешевели в пределах 1/4 п.п. на крайне низкой активности.

Ближайшие 2 недели будут крайне скудными на экономическую статистику из США, поэтому вероятно, рынок UST будет низковолатильным в этот период. Это позволит облигациям emerging markets несколько подрасти в рамках некоторого снижения спрэдов к US Treasuries

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр