Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[05.04.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries Американский рынок оставался вчера в состоянии консолидации после бурной пятницы. Утром облигации казначейства сделали попытку упасть, ближе к вечеру – вырасти, однако по итогам дня фактически не изменили свою доходность. Результирующее движение T’15 с утра понедельника по сегодня: с 4,45 до 4,46%.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 102,5 и далее находилась в режиме колебательного движения в диапазоне 102,25-102,5625, закрывшись в точке 102,1875. Текущая цена на покупку России’30 составляет 102,3125, доходность – 6,63 (+0,02)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 217 (+4) бп. Уровень 200бп продолжает быть поддержкой спреда, сопротивление находится сейчас на уровне 225- 230бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись под закрытием пятницы ценой 162,5 и далее колебались в широком диапазоне 162,75-163,5. Закрытие произошло по цене 163,5, к сегодняшнему утру цены немного снизились - Россия'28 стоит сейчас 163 на покупку, что соответствует доходности 7,15 (-0,03)%. Значение индекса Uralsib-SOVEREIGN на сегодня – 177,42 (-79 бп).

Корпоративный сектор вновь мало сдвинулся с места, поскольку вялая динамика суверенных бумаг не давала оснований для принятия серьезных торговых решений. АК АЛРОСА сообщила, что ее планируемый выпуск коротких нот будет иметь срок до погашения порядка 3 месяцев. Соответственно, доходность может составить что-то в районе 4%. Напомним, что планируемый объем выпуска равен 300 млн долл. Вследствие удивительно малой длины бумага будет интересна только инвесторам с очень дешевыми ресурсами. Банк Русский Стандарт также объявил о планируемом выпуске среднесрочных нот, структура которых будет известна позднее. Организаторы выпуска (Barclays и Citigroup) проведут встречи с инвесторами по этому поводу на этой неделе. Рекомендованные на покупку выпуски на вторичном рынке: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15. Значение индекса Uralsib-EUROCORP на сегодня – 174,6 (-12 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вниз, Мексика – вниз, Турция – резко вниз, Венесуэла – слабо вниз. Спред R’30-Mex’15 – 52 (-2) бп. Это значение находится недалеко от своего исторического минимума 40 бп. Нефть (URALS) – 49,66 (-0,29) долл/б – слабо вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в мае (до 3%); фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенныхбумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: мы остаемся приверженцами позиции, озвученной в пятницу: подскоки цен необходимо использовать для фиксации прибыли в суверенных бумагах. Американский рынок продемонстрировал устойчиво негативный сентимент на фоне очень хороших для облигаций экономических данных, что убеждает нас в высокой вероятности достижения уровня доходности 5% (в 10-летних Treasuries) в течение нескольких следующих месяцев на фоне постепенного ужесточения американской денежной политики. При реализации такого сценария никакое кредитное событие и сжатие спреда не спасет длинные позиции в суверенных облигациях от значительного падения.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Пополнять портфель недооцененными корпоративными бумагами малой и средней дюрации, такими как: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15.