Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[05.04.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА на рынке корпоративных облигаций движение котировок носило разнонаправленный характер. Основной интерес участников продолжил концентрироваться в облигациях второго и третьего эшелонов. Торговая активность в наиболее качественных облигациях, за исключением бумаг АЛРОСА 19 (+0,0%) и ВТБ 03 (-0,15%), где наблюдались отдельные покупки, находилась на низком уровне. По итогам торгов индекс корпоративных облигаций ММВБ не изменился и сохранился на уровне 103,28. Среди облигаций эмитентов второго и третьего эшелонов наиболее активно торговались бумаги НКНХ 03 (+0,35%) и НГК Итера 01 (+0,0%). В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций на вчерашних торгах началась подготовка к предстоящему аукциону по размещению крупного выпуска облигаций Московской области, который состоится сегодня. По итогам дня котировки наиболее близкого по дюрации выпуска Московской области четвертой серии снизились на 0,35%, торговые бороты по данному выпуску достигли 565,04 млн. рублей. В секторе государственных облигаций на вчерашних торгах продолжилось снижение котировок. Давление на котировки бумаг оказывает сохраняющаяся тенденция снижения курса рубля на внутреннем валютном рынке и сообщение о намерении Минфина провести 6 апреля два аукциона по допразмещению ОФЗ. Котировки наиболее активно торговавшихся облигаций по итогам торгов в среднем снизились на 0,3%. Биржевые обороты сектора выросли до 1,96 млрд. рублей.

СТРАТЕГИЯ. На эту неделю запланировано 9 аукционов по размещению новых выпусков облигаций на общую сумму порядка 21,7 млрд. рублей. Ключевой аукцион недели, на наш взгляд, должен состояться сегодня. Московская область предложит новый выпуск с совокупным объемом 12 млрд. рублей. Мы полагаем, что данное размещение будет встречено высоким интересом со стороны, как внутренних инвесторов, так и нерезидентов, что обеспечит хорошие результаты. Мы ожидаем, что доходность на аукционе сложится на уровне 9,0-9,25% годовых, что соответствует цене 103,18-102,51 процент номинала, что практически исключает премию за первичное предложение и существенный объем выпуска (12 млрд. руб. — рекордный объем для региональных выпусков облигаций). Аукцион станет неплохим индикатором текущих ожиданий участников рынка относительно динамики внутреннего долгового рынка и, возможно, определит вектор движения котировок рублевых облигаций до конца недели.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера никакой значимой статистики не выходило, и на этом фоне котировки казначейских облигаций США слегка выросли в цене. По итогам торгов доходность 10-летних us-treasuries снизилась на 1 пункт до 4,46% годовых.

EMERGING MARKETS. Выход смешанных данных и необъяснимый оптимизм участников рынка us-treasuries, добавляющий неопределенности на рынок, привел к возобновлению продаж еврооблигаций стран с развивающимися экономиками. По итогам дня индекс EMBI+ упал на 0,55%, спрэд индекса вырос на 9 пункт до 395 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ не стали исключением из общего списка. По итогам торгов индекс EMBI+Россия снизился на 0,49%, а спрэд индекса вырос на 5 пунктов до 214 б.п. Стоимость «России-30» сегодня с утра составляет 102,25/102,75 процентов от номинала. Спрэд к 10-летним us-treasuries расширился до 216 б.п.

СТРАТЕГИЯ. На предстоящей неделе мы ждем стабилизации внешних олговых рынков. Значимой для долговых рынков макростатистики выходить не будет, и рынок us-treasuries должен успокоиться. Можно предположить, что интерес инвесторов к долговым рынкам развивающихся стран немного вырастет. Из всех событий, которые возможно окажут влияние на состояние внешних долговых рынков, мы выделяем пока публичные выступления председателя ФРС США А. Гринспена в среду и пятницу.